0816｜机构会议纪要 光通信和光互联

文章围绕AI算力产业链的可持续性展开，从资本开支、模型迭代、商业化落地三方面论证海外算力高景气延续：北美四大云厂商2026年二季度资本开支合计超1700亿美元、全年指引上修至约7450亿美元，模型能力指数级增强与微软、亚马逊、CoreWeave等商业化产出加速形成正向循环。光互联环节，中际旭创、新易盛凭借量产稳定性、紧缺物料锁定能力及1.6T、NPO技术领先占据竞争高地；光器件受小型化与通道数提升驱动迎来价值量通胀，杰普特为独家标的；光芯片关注源杰科技、长光华芯。国内算力同样积极，腾讯二季度资本开支同比增长176%，叠加液冷与超节点放量，交换网络价值量和用量双双跃升，2026年有望成为国产超节点放量元年，产业链机遇确定性增强。

0816｜机构会议纪要 MLCC专家电话会

文章围绕MLCC电容涨价现象展开。自2025年底电阻率先涨价后，2026年5月起电容市场进入缺货涨价周期，至7月底形成完整涨价逻辑，但本质属于情绪推动的市场行情，原厂正式涨价函极少。涨价幅度与品牌关系不大，低容涨幅10%-20%，高容可达30%-50%，部分现货价格涨幅达6-10倍。现货端涨幅远高于原厂对大客户的调价幅度，大客户价格基本未涨，中小客户通过代理商或贸易渠道高价拿货，代理商进货成本隐晦上升。当前原厂订单饱满达5-6个月，代理商与原厂库存约1个月，中小客户库存2-3个月。高容短期有望供需平衡，中长期取决于AI服务器对产能的挤占。三环高容占比约30%，风华几乎无高容，国产厂商在AI服务器供应链中尚未突破，核心瓶颈在上游陶瓷膜材料。MLCC扩产周期至少1年，国产替代在低容已有成效，高容仍需数年技术积累。

0816｜机构会议纪要 2022-2025年锂电深度复盘

今天主要给大家讲一下锂电行业从2021年到2025年，尤其是从2021年年底到2025年的整个行业复盘。最核心的是看2021年下半年，包括宁德时代、锂盐等这些标的的顶部特征，以及最新的第二轮主升浪——储能2025-2026年新一轮变化的拐点，主要是复盘这两块内容。 我们得出的结论是，在2021年高点

0816｜机构会议纪要 剧本有了，舞台在哪？ - 预防式加息条件再审视

文章指出，美国7月CPI基本符合预期，核心通胀集中于服务领域，油价影响趋弱，市场加息预期已明显回落，9月维持利率不变的概率上升。回顾历史，美联储加息可分为三种类型：通胀应对型、预防式加息型和资产传导型。文章重点比较当下与1994年格林斯潘预防式加息的差异，认为当前GDP增速和非农就业均明显弱于1994年，预防式加息的安全边际并不充足。同时强调格林斯潘在90年代依据信息技术革命对供给端的影响灵活调整利率，为当前沃什的政策决策提供了重要参考。综合判断，利率不变仍是基准情景，核心关注通胀回落节奏、就业修复稳定性及AI产业趋势发展。下半年资产配置上，美债具备性价比，黄金将由高溢价转向低弹性状态，AI产业需聚焦有扎实基本面的标的。

0816｜0815-光模块设备行业

课程系统复盘光模块行情六阶段演变，指出AI算力驱动与北美云厂商资本开支持续上修是核心增长逻辑。2026年全球光模块市场规模突破百亿美元，800G出货超4000万只、1.6T成为商业化元年，中国厂商占据全球前十中七席。光模块制造涵盖贴片、键合、耦合、封装、测试、老化六大工艺，耦合环节价值量占40%为最高。设备投资逻辑体现为"量增+价升+国产替代"三重驱动，预计2028年新增设备需求近500亿元，光互连向NPO、CPO演进将显著提升耦合与测试设备价值。课程拆解了罗博特科、杰普特、快克智能、新益昌、联讯仪器五家代表公司，分别卡位耦合、光连接、AOI检测、固晶、测试仪器等高价值环节，并提示AI算力投资节奏、1.6T/CPO渗透、国产替代进度及行业竞争加剧等核心风险。

0815｜洞见公社 本周政策观点

文章指出，北京8月初放松限购后，市场预期9月底前将有系列地产政策出台，但当前政策基调仍为"防风险"，更进一步的全国性政策需待10月政治局会议明确，受财政压力制约，贷款贴息可行性低，后续关注点在于地产价格自发企稳带动估值修复。宏观经济运行节奏与2024年相似，若Q3数据延续下行，9-10月或现增量政策，但财政空间相对可控，政策力度大概率小于924，基建、消费、地产加码空间均有限，K型分化将成为常态。AI算力方面，腾讯二季度资本开支超预期，调研显示和林格尔、长三角集群建设火热，国产卡一卡难求，预计到2030年我国算力负荷将达60-70GW、累计投资超10万亿元，资本开支空间巨大，若央国企介入算力网建设，国内投资空间将进一步打开，高景气有望持续数年。

0815｜洪灏 把你的精力留给使命

文章以李小龙的名言开篇，强调无需向执意误解你的人解释，沉默即是力量，应将精力专注于使命本身。这一观点倡导将宝贵的时间与精力投入到真正有价值的目标中，避免在无谓的解释和对抗中消耗自我，是一种务实而坚定的人生态度与行事哲学。

0815｜洪灏 与瑞士宝盛的月度对话

【与瑞士宝盛的月度对话（英文版）】With Korean semiconductor stocks down nearly 50% from their June peak, has the AI correction finally run its course? Where could the

0815｜洪灏 M债收益率

文章聚焦周四250亿美元30年期美债拍卖，其收益率达5.22%，为2001年8月以来最高水平。2001年那次拍卖后，30年美债拍卖曾暂停近五年。洪灏从技术分析角度指出，美国30年国债月线似开始突破，若成功，目标价或达7%，这一纯粹技术分析得出的目标与当前市场基于基本面的共识结论形成鲜明对比。

0815｜远望 聊聊伯克希尔买谷歌的事情

伯克希尔买入谷歌一事，市场倾向于将其解读为巴菲特看好AI，但这一判断偏离了核心逻辑。巴菲特此前已明确承认未买谷歌是失误，此次出手更多出于估值考量。谷歌当前市盈率约17倍，是美股科技七巨头中最低的，符合巴菲特15~20倍PE的买入区间。今年AI行情中，真正受益的是半导体，谷歌等平台公司反而涨幅有限，属相对受损股。巴菲特未参与半导体，而是选择低估值且现金流稳健的谷歌，即便AI资本开支投入失败，也不影响其基本盘。此外，伯克希尔现金储备由升转降，标志着其从囤现金转向主动配置股票，释放了加仓信号。其操作可作参考，但应聚焦低估值与现金流这一核心逻辑，避免简单类比。