0824｜思想钢印：一周重要观点回顾
文章核心围绕复盘方法展开。在形成成熟投资方法之前，应多复盘赚钱的项目，寻找共性，提炼可复制的策略，并结合个人能力、风险偏好等从过往成功中筛选适合自身的方法。形成成熟方法之后，则重点复盘亏损案例，识别方法失效的边界与具体风险，特别是小概率事件，最终形成该策略的"错误地图"，以完善策略适用条件。核心观点是：成功的价值在于复制，应不断抽象化形成策略；失败的价值在于排雷，应不断具体化识别风险。两者结合，策略库负责赚钱，风险库减少回撤。这一思路不仅适用于投资，也适用于其他事务。
0824｜每周复盘与展望（洪灏）
本周全球风险资产定价核心在美国长端国债，港股成为唯一脱离其影响的市场。30年期美债收益率周二一度逼近二十年高位，标普、纳指、道指全周分别收跌1.43%、2.05%、0.85%；港股恒指则五连阳，累计上涨892点至26009点，创近三年半新高，重新站上50日、100日和200日均线。内地南向资金连续三个交易日净卖，美股同步走弱，港股买盘只能来自境外与本地资金的独立定价。上证指数全周几乎持平，报3905点，全周缩量震荡于均线带下方，资金在芯片、创新药、算力硬件三条主线间快速轮动，呈现存量博弈格局。商品市场全线走强，原油、黄金、白银涨幅显著。人民币即期汇率强于中间价617点，显示市场结汇需求强劲。莫德纳因mRNA癌症疫苗三期数据利好单日暴涨176.97%，直接带动A股、港股创新药板块走强。8月LPR维持不变，央行公开市场操作中性偏紧。
0824｜中际旭创26H1交流
2026年上半年公司收入同比大幅增长，Q2收入环比Q1增长约15%，但因产能爬坡阶段交付问题增幅低于利润增幅，订单需求实际强劲。Q2毛利率、净利润率环比均提升，主要受益于1.6T产品出货占比上升的结构优化；扣除非经常性损益后利润率仍保持良好增长。三项经营费用与Q1基本持平，财务费用上升主要为美元走弱导致的报表汇兑损失。Q2应收账款增长源于6月出货集中，北美客户回款周期稳定在30至45天；经营性现金流下降是为应对旺盛需求大规模备货。需求端，全球AI算力建设拉动800G、1.6T产品放量，云厂商资本开支指引上调。供应端，光芯片、DSP等核心物料2026年持续偏紧，预计2026年下半年至2027年上半年逐步缓解。2027年1.6T、800G订单快速增长；2.4T、CPO、NPO、LPO等新产品预计2027年下半年量产出货，公司在NPO研发与客户合作上处于领先位置。毛利率短期目标维持稳定并争取小幅增长，长期依赖硅光渗透率提升及高带宽新产品上量支撑。7月公司完成港股发行融资约70亿港元，为后续扩产和备料提供资金保障。
0824｜需求预期回暖 向上趋势积累（锂矿）
发言人围绕锂行业供需与企业标的展开分析。供给端，明年增量约50万吨，项目集中度较高，脚窝、紫金马诺诺、华为阿卡迪亚三大项目贡献约15-20万吨增量，其放量与发运存在不确定性；需求端若增速达23%—24%，对应45-50万吨增量，整体仍将维持去库格局，安全边际处于低位，后续需关注补库动向。标的方面，融捷年内业绩表现亮眼且估值最低，其产能扩张潜力可视为期权；国城、盛新、中矿、永兴、天华、藏格、雅化等标的各具逻辑，其中永兴手握百亿现金、负债低，战略转型与产能落地潜力较大，建议持续跟踪其后续进展。
0824｜百亿基金经理内参
