0816｜Anthropic调研
Anthropic 2026年5月至7月ARR从约473亿美元增长至780亿美元，年底目标1100亿美元，B2B业务占90%。收入渠道中，超大规模云服务商和云市场贡献约70%API收入，AWS按毛利分成，Google获剩余约30%；Claude Code ARR突破80亿美元，在企业级LLM编码领域占据54%市场份额；按席位计费订阅占B2B ARR 10%。垂直领域方面，编程占36%，金融保险25%，医疗生命科学18%，零售电商10%，法律8%。预计2027年金融保险领域将超越编程，编程将实现3倍增长。云技术2026年重点为零成本部署，2027年扩大经济价值。API和开发者用户占总ARR 75%至85%，采用规划器、生成器、评估器的三代理循环架构。2027年ARR预测增长5倍；2027年上下文窗口标准将达300万至500万令牌，2028年扩展至1000万至2000万令牌，2030年AI将承担半导体行业约30%至35%人力工作量。
0816｜AI服务器调研
新华三在算力硬件领域布局完整，2026年AI服务器预计贡献总营收60%-70%，整体服务器占比达80%，整机交付因单价高成为营收核心。国内算力需求由大模型应用与智算中心政策双轮驱动，CSP客户资本开支顺延至2026-2027年，市场关注点将转向实际交付。交换机领域，Comware系统20年迭代积累构成核心壁垒，盛科芯片在12.8T/25.6T市场份额2026年有望提升至20%-30%，但在51.2T以上超高端领域仍受限于产品尚未量产。超节点方案因国内单芯片性能代差成为刚需，但受芯片IO带宽及系统优化限制，公司基于百度P800的方案性能与性价比逊于华为全栈自研方案。白盒业务线采取价格扩张策略，网络领域主要竞争对手为锐捷网络，服务器领域聚焦浪潮信息，预计2026年下半年至2027年开始显现成效。
0816｜睿哥 GJD清仓茅台跟看不看好无关
本文核心观点是：证金、汇金二季度对茅台等蓝筹股进行清仓式减持，并非看空个股，而是落实2015年救市筹码的退出计划，通过卖出的方式为股市降温并储备应对未来危机的资金。证金、汇金对大部分蓝筹股进行了无差别减持，平安银行、招商银行、兴业银行、光大银行、中国平安、新华保险、中国电建、中国中铁、中国中冶、中国能建、中国化学等大量股票均被清仓或大幅减持，抛压是上半年蓝筹股下跌的重要原因之一。国家队减持后，长期资金和产业资本趁低接盘筹码，平安银行二季度净息差连续回升、资产质量明显改善，业绩出现拐点；美的等公司也被险资和产业资本加仓。国家队仅对系统重要性极高的四大行保持持仓，不会轻易减持。国家队清仓优质蓝筹股，反而意味着大额减持抛压解除，对优质股票是重大利好。投资者不应将国家队减持等同于看空信号，而应基于自身逻辑独立判断企业价值。
0816｜洞见公社 NVIDIA-GPU融资担保思考
文章围绕 GPU 收入增长与循环融资质疑展开。核心观点是：以大型云服务提供商分期付款方式销售 GPU 并非循环融资，而是为客户缓解资金压力、降低大额支付压力，这将推动 GPU 市场总收入的提升。所谓"循环融资"质疑类似于批评汽车分期销售模式，实质上是对正常商业信用安排的误解。文章还提到，华尔街日益认可 GPU 作为可抵押资产的金融属性，进一步增强其商业价值。
0816｜洞见公社 AI算力租赁与智算中心关系解析
智算中心和算力租赁确实有很大重合，但不是一个概念。 智算中心更像是算力的“场地和机器”，包括GPU、机房、电力、散热和调度系统这些； 算力租赁是把这些算力按卡、按小时或者按月卖出去。有些智算中心是政府或者大企业自用的，有些是给特定客户做专属部署，不一定都对外出租。反过来，有些算力租赁公司自己也不建中
0816｜洞见公社 AI算力产业链变局分析
AI算力产业链正经历"上游材料硬瓶颈+下游订单结构换挡"的双重变局，涨价是短期最确定的逻辑，但2027年的放量节奏取决于三个国产替代节点的兑现进度。 具体可压缩为五个核心观点: 一、电子布是本轮涨价的第一性原因，且瓶颈在"织布机"而非"纱" AI需求暴增挤占了传统电子布产能，但全球织布机月产能仅约2
0816｜机构会议纪要 海外算力和超节点的共舞
