0701｜机构会议实录·切吗·-·宏观交流思考
文章围绕"是否从科技切向消费"展开，从宏观背景、行业比较和K型收敛三部分论证：当前不具备战略性切换消费板块的条件。宏观层面，城镇化高速期已过，城镇化率近70%，居民财富已从房产向金融资产迁移，但资本市场财富效应广度远不及地产，新经济行业就业学历门槛高、收入分配分化加剧，消费背后的贝塔已发生根本性变化。行业比较层面，中游制造需求增速维持在8%—9%，消费在5%以下，建筑建材为负；中游制造供需均衡度最优，消费在改善但相对收益仍不及中游制造。K型收敛的三条路径——居民薪酬传导、税收反哺财政、企业自身投资——目前均未打通，薪酬增速持续偏低、税收贡献率受政策制约、固定资产投资占比仅12.5%且扩产意愿弱，分化或将延续。此外，文章还讨论了货币政策松紧边界转向金融风险与机构风险、美联储沃什改革的五大方向，以及出口分化格局下AI半导体高景气与四季度传统出口边际压力并存的判断。
0701｜机构会议实录·全面净值化时代理财投资逻辑有何变化
2026年以来，银行理财市场先抑后扬，5月末存续规模回升至约31.6万亿，较一季度末新增约3000亿，增长受存款替代效应和市场修复等因素驱动。固收类产品存续约24.5万亿，占比超75%；现金管理类约6万亿，占比近20%，但规模承压。资管新规实施后，90%至95%以上理财已全面净值化，资产配置向低波高流动性资产倾斜，产品形态向封闭式和短期型转型，委外投资比例上升，委外以债券型基金为主，占比超80%。久期配置上，短端为流动性增配、中端适度配置以博收益、长端大幅压降，整体组合久期趋于缩短。
0701｜机构会议实录·全面净值化时代·理财投资逻辑有何变化
2026年以来，银行理财市场先抑后扬，一季度规模回落至约31万亿元，二季度修复至约31.6万亿，5月末较一季度末新增约3000亿。固收类（含固收+）存续约24.5万亿，占比超75%，为绝对主力；现金管理类约6万亿，承压下行。增长主要受存款替代效应、资本市场修复、结构与机构分化驱动。 资管新规后，90%-95%以上产品实现净值化，投资行为发生根本转变：资产配置向低波高流动性资产倾斜，利率债与高等级中短久期信用债占比上升，公募固收+配置增加；产品向封闭式与短期型并重转型；委外投资比例持续上升；估值与风险管理规范化，自建估值模型被监管叫停。 委外基金投资以债券型基金为主，占比超80%，中长期纯债与短期纯债合计超50%；赎回呈阶段性、结构性特征，固收+产品回撤超过5%普遍触发赎回。债券久期配置呈哑铃式，短端增配以锁定收益与流动性，长端大幅压降以控制利率风险，整体组合久期趋于缩短。
0701｜斜杠睿·今日复盘
2026年6月30日A股延续分化走势，全市场成交额3.27万亿元。本轮半导体行情自2024年初累计涨幅达450%，但内部炒作持续缩圈，且与AI资本开支关联有限，需警惕其周期性回调风险。银行板块加速下跌，单日跌幅2.35%，盘中最大跌幅2.8%，跌幅实属罕见。国家队宽基ETF昨日净流出约100亿，流出规模较此前明显收窄，全市场已无千亿级ETF，7月起一大卖家将停止抛售。日元对美元跌破162关口，为近40年新低，若持续贬值引发套息交易逆转，潜在风险不可忽视。整个6月全市场仅1409只股票上涨，已有19只个股市值突破万亿，分化程度极为极端。
0701｜余说·今日谷评
文章聚焦当日股期市场表现：科技股持续走强，玻璃基板板块每天至少一只涨停；光纤处于弱修复中但仍看好反弹；铝跌破19元平台则止损；昨日开盘介入的医药股小幅回落后仍有浮盈。光、玻璃、铝、药构成均衡配置，锂矿与电池因消息面杂音暂不关注。期货方面，焦煤因蒙古罢工假消息冲高回落；玻璃在950—1000元区间震荡低吸，跌破950止损；整体偏多但以空铜对冲系统性风险，做多本质上是基于盈亏比的博弈。