本期买方基金经理观点摘要：美元指数走弱而30年美债收益率创新高，反映市场对美国财政纪律的担忧，美元贬值与央行购金支撑黄金中长期行情，短期或需震荡消化，铜的性价比相对凸显。AI方面，Anthropic的ARR数据引发二阶导博弈，但年底1000亿目标实现概率较高，9月仍是做多窗口，科技回调可加仓；中际旭创中报符合预期，FCC利空若落地有望形成情绪反转，NPO、CPO等光器件方向弹性较大。半导体设备看好老化测试机、先进封装及AI射线检测等具备阿尔法的细分领域。医药短期偏热，建议等待回调；内需整体缺乏贝塔，但教育、黄金珠宝仍有独立机会。保险资负新规落地后，预计三年内带来约8000亿增量资金配置高股息红利。市场杠铃结构正向成长倾斜，景气方向仍为主线，有色受益于金价上涨表现强势。
0824｜周观点 光模块产业分析（击球区小能手）
文章指出，A股市场自7月底反转以来首轮普涨已结束，因全市场约2万亿成交不足以消化套牢盘并承接获利盘兑现，指数将通过时间换空间完成筹码结构调整，趋势后续才更健康。光模块仍是AI主线的核心，FCC虽短期难落地产业端但长期估值窗口仍存，资金出清后将回归“大小光”协同驱动；光的主线锐度最强，PCB、存储、电源、玻璃基板及MSAP、氮化铝散热等可延伸关注。下周关键窗口在于英伟达财报及国内半年报，交付与产能达标的光模块标的Q3斜率有望提升。风险主要来自美债收益率上行对算力闭环ARR与CSP融资成本的压制，但调整更可能呈震荡而非急跌。操作上建议T+低吸错杀、不追高，等待流动性恢复与放量突破后的小右侧机会。
0824｜动态汇总（击球区小能手）
文章围绕PCB技术迭代展开，指出2026年起行业升级重心从提升传输速率与堆叠层数转向精度追求。传统减法工艺因侧蚀问题，量产线宽线距极限约二十多微米，已无法满足1.6T光模块与CoWoP封装需求。MSAP工艺通过超薄铜箔、垂直电镀与短时闪蚀，线宽线距可稳定控制在15微米以下，线路截面接近矩形，信号损耗更低。在光模块领域，MSAP正从可选升级为标配，1.6T时代16层以上PCB成为主流，单板价值由HDI版800G的70至80元跃升至200至250元。预计2026年光模块MSAP市场规模约100亿元，2027年年增速将达150%至200%，年总需求约60万平方米。然而设备交付周期长、良率爬坡慢、客户认证壁垒高三大瓶颈导致供需错配，高端产能紧缺局面预计将持续至2028年。
0824｜问答汇总（冷局的策略空间）
围绕文章中的Q&A互动，核心观点可归纳为：关于A股走势，作者对四季度行情持悲观态度，认为无值得介入机会，甚至选择销户；关于美伊冲突，判断短期内难以结束，停战主动权不在美方；关于美联储政策，指出8月并无议息会议，即便释放加息信号也可能因通胀回落而利空出尽；关于光模块龙头业绩，认为市场关注点已转向美国FCC政策而非企业本身；关于中际旭创，强调业绩受海外政策不确定性影响难以预判；关于定投策略，指出定投的本质是无法择时，若具备择时能力则优于定投；关于黄金，明确不追高，且未给出具体建议。整体风格偏谨慎甚至悲观，强调政策与外部环境主导短期走向。
0823｜远望 长江存储上市怎么看
文章认为长江存储一季度利润达330亿元，扣除约110亿元利润回转后，受益于半导体上行周期，预计全年利润可达900至1100亿元。以330亿元募资额估算，上市估值在2700至3300亿元之间。鉴于长存相对长鑫科技所处赛道竞争更激烈、护城河更浅，给予20倍市盈率对应2万亿市值，若考虑其堆叠专利给予25倍市盈率则可达2.5万亿，理论涨幅达6至7倍。叠加其中签率较高，有望为机构带来约1%的稳定收益，与长鑫科技等共同贡献今年2%收益空间。高达80%的毛利率显示其盈利能力堪比茅台，有望提振A股科技板块。但文章也指出，该利润率可能不可持续，2023年毛利率仅5%且行业仍处周期底部，若产品单价腰斩导致利润率回落至20%，利润可能大幅缩水，当前估值将偏高。不过A股往往在景气阶段忽略长期风险，短期炒作情绪可能延续。