0923｜每日经济 第7753期（ANBOUND）

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年9 月 22 日 星期二 总第 7753 期

优选信息

• 中美贸易休战期或将延长

• 国家强调推动从“土地财政”迈向“时空经济”

• 发改委表示将支持北斗产业规模继续扩大

• 人口流动导致消费和房地产的地区性背离

• 民企 500 强整体利润增速下降显著

• 山西减产加剧全国煤炭供给收缩

• 邵阳“远洋捕捞”事件引发趋利性执法争议

• “双一流”高校新校区将与区域发展结合

• 特斯拉审厂中国供应链企业布局机器人量产

• 鄱阳湖快速跌破枯水位恐不利于湖区三生

• CBAM 正将“碳数据”变成中企贸易新门槛

• 中国开源 AI 在“全球南方”更受欢迎

• 火箭运力短缺加剧全球航天争夺

• 越南最高领导人称不接受商品转口贸易

• 美数据中心正面临审批及融资审慎考验

• 加拿大与法国加强战略合作背后的现实困境

【以“国家风景道”释放门头沟”户外经济”潜力】

9 月初，2026 京西国际山地户外季在北京门头沟启动。在四十余天时间里，徒步、越野和自行车三类六项赛事将在门头沟陆续举行。其中，北京国际山地徒步大会定于 9 月 12 日至 13 日在斋堂镇举办，活动规模约 9000 人，设置水库探秘、红色之旅、古村穿越等主题线路。京西古道 100 越野赛则按照古隧道、乌金道、盐商道等历史线索设置不同赛程，串联定都阁、潭柘寺、八奇洞等沿线资源。此外，还有环门头沟国际公路自行车赛、小轮车世界杯等赛事接续举行。

近几年，随着徒步、骑行、越野、露营等户外活动由大众爱好走向大众生活，一种依托自然生态和乡村空间的“户外经济”开始兴起。它带动的不只是旅游，还包括民宿、餐饮、装备、培训、研学、农产品和乡村商业等一系列消费。门头沟拥有大面积山地以及古道、古村、古寺等资源，又临近北京城区庞大的消费市场，近年来也开始利用自身资源禀赋发展户外经济。北京国际山地徒步大会以及越野、骑行等活动，正是这一发展方向的具体表现。

这些活动虽然形式不同，却表现出一种共同的空间组织方式。它们把古道、古村、古寺、山水景观和乡村商业组织到不同线路之中。徒步者、跑者和骑行者沿线移动，原本分散的自然和人文资源由此建立联系。道路也不再只是把人送往某个景点或者比赛场地的交通设施，线路本身开始成为体验发生、文化展示和消费展开的空间。从这个角度看，门头沟所做的已经不只是举办几场户外活动，而是在以活动激活线路，以线路组织资源，并借此营造一种覆盖整个地区的户外经济体系。

这种发展思路，可以从安邦智库（ANBOUND）首席研究员陈功先生此前提出的“国家风景道”（《以北京为例，浅议打造“国家风景道”》）中得到更深层次的理解。乍一听，“国家风景道”似乎只是“旅游公路”“网红公路”的一个变体，实则不然。陈功先生所说的国家风景道应当被理解为一种“线性公园”，强调道路所具有的空间组织功能，以线路为骨架，把沿线的自然景观、历史文化、村镇空间、乡村商业和公共服务连接起来，使分散的资源成为一个能够被连续体验的整体。

国家风景道所代表的发展意识不同于传统的景点开发。传统的景点开发，是基于一个景点，在周围建设停车场、售票处、餐饮和住宿，游客到达后完成游览，再原路离开。这样的开发只能触及景点，很难改变景点之外的地区。国家风景道则把游客的移动过程纳入考量。游客沿线经过的不再只有景区，还包括村庄、农田、古道、遗址、驿站、民宿和乡村商业。旅游空间由一个“点”延伸为一条“线”，再由不同线路组织成一个“面”。因此，国家风景道体现的是更加系统性的发展思维。

