0823｜远望 关于黄J

作者基于包含央行购金、美国赤字率、10年期美债收益率和CPI四个变量的量化模型测算，认为4000美元左右的黄金价格相对合理，当前4600美元属正常价格摆动，持有的风险不大但不值得加仓。模型显示CPI每涨1%对应金价涨约3.3%，美债收益率每涨1%对应金价跌约4.4%，央行购金每千吨对应金价涨约2%，模型无法解释的部分被归因于"去美元化"因素。作者反对以"金融危机"为由预测金价的做法，认为这类宏观预测本质上不可靠。

0823｜睿哥 美GAI基建与中G的影子银行

文章指出美国AI基建的发展路径与中国2010年后的房地产模式高度相似，都依靠表外融资支撑大规模投资。早期中国通过银行贷款即可满足融资需求，M2足以衡量信用创造；2010年后房地产融资需求激增，银行表内受限，催生出信托、资管、通道业务等影子银行，相关产品经多层嵌套后底层资产模糊，却以保本保息吸引大量资金，最终因监管收紧和融资链条断裂引发风险。 美国AI基建同样采用SPV结构：META等公司仅出资小部分，通过长期租赁承诺为SPV增信，发行A+级债券募集资金，债务可隐匿于表外。资金不足时再借助私募信贷和资产证券化放大杠杆，将债权层层转售给险资、养老金与散户。AI公司签长协、SPV凭合同融资、产品打包分销的循环，与当年房产预售、非标融资、理财产品吸金如出一辙。两者均依赖融资链条不断裂，一旦需求放缓、融资受阻，循环便难以为继，区别在于AI抵押物贬值更快，风险甚至更大。

0823｜鉴茶财经院：旭创东山等中报浅析

文章围绕AI硬件产业链业绩与市场情绪展开讨论。核心信息包括：中际旭创半年度净利润约120亿、全年预计300亿左右，明年保守500亿，乐观预期可达750-1000亿；东山精密因AIPCB与自产光芯片业务，净利润增幅显著超营收。文章指出光模块面临FCC潜在禁令风险，需关注上游及游说进展，并强调“当强不强则为弱、当弱不弱则为强”的操盘判断逻辑。科威尔中报表面利润下滑但扣非增长38%，下半年随台达、光宝等客户放量有望改善，AI与汽车两大趋势下高压与半导体化电源赛道受益明显。整体判断AI硬件业绩超预期，呼吁投资者在乐观中保持预期克制。

0823｜鉴茶财经院：反手一个缩量阳

帖子以隐晦方式讨论1月22日生日的"操盘手"，据评论指代汇金、诚通、创业、国新科创等机构，其工商注册日与生日对应。发帖人认为市场结构上处于尾声，下周一需三天不创新低才能确认企稳，因此主张"小手"操作等待。短期策略上建议风险承受强者在分歧和回踩时分批建仓，代表案例是J旺在21日线单针探底时介入，以及模型套用下的东田君。能力不足者则被建议在宽基等待颈线突破的buy2，因为左侧买点难以把握。文中还点评了铜箔、CPO后排、科威尔业绩及福晶短线筹码等技术面看法，整体强调耐心和确定性。

0823｜鉴茶财经院：AI产业全链条，云服务与token出海

文章围绕谷歌财报引发的云服务讨论展开，指出云服务包含公有云、私有云和中立云三类，公有云面向大众，私有云满足银行政府等保密需求，中立云兼顾安全与服务。中国云业务长期亏损后迎来拐点，私有云代表深信服、中立云代表优刻得、OA系统代表泛微网络等企业财报均实现营收与净利润同比增长。此外，文章介绍了token出海模式，即通过中国算力成本优势为大模型生产token并出口海外，优刻得、网宿科技、智谱、协创等公司参与其中，token出海可能成为未来外贸新方向。AI全产业链涵盖硬件生产、服务器集成、算力租赁、token生产、云服务、边缘加速、AI应用至物理AI等环节，目前硬科技业绩亮眼，软科技云服务处于拐点。

0823｜鉴茶财富进阶267课：反弹的三个压力区间

文章将本轮市场压力划分为A、B、C三个筹码区域进行推演。A区信心不足，需观察55日线能否反复站稳，以均线粘合向上、筹码峰最长为走好标志；多数品种有望收复A区，约三成可突破B区，仅一成左右能进入C区并创新高。文中给出创业板本轮反弹的关键压力位3913点，提醒届时多数品种可能止步。操作上，若手中品种提前放量冲高回落或出现大涨，宜先行兑现。当前量能不足，科技大票与权重以稳为主，弹性更多在细分龙头和中小市值。整体属纯技术猜想，核心在于明确剧本与格局，以便操作有章法和容错空间。

0823｜远望 长江存储上市怎么看

文章对长江存储上市后的市场表现做了利润与估值测算。文中指出，公司一季度利润达330亿元（含110多亿元回转），按今年存储行业上行趋势估算，全年利润可能落在900亿至1100亿元区间。按330亿募资额测算，上市估值约2700亿至3300亿；若按今年20至25倍市盈率估值，市值上限约2万亿至2.5万亿，理论涨幅约6至7倍，中签收益空间突出。毛利率接近80%、净利润率70%的盈利水平堪比茅台，但作者也提示2023年毛利率仅5%，当前高利润难持续，若价格回落利润或大幅收缩，提醒读者注意周期波动与估值风险。

0823｜沉默的螺旋 问答汇总

该文章围绕几个市场热点问题展开问答。汇金国家队二季度大幅减持券商及部分权重股，结束超十年持仓，被视为平准基金策略转变和"第二只手"对市场控制力削弱的信号，对券商是利好，但券商本质上仍取决于行情流动性和牛市预期。近期2年期美债收益率与黄金同步上涨，反映市场跳过债市降息指引直接计价美元信用问题，法币危机已成为多年主旋律。本轮人民币升值至6.7的特殊背景在于欧美深陷债务危机却缺乏制造业，通胀难以通过廉价进口商品压住，各方均无法大幅放水，新三样出口具有产业链壁垒、汇率温和升值影响有限，持续升值本身也具有战略价值，低附加值传统品类才是真正承压领域。

0822｜为何政府债券高收益引发警惕（Bloomberg）

文章指出，近期七国集团国家长期政府债券收益率攀升至2008年以来最高水平，30年期美债、德债与日债收益率分别刷新2007年、2011年与历史高位。其驱动因素包括投资者对财政赤字扩大、通胀黏性以及央行政策可信度的担忧，同时科技公司为人工智能基础设施大量发行长期债券，使政府面临筹资竞争。此外，全球储蓄过剩格局已转向债券过剩，外国央行与外资需求减弱，私人投资者对长期债务要求的期限溢价比疫情低点高出逾3个百分点。报告强调，长期收益率上升将传导至抵押贷款与企业融资成本，但当前10年期美债收益率4.7%已接近四十年均值，或可视为回归常态化水平，储户因此受益。投资者应密切关注政府债务可持续性与政策走向。

0822｜昨天慌不？一阴改三观的当下市场

文章通过头肩结构判断市场处于右肩尾声阶段，指出当前调整接近结束但可能还需时间磨底至3850一线以夯实筹码峰。作者提出四条选强标的标准：率先反弹收复13/21/55日线、昨日被大盘拖累跌破关键位、今天早盘单针探底且未放量、短长均线粘合向上。药板块符合趋势，可待回调关注；科技集中在CPO链和国产设备，需回踩确认。成交量连续两日萎缩是积极信号，明日上午可能延续洗盘，若下午出现单针探底配合缩量拉升，则为调整结束标志。