0923投资内参·2001｜十五五政策密集托底，创新药头对头破纪录，资源药械择优待起

今日政策与产业面暖风频出，但权益市场表现分化。一方面，十五五开局政策密集落地——自然资源部推进找矿突破、发改委力推北斗规模应用与民间资本参与重大项目、金融反内卷被明确为信贷结构优化主线，构成 A 股中期估值修复的政策底座。另一方面，2026 WCLC 大会上中国药企创下口头报告数与主席专场双纪录，多款双抗、ADC 头对头优效，创新药出海逻辑被重新定价。但纳指与台湾省股市已创新高，A 股却持续踟蹰，背后是代际认知差与存量博弈的共振；与此同时部分高辨识度个股成交异动，题材轮动加快。配置上，公募秋季策略普遍指向黄金资源对冲地缘、科技高端制造与耐心等待变盘。

9 月 22 日国新办发布会释放多重政策信号。自然资源部表示将通过土地政策优化降低前期取得成本，聚焦石油、铁、铜、铝等紧缺矿产与稀土优势矿产，力争新发现一批大中型矿产地与油气田，稳步推进约 300 个能源资源基地建设；1 至 8 月全国石油新增可采储量近 7000 万吨、天然气 6100 亿立方米，海洋船舶新接订单量、海工装备新接订单金额同比分别增 83.7% 和 160.8%，探矿权出让成交金额同比增 133.5%。发改委集中推介 36 个优质项目、总投资 614 亿元、拟引民资 156 亿元，覆盖铁路、风电、储能、充电设施等领域；并提出推动北斗产业规模五年内突破 1 万亿元（2025 年产值已破 6290 亿元、企事业单位 3 万多家、从业人员超 200 万人）。潘功胜明确信贷分类施策、有扶有控，金融将成产业反内卷支点。城市地下管网六张网、轻纺产业 2030 年规上营收超 30 万亿元规划同步推进。政策底持续夯实，资源、高端制造、新基建是中期主线。

2026 WCLC（9 月 12 至 15 日首尔）中国药企成焦点：入选 19 项口头报告、45 项小型口头报告，均刷新纪录，深度参与新一代肺癌治疗标准定义。康方生物依沃西（PD-1/VEGF 双抗）一线 PD-L1 阳性 NSCLC 的 HARMONi-2 头对头帕博利珠单抗取得 PFS 与 OS 双优效（mPFS 11.1 对比 5.8、HR=0.51；mOS 30.8 对比 22.6、HR=0.73）。翰森制药 Ris-Rez（B7-H3 ADC）ARTEMIS-008 复发 SCLC 随机 III 期 mOS 18.5 对比 10.3（HR=0.46）、ORR 58.3% 对比 12.6%，为全球首个证实 B7-H3 ADC 带来 OS 获益的随机 III 期阳性研究；宜联生物 Tam-Pali 颅内 ORR 32.4% 对比 2.9%。荣昌生物 RC148 一线鳞癌 ORR 76.7%、维立志博 LBL-024 ORR 71.0%、齐鲁 QLC5508 ORR 80.7%。双抗加 ADC 组合（BioNTech BNT324-01 ORR 70.4%）打开全球新空间。行业正从靶点内卷转向质量竞赛，国产创新药出海重估在即。

纳指已于昨日创新高，台湾省股市此前亦创新高，A 股却仍在踟蹰。根源在代际认知落差：自 2001 年入世全面开放算起，这代人睁眼看世界仅约 20 年，农业思维与小农意识仍深植于市场主导群体，天然抗拒创新、倾向先跑为敬。这也呼应历史——公元前 546 年晋楚于商丘弭兵会盟，双方意识到谁也干不掉谁、互耗两败俱伤，遂确立双霸主均势秩序、标志春秋落幕；当前中美博弈与存量市场亦呈均势休战特征，旧格局松动而新秩序未立，市场选择等待而非冒进。读懂交易对手的底层操作系统，是以格局而非单纯技术取胜的前提。变盘需等待现代产业认知与增量资金共振。

乐山电力是一只典型电力妖股，妖性极为充足，历史上 2025、2024、2022、2021、2019、2018、2015、2014、2011、2009、2008、2007 等年份均出现毫无征兆的连续妖涨。近期该股成交量大增、渐趋活跃，或临近新一轮异动。妖股手法飘忽狠辣，节奏难测，参与须格外留意买点与仓位。在当前题材快速轮动、主线未明的环境下，此类高辨识度个股的成交异动，往往是资金寻找突破口的前兆，但亦意味着较高波动风险，宜以事件驱动的小仓试错对待，切忌追高重仓。

今日盘面呈现政策暖、产业强、指数弱的背离：十五五政策底与 WCLC 创新药突破提供中期锚点，而 A 股踟蹰折射出认知差与均势休战的耐心。操作上宜守正出奇——以黄金资源对冲地缘、以科技高端制造与国产创新药把握景气，同时警惕高辨识度妖股的脉冲风险。变盘未至，控仓择优、等风来。