对门头沟来说，这种发展意识的升级尤其重要。

门头沟曾经是北京重要的能源和建材基地，2020 年底最后一座煤矿关闭以后，原有产业逐步退出，生态涵养区的定位又决定了当地难以通过重新发展高强度资源产业来填补空缺。与此同时，门头沟拥有大量山水、古道、古村、古寺、红色遗迹和矿区工业遗存。这些资源并不缺乏特色，却分布广泛、彼此分散，依靠一个或几个景区难以形成覆盖整个山区的经济活动。因此，门头沟面对的问题不只是如何开发更多景点，而是传统产业退出以后，如何把分散的生态和文化资源重新组织起来，形成新的地区经济。

门头沟面对的另一个问题是人口。2024 年末，全区常住人口为39.6万人，户籍农业人口约3.84万人，户籍人口自然增长率为 -4.1%。门头沟区“十五五”规划甚至直接提出，要探索微型村资源整合，分类治理“空心村”。人口减少之后，村庄的商业、农田和公共服务都会失去支撑。山水可能更加秀丽，村庄却可能越来越安静，资源也会因为缺少人的使用而失去经济意义。

在《“陈功梯度”与“减量发展原则”》中，陈功先生指出，受地形、人口和市场条件制约的地区，不能简单照搬平原和发达地区的发展模式，也不能始终把增加人口、产业和基础设施作为发展的主要目标。减量发展并不意味着被动衰退，而是承认人口流动和低效产业退出的结构性趋势，在保护自然资源、降低地区发展成本的同时，为消费人口和投资人口进入创造空间，最终提高当地常住人口的相对财富水平。

门头沟正处在这样一个“减量之后如何发展”的转折点。煤矿关闭、传统产业退出和部分山区村庄人口减少，是产业转型、生态约束和城市化共同作用的结果。如果仍然依靠增加工业项目、扩大建设规模来填补减量，不仅成本较高，也可能与生态涵养区的功能定位发生冲突。真正的问题，是传统产业和低效投入退出之后，如何形成新的发展能力。

国家风景道恰好提供了一种可能的解决办法。它可以联结偏远乡镇，让日渐荒芜的乡村重新获得景观价值，并由线路带去大量消费人口。对于人口减少而资源丰富的山区，发展的关键未必是继续寻找新资源，而是能否组织新的流动人口。

门头沟过去的道路，主要承担煤炭、建材和人员运输功能，是把山区资源运往城市的通道。古道不再使用、煤矿关闭之后，道路的经济功能也需要改变。就山区资源价值实现方式而言，过去是把资源运出山区，今后则可以把消费人口带入山区。道路依然是道路，但流动的对象发生了变化，经济逻辑也随之改变。

徒步大会、越野比赛等活动正是组织这种流动人口的一种方式。这些活动为线路赋予内容，实际上是在重新组合门头沟的自然资源、历史文化和乡村空间。越野赛与自行车赛进一步增加了线路的种类和使用频率，使不同年龄、不同能力和不同兴趣的人群都可能被吸引过来。

在“原理一战略一创意一活动”的层级中认识门头沟的徒步大会等活动，国家风景道是原理，即用线性空间组织资源和人口；“户外经济”是战略，即把分散的地区资源转化为整体发展方向；水库、红色文化、古村古道等主题线路是创意，即为不同空间赋予可以传播和体验的内容；徒步大会、越野赛和自行车赛则是活动，是原理经过战略和创意之后形成的具体产品。如果只看到最后的活动，就容易把它理解为一次热闹的赛事，沿着这条链条向前追溯，才能看到它所代表的地区发展思路。

当然，赛事带来的人流仍然具有短期性。门头沟下一步需要把线路沉淀为日常、四季可以使用的公共线路，持续完善标识导览、交通接驳、休憩驿站、安全救援等基础服务，并引导民宿、餐饮、市集、农产品和文化体验沿线布局。更重要的是，应当建立专业运营机构、村集体和当地居民之间的利益联结机制，使外部人口带来的消费能够更多留在沿线村庄。只有完成从“赛事线路”到“常态化线路”、从“活动流量”到“地区留量”的转变，门头沟才能真正把发展中的“减量”转化为地区经济的“增值”。