海外Coherent、New Relic、思科等业绩超预期，海外AI算力需求呈非线性增长，供不应求态势将延续至2028至2029年，谷歌、亚马逊、Meta大幅上调资本开支，海外算力产业链景气度持续提升。国内方面，腾讯云Q2资本开支剧增并表示下半年资本开支将显著大于上半年且大幅增加国产卡采购，阿里宣布全球范围内两倍扩张模块化数据中心，DeepSeek V4 Pro正式版发布并大幅涨价，预示国产AI提速趋势显著。AI算力核心是GPU，英伟达、谷歌等发现Back-end架构不足后切换到超节点，光通信、液冷、超节点成为AI产业未来大势所趋。光通信板块短期更受看好，Q3布局液冷；光模块以中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头为核心；NPO和CPO方向上，MPO/FAU、CW激光器、保偏光纤、棱镜透镜隔离器四条主线价值量和弹性突出；光纤光缆具备短期供需修复配置价值。国产算力方面，超节点是明年放量元年和最大变化板块，交换芯片为唯一增量环节，核心标的为盛科通信、锐捷网络、紫光股份。
0816｜机构会议纪要 楼市重启：这次认真了
作者认为地产板块已进入底部，是极具赔率的看涨期权。核心逻辑：当前地产股PB多不足0.4倍，隐含系统性风险定价，一旦房价企稳、居民资产负债表修复，PB有望从0.4倍回到0.8倍；叠加行业约75%–90%的高杠杆会放大弹性，理论最高有四倍空间，现实中两到三倍空间合理，继续回撤风险有限。二季度的最后一跌源于美伊冲突拖累总需求，5月特朗普访华后中美确立建设性战略稳态关系，外部环境最差阶段过去。政策已出现三位一体转向：《求是》文章明确要修复居民资产负债表，扩大内需写入十五五规划，政治局会议将稳定房地产提升至筑牢安全屏障高度，传递房价不能再跌的信号。人民币升值近一年半使国内流动性宽松，财政空间打开，可能在9月18日美联储议息会议前后迎来新一轮政策组合拳。
0816｜机构会议纪要 光通信和光互联
文章围绕AI算力产业链的可持续性展开，从资本开支、模型迭代、商业化落地三方面论证海外算力高景气延续：北美四大云厂商2026年二季度资本开支合计超1700亿美元、全年指引上修至约7450亿美元，模型能力指数级增强与微软、亚马逊、CoreWeave等商业化产出加速形成正向循环。光互联环节，中际旭创、新易盛凭借量产稳定性、紧缺物料锁定能力及1.6T、NPO技术领先占据竞争高地；光器件受小型化与通道数提升驱动迎来价值量通胀，杰普特为独家标的；光芯片关注源杰科技、长光华芯。国内算力同样积极，腾讯二季度资本开支同比增长176%，叠加液冷与超节点放量，交换网络价值量和用量双双跃升，2026年有望成为国产超节点放量元年，产业链机遇确定性增强。
0816｜机构会议纪要 MLCC专家电话会
文章围绕MLCC电容涨价现象展开。自2025年底电阻率先涨价后，2026年5月起电容市场进入缺货涨价周期，至7月底形成完整涨价逻辑，但本质属于情绪推动的市场行情，原厂正式涨价函极少。涨价幅度与品牌关系不大，低容涨幅10%-20%，高容可达30%-50%，部分现货价格涨幅达6-10倍。现货端涨幅远高于原厂对大客户的调价幅度，大客户价格基本未涨，中小客户通过代理商或贸易渠道高价拿货，代理商进货成本隐晦上升。当前原厂订单饱满达5-6个月，代理商与原厂库存约1个月，中小客户库存2-3个月。高容短期有望供需平衡，中长期取决于AI服务器对产能的挤占。三环高容占比约30%，风华几乎无高容，国产厂商在AI服务器供应链中尚未突破，核心瓶颈在上游陶瓷膜材料。MLCC扩产周期至少1年，国产替代在低容已有成效，高容仍需数年技术积累。
0816｜机构会议纪要 2022-2025年锂电深度复盘
今天主要给大家讲一下锂电行业从2021年到2025年，尤其是从2021年年底到2025年的整个行业复盘。最核心的是看2021年下半年，包括宁德时代、锂盐等这些标的的顶部特征，以及最新的第二轮主升浪——储能2025-2026年新一轮变化的拐点，主要是复盘这两块内容。 我们得出的结论是，在2021年高点
0816｜机构会议纪要 剧本有了，舞台在哪？ - 预防式加息条件再审视
文章指出，美国7月CPI基本符合预期，核心通胀集中于服务领域，油价影响趋弱，市场加息预期已明显回落，9月维持利率不变的概率上升。回顾历史，美联储加息可分为三种类型：通胀应对型、预防式加息型和资产传导型。文章重点比较当下与1994年格林斯潘预防式加息的差异，认为当前GDP增速和非农就业均明显弱于1994年，预防式加息的安全边际并不充足。同时强调格林斯潘在90年代依据信息技术革命对供给端的影响灵活调整利率，为当前沃什的政策决策提供了重要参考。综合判断，利率不变仍是基准情景，核心关注通胀回落节奏、就业修复稳定性及AI产业趋势发展。下半年资产配置上，美债具备性价比，黄金将由高溢价转向低弹性状态，AI产业需聚焦有扎实基本面的标的。