【形势要点：中美贸易休战期或将延长】

中国最高领导人将于 9 月 23 日至 25 日对美国进行国事访问，并与美国总统特朗普举行峰会。峰会之前，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在美国纽约举行经贸磋商，两国官员围绕人工智能（AI）、贸易和投资展开会谈。美国贸易代表格里尔（Jamieson Greer）透露，中美对延长贸易休战的条件仍有分歧，并暗示美方可以接受延长三至六个月。他解释，中国限制稀土出口带来不确定性，美国正密切关注相关情况，因此希望分阶段延长休战，以确保中方履行承诺。美国财长贝森特称，美方提议在两国之间建立一项 AI 安全通报机制，这项机制将在接下来的两国元首峰会上供两国领导人考虑。贝森特形容，这项机制将建立一个针对共同目标和共同威胁的通报系统，用于处理“达到国家安全层级”的人工智能相关事件。此外有消息称，中国正推进落实今年 5 月宣布的购买200 架波音飞机的承诺。同时有媒体报道称，中国燃气与美国 Venture Global 公司签下了一份20 年期的液化天然气采购协议，每年50 万吨，从2030 年开始交付。分析认为，两国高层磋商所透露出来的信息以及可能达成的相关能源购买大单，实际上都反映了前些年安邦智库（ANBOUND）所强调的“平衡地从美国进口能源的重要性”以及对 G2 框架下相关治理安排的预测。（LXF）

【形势要点：国家强调推动从“土地财政”迈向“时空经济”】

9 月 22 日，自然资源部副部长庄少勤在国新办新闻发布会上提出，要推动地方发展动力从传统的“土地财政”转向“时空经济”。这是官方首次在部委层面用“时空经济”替代“土地财政”作为发展动力表述，是地方财政模式转型的官方概念化节点。所谓“时空经济”，并非简单指土地价值，而是强调对空间、时间以及资源要素配置效率的重新挖掘。其核心逻辑是从“卖土地”转向“运营空间”，从依靠土地增值收益转向通过城市更新、产业布局优化、特色资源开发、公共空间提升等方式创造新的经济价值。换言之，未来竞争的关键将变成“谁能把有限空间配置给更高价值产业”。与此同时，自然资源部提出建立国土空间规划“年度体检和动态维护机制”，意味着未来规划管理将由过去“一张蓝图管到底”的静态模式，转向更加动态、弹性和精细化的治理体系。依托国土空间规划“一张图”和监测网络，地方可以根据经济发展、人口变化、产业调整以及生态安全要求，对空间布局进行及时优化，实现规划与现实发展的动态匹配。

(HY)

【形势要点：发改委表示将支持北斗产业规模继续扩大】

北斗产业正从规模应用阶段进一步向万亿级产业迈进。9 月 22 日，国家发改委新闻发言人李超表示，“十五五”时期将推动北斗产业规模五年内突破1 万亿元，并在市场化、产业化、国际化方面取得新突破。2025 年我国北斗产业总体产值已超过 6290 亿元，相关企事业单位超过 3 万家，从业人员超200 万人，目前已有超过1200 万辆营运车辆、350 万台套农机终端、7 万艘渔船以及14 亿部智能手机接入北斗服务，产业应用正由交通、农业、渔业向更广泛场景延伸。下一步政策将重点推进高端芯片、关键零部件、融合算法等核心技术攻关，强化北斗与人工智能、卫星互联网的融合，并加快《卫星导航条例》及行业标准、检测认证体系建设。同时，北斗产品已出口至 140 多个国家和地区，国际化应用仍将继续扩大。值得关注的是，产业发展重点正在从“终端数量增长”转向“时空智能能力提升”，低空经济、无人装备、物理 AI 等新兴场景有望成为新的增量来源。因此，“十五五”期间北斗产业的扩张不只是规模增长，也将更多体现为基础设施、技术融合、制度建设和全球应用能力的系统提升。（CL）

【形势要点：人口流动导致消费和房地产的地区性背离】

东吴证券首席经济学家卢哲日前表示，近几年内地消费和房地产出现了一个长期持续的地区性背离：低线城市消费较强、地产偏弱，高线城市消费较弱、地产更强，这一现象在2020 年之前并不存在。卢哲认为，人口迁移趋势的变化是导致这一背离的重要原因。其表示，2020 年之后，人口流动半径明显缩短，出现了从跨省转向省内、从一线超大城市转向二线省会和区域中心，甚至回流至低线城市的新趋势，这将持续重塑未来消费和房地产需求的空间配置。消费和房地产在两个层面出现了背离。第一个是总量层面，消费增速回落，但房地产市场出现了量价改善。第二个是地区层面，消费需求下沉和房地产需求“上移”同时存在，低线和农村消费强于一二线城市，但一二线城市房地产表现好于低线城市。低线城市商品消费受益于人口回流和低渗透，高线城市商品消费受制于成熟化和人口流入放缓，使得社零出现分化；而低线城市地产受制于住房高饱和，高线城市地产则受益于核心资产稀缺和中高收入人口仍然集中，使得房价出现分化。最终出现了低线城市消费较强、地产偏弱，高线城市消费较弱、地产更强的局面。卢哲表示，一线城市消费偏弱不等于一线居民消费需求不足，而是高线城市的商品消费成熟化与人口流入放缓叠加，使社零口径天然不占优，真正仍有增长空间的是服务消费。（WHX）

【形势要点：民企500强整体利润增速下降显著】

9 月 22 日，全国工商联在天津发布“2026 中国民营企业 500 强”。名单显示，京东集团、阿里巴巴（中国）有限公司、恒力集团有限公司位居前三。这是全国工商联组织开展的第28 次规模以上民营企业调研，共有6350 家2025 年营业收入 10 亿元以上的企业参加，其中营业收入前 500 位的企业为“2026 中国民营企业 500 强”。从总量上看，民营企业 500 强营业收入总额 44.93 万亿元，户均 898.51 亿元，较上年增长 4.35%。净利润 1.83 万亿元，户均 36.52 亿元，增长 1.31%。纳税总额达 1.30 万亿元，纳税额超过 10 亿元的企业有 254 家，占 500 强比例为 50.80%。尽管从数量上看，民营企业 500 强各项数据指标均保持增长，但结构性问题仍不容忽视。从户均营收增长情况看，增速从前一年的 2.72% 上升到今年的 4.35%，但从户均净利润情况看，增速从前一年的 6.48% 下降到今年的 1.31%。显示出规模民企增收不增利的情况十分普遍，盈利偏弱已成共性问题。（LXF）

【形势要点：山西减产加剧全国煤炭供给收缩】

国内煤炭供给端近期出现比较明显的收缩，山西是主要减量来源。国家统计局数据显示，6 月山西原煤产量7801.2万吨，同比下降31.5%。7 月进一步降至6893.3万吨，同比下降35.8%。8 月产量7460 万吨，同比仍下降30.9%。三个月合计同比减少约1.07亿吨。同期全国原煤产量同比减少约9580 万吨，也就是说，其他产区虽然有一定增产，但仍没有完全对冲山西的减量。山西减产主要与 5 月长治煤矿事故后安全检查明显加强有关。大量煤矿停产整改，部分煤矿即使恢复生产，产能释放也比较慢。截至 9 月中旬，山西仍有数十座煤矿处于停产状态，在产煤矿也受到安检、井下条件和产能限制等影响。供给收缩已经反映到价格上，秦皇岛港 5500 大卡动力煤价格从 8 月下旬的每吨 860 元附近一度升至接近千元，炼焦煤涨幅更明显。目前政策已经开始推动供给恢复。国家发改委、国家能源局和国家矿山安监局近日要求，在确保安全的前提下推进煤矿复产达产，加快验收，推动煤炭产量平稳回升。山西也召开电煤保供会议，要求保障电煤稳定供应。后面煤价能否回落，很大程度上还要看山西煤矿复产速度。（YXT）

【形势要点：邵阳“远洋捕捞”事件引发趋利性执法争议】

湖南邵阳县警方跨省办理上海麦丝科技负责人郑帅案件近日受到关注。综合社会反馈和媒体报道，郑帅2024 年1 月因公司曾为境外客户开发带有特定功能的软件，被邵阳县警方从上海带走。此前披露的视频显示，办案人员曾向其提及当地“财政困难”，并将 1 亿元涉案款与解决财政问题相联系。郑帅缴款后一度获释，后再次被捕；家属称其中至少6480 万元已进入当地财政局非税收入账户。目前案件仍未判决，郑帅已被羁押近千天，邵阳县检察院据报曾两次就超期羁押问题向法院发出《纠正违法通知书》。涉事的原县公安局局长尹向锋、副局长唐战雄已于2025 年被免职。安邦智库（ANBOUND）研究人员此前曾关注“远洋捕捞”现象，认为房地产调整、土地收入下降背景下，一些基层财政压力加大，如果罚没收入与地方财政、办案利益之间仍存在关联，就可能强化跨区域趋利性执法的冲动。此次事件再次显示，财政困难不能成为突破执法边界的理由。此类行为一旦形成示范效应，不仅会直接损害民营企业产权和投资信心，恶化跨区域营商环境，更可能破坏市场主体对法治和国家治理体系的基本预期。从这一意义上看，趋利性执法已经不仅是地方营商环境问题，其扩散可能影响民营经济稳定乃至经济安全，地方政府尤其需要警惕以执法、罚没方式缓解财政压力的倾向。（ZZJ）

【形势要点：“双一流”高校新校区将与区域发展结合】

国家发改委 9 月 22 日表示，“十五五”期间将有序扩大优质本科教育招生和研究生培养规模，并支持建设若干“双一流”高校新校区。近年来，中央预算内投资、超长期特别国债等政策资金已推动超过30 个“双一流”高校新校区进入大规模建设阶段，政策目标除应对高等教育学龄人口达峰、改善办学条件外，也开始更加突出高校布局与区域战略、产业和城市发展的结合。其中，北京交通大学、北京科技大学、北京林业大学、中国地质大学（北京）等高校雄安新校区建设已进入攻坚阶段，预计2027 年9 月投入使用。与此同时，“两重”建设支持的新校区项目约50%分布在中西部和东北地区，意在通过优质高等教育资源重新布局带动人才集聚和区域发展。值得关注的是，新一轮高校建设已不只是校园扩容，而是要求统筹教育科研、就业产业、居住生活和公共服务，通过重大科研平台及人才培养体系与地方产业需求衔接，推动产城融合。后续真正需要观察的是，高校新校区能否形成稳定的科研、人才和产业集聚能力，而非仅形成新一轮校园基础设施投资。（ZZJ）

【形势要点：特斯拉审厂中国供应链企业布局机器人量产】

据澎湃新闻报道，特斯拉机器人团队近期在长三角地区对部分供应链企业开展审厂工作。产业链人士透露，此次审厂涉及拓普集团、三花智控、均胜电子等企业，覆盖宁波、杭州、上海等地，重点考察人形机器人关节模组、执行器、精密结构件等核心零部件生产能力。相关企业此前已是特斯拉汽车业务供应商，在新能源汽车零部件制造、精密加工和质量管理方面具备经验。此次行动背景是特斯拉正在推进人形机器人 Optimus 产业化，并完善相关供应链布局。对于人形机器人而言，从研发走向规模生产，除了算法和运动控制技术，还需要稳定的零部件供应、精密制造能力和成本控制体系。特斯拉此次考察中国汽车供应链企业，反映出新能源汽车产业发展过程中形成的制造能力正在向机器人等新兴领域延伸。过去几年，中国新能源汽车产业带动机械加工、精密制造、电子元器件、自动化设备等环节升级，形成了一批具备高一致性、大规模生产能力的供应商，这些能力正在成为人形机器人产业化的重要基础。人形机器人可能成为高端制造发展的新方向，未来竞争不仅是技术竞争，也是精密制造、供应链组织和规模化生产能力的竞争。中国需要进一步依托已有制造优势，向机器人核心零部件、系统集成和智能制造等更高价值环节拓展。（ZWX）

【形势要点：鄱阳湖快速跌破枯水位恐不利于湖区三生】

近期，受近期天气及上游来水减少影响，中国最大的淡水湖鄱阳湖水位跌幅之快、纪录刷新之密集，实属罕见。9 月 22 日早间，江西省水利厅发文称，9 月 20 日 16 时，鄱阳湖星子站水位跌破枯水位线12 米。9 月 8 日以来，鄱阳湖水位持续快速下降，至 9 月 22 日 8 时，星子站水位从15.55米降至11.29米，14 天内下降4.26米。同期，湖区水面平均每天收缩约160 平方公里。星子站是鄱阳湖标志性水文站。据江西省水文监测中心此前介绍，今年鄱阳湖星子站水位，年 19 月 9 日出现年最高水位18.11米。根据当前雨水情及未来天气形势分析，江西水文部门预计鄱阳湖水位仍将持续走低，建议关注鄱阳湖水位持续下降对湖区生产生活生态（简称“三生”）带来的不利影响，做好用水管理及抗旱保水工作。（XR）

【形势要点：CBAM 正将“碳数据”变成中企贸易新门槛】

欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式运行后，中国钢铝企业面临的核心难题正从降低实际排放转向如何证明自身排放。按照欧盟规则，企业若不能提供经认可核查机构验证的实测数据，只能采用欧盟设定的默认值。以钢坯为例，中国钢铁工业协会对22 家重点企业的实测平均排放约为每吨钢1.57吨二氧化碳，而欧盟对中国设定的默认值达到3.169吨；中国电解铝直接排放平均值约1.57吨 / 吨铝，欧盟默认值则为3.3吨左右。这意味着部分实际减排水平较好的企业，如果无法建立欧盟认可的数据链，仍可能承担接近翻倍的计税排放量。目前具备实际排放申报基础的主要是大型企业，大量中小出口企业受核算、追溯和核查成本制约仍依赖默认值。更值得关注的是，欧洲议会正推动 CBAM 从基础材料向紧固件、弹簧、家用制品等更多下游产品延伸。未来国际制造业竞争可能越来越体现为“产品 + 碳数据”的竞争，中国企业不仅要降低排放，还需要建立可追溯、可核查并获得国际认可的碳数据体系。若国内核算标准、核查机构和碳市场与海外规则长期缺乏有效衔接，中国制造已经形成的绿色生产优势可能无法充分转化为国际贸易中的成本优势。（ZZJ）

【形势要点：中国开源 AI 在“全球南方”更受欢迎】

美国《外交政策》杂志日前发表文章《中国 AI 赢得“全球南方”的真正原因》表示，中国 AI 模型正在凭借开放权重、低成本、高灵活性和本地化能力，在全球南方形成独特竞争优势。以阿里巴巴的通义千问（Qwen）为例，其在 Hugging Face 上的衍生模型数量已经达到151448 个，是 Meta 旗下 Llama 的4.7倍，接近谷歌 Gemma 的两倍。同时，Qwen 的 GGUF 格式模型月下载量达到3960 万次，远远超过 Llama 的750 万次。中国 AI 架构在缅甸语、印尼语、马来语、菲律宾语、泰米尔语、泰语和越南语等多字节、非拉丁文字语言上的表现同样不错。拥有这些架构的开发者可以训练区域语言模型，并针对当地使用场景进行微调。同时，开放权重架构可以让各国政府更好地控制数据的存储和处理地点。新加坡推出了 SEA-LION，其表现最佳的模型 SEA-LION v4.5就是基于 Qwen 构建的。今年 8 月，巴西政府宣布将在里约热内卢建设一项价值2.51亿美元的超级计算项目，由华为和科大讯飞参与开发。文章谈到，美国许多头部 AI 公司的商业模式，尤其是 OpenAI 和 Anthropic，目前仍主要采取“封闭花园”模式，对于全球南方那些对成本高度敏感的市场更难推广。文章谈到，中国技术以可替换的模块化零部件形式进入当地市场，当地企业则将这些零部件重新组合成适合本国市场的产品，同时培训当地团队掌握维护和技术开发能力。这为当地经济从全球 AI 发展中获益创造了巨大机会。（WHX）

【形势要点：火箭运力短缺加剧全球航天争夺】

全球航天业正面临日益突出的火箭运力短缺。据《华尔街日报》报道，随着卫星和航天器发射需求快速增长，多款新火箭研发进度落后，部分企业开始通过购买专属发射、研发甚至考虑收购火箭企业等方式争夺运力。美国国防创新部门预计，到2030 年将发射数千颗卫星，而发射需求至少到本十年末仍可能超过供给。供给紧张的重要变量是 SpaceX 逐步将资源从猎鹰 9 号转向星舰。猎鹰 9 号自2010 年首飞后成为全球使用最广泛的火箭，但 SpaceX 已停止出售部分多客户拼单任务，一些企业已无法获得2028 年后的发射机会。其标准任务标价过去5 年上涨19%至7400 万美元。不过，美国军方已预订 50 多次猎鹰国家安全任务，预计可持续至2030 年代初。与此同时，蓝色起源“新格伦”等竞争型号遭遇挫折，短期难以填补缺口。星舰虽然可能大幅增加未来运力，却还要承担星链及太空 AI 计算卫星部署。由此看，航天竞争正在由“卫星制造竞赛”进一步向稀缺的“入轨能力”延伸，稳定获得发射窗口正成为商业航天和国家太空战略的新瓶颈。

(ZC)

【形势要点：越南最高领导人称不接受商品转口贸易】

据彭博社近日报道，越共中央总书记、越南国家主席苏林表示，越美贸易谈判已接近尾声，越南将加强贸易管理，不接受利用越南进行商品转运。苏林表示，越南出口应符合美国市场要求，产品需实际在越南生产，并否认越南成为中国商品进入美国市场的转运渠道。当前，越美双方仍围绕贸易逆差、市场准入、商品原产地和供应链来源等问题进行协调。近年来，越美贸易规模快速扩大，美国对越贸易逆差持续增加。数据显示，2025 年美国对越贸易逆差约1783 亿美元，同比增长约45%。在越南对美出口快速增长背景下，美国方面持续关注商品原产地和供应链来源问题，担心部分中国商品经过越南加工后进入美国市场。近年来，越南凭借劳动力成本、贸易协定和区位优势，成为全球制造企业调整供应链的重要承接地，大量电子、机械和消费品制造环节进入越南。但与此同时，越南制造业仍较依赖外资企业和进口零部件，本土产业配套能力仍有提升空间。本轮贸易谈判反映出，美国关注的不只是越南出口规模增长，更关注这些出口商品的生产环节和供应链来源。对于越南而言，吸引制造环节转移只是第一步，未来竞争关键在于提高本土产业配套能力，增加制造环节中的实际价值。

(ZWX)

【形势要点：美数据中心正面临审批及融资审慎考验】

日前，美国得克萨斯州州长阿博特宣布，要求州环境质量委员会暂停发放数据中心项目相关许可证，直至电网运营商 ERCOT 完成审查，评估项目对电网及水资源的影响。此前，阿博特积极吸引科技巨头，推动得州成为人工智能和数据中心枢纽，支持谷歌在当地投资 400 亿美元等。但项目扩张引发用电、耗水、噪音和农地占用争议，居民担忧电费上涨及生活环境受损，反对情绪跨越党派，数据中心也成为州长选举议题。随着 11 月得州州长选举临近，数据中心建设成为竞选焦点。在社区反对声浪及电网、水资源压力下，寻求连任的阿博特逐步收紧审批，从积极招商转向强调企业承担成本、保障居民权益。他要求 8 月先审计并网项目，9 月进一步暂停许可，并强调企业须自行承担电力基础设施成本，不得挤占社区水资源，拟推动取消相关财政激励。值得注意的是，华尔街部分投资者也开始质疑行业估值与投资回报。软银支持的数据中心开发商 SB Energy 因投资者对其 500 亿美元以上估值存疑，推迟原定本月的 IPO。另外，计划以核电服务数据中心的 Holtec 亦暂停最高募资 9 亿美元的上市计划，将数据中心开发不确定性及利率、通胀压力列为原因。总之，美国的数据中心行业正同时面临审批收紧与融资审慎的考验。（WW）

【形势要点：加拿大与法国加强战略合作背后的现实困境】

加拿大总理马克·卡尼与法国总统马克龙近日宣布加强加拿大与法国、欧盟之间的战略合作，涉及能源、关键矿产、人工智能、国防等领域。需要注意的是，这并不是加拿大加入欧盟，而是在维持与美国紧密关系的同时，寻求更多元的战略合作空间。过去几十年，加拿大经济高度依赖美国，制造业、能源出口和产业链均与美国深度绑定。近年来，随着美国政策变化，加拿大开始寻求经济和外交多元化，加强与欧洲联系；法国则希望推动欧洲与北美建立更紧密合作。从现实基础看，双方存在一定互补：加拿大拥有能源和关键矿产资源，欧洲需要提升能源安全和供应链稳定性，双方在人工智能、绿色技术等领域也有合作空间。安邦智库（ANBOUND）首席研究员陈功先生认为，从前述动向来看，加拿大和法国的左派势力的想法与做法其实是“不切实际”的。具体而言，加拿大虽然希望降低对美国的依赖，但其产业体系长期嵌入北美供应链，欧洲很难在短期内替代美国。同时，欧洲自身也面临产业竞争、能源成本和内部协调等问题，能够提供的战略支撑有限。因此，这一合作更多是加拿大在全球格局变化下寻找新的平衡，而不是简单摆脱美国。建立合作框架并不难，真正困难的是能否形成产业、资本和市场之间的长期连接。否则，战略合作可能更多停留在政治层面的宣示，而难以转化为持续的实际成果。（ZWX）

【调整与修正】

无

[每日数据]

COMEX 金 = 4383.90 美元（9月21日收盘价）

NYMEX 原油期货价格每桶 92.37 美元（9 月 21 日收盘价）

ICE 布伦特原油期货价格每桶 96.24 美元（9 月 21 日收盘价）

[ 外币 100] 美元 668.68 英镑 892.52 日元 4.252 港币 85.24 澳元 475.23

欧元 765.48

[1 美元兑各国货币 ] 英镑 0.748 欧元 0.8718 澳元 1.4049 瑞郎 0.8182 日元 156.81 加元 1.4028 港币 7.8432

[主要股市指数] 深指 / 沪指 13723.74/3952.13, 沪深 300 指数 4544.59 (9.22), 恒指 25087.75 (9.22), 道指 52048.83 (9.21), 纳斯达克 27122.09 (9.21), 标普 500 指数 7764.7 (9.21), 日经 65018.95 (9.18), 台湾加权 47800.17 (9.22), 德国 25575.01 (9.21), 法国 8138.94 (9.21)

【中秋节放假通知】

尊敬的客户：根据国家和北京市有关2026 年中秋节放假的通知，安邦集团的放假安排如下：2026 年9 月 25 日 -9 月 27 日为假期；按照惯例，研究中心提前一天放假，放假时间为：2026 年9 月 24 日 -9 月 26 日放假，2026 年9 月 27 日正常上班。节日期间信息产品将停发，从2026 年9 月 27 日晚问起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。祝大家中秋喜乐，阖家团圆！