0918｜每日经济 第7749期（ANBOUND）

ECONOMIC DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 9 月 17 日 星期四 总第 7749 期

【"陈功政策模型"日益呈现为贸易现实】

9 月初，来自美国的科技网红 Tarik Deliktas 携近 40 位海外创作者来到广州、深圳，希望直接寻找中国工厂开发自有品牌。这一变化值得关注的地方，不只是 "海外网红来中国找工厂"，更在于其背后折射出中国制造参与全球市场的方式正在发生变化。

公开信息显示，近年来海外创作者越来越频繁地进入中国供应链腹地，通过工厂考察、产品开发和供应商对接寻找商业机会。

过去，海外网红与中国工厂的合作主要是 "选品一推广一带货"：工厂生产成熟产品，网红负责拍摄、测评、引流，最终通过广告费、佣金或销售分成获利。

但随着 TikTok、YouTube、Instagram 等平台创作者数量增加，单纯依靠流量推广越来越难形成长期竞争优势。

一些创作者开始进一步掌握产品定义、品牌设计和供应链资源，甚至直接参与产品开发。

由此，中国工厂的角色也随之变化，不再只是被动供货，而开始成为海外创作者创业和品牌建设的重要合作伙伴。

一方面，这一变化首先从侧面印证了安邦智库（ANBOUND）首席研究员陈功先生长期强调的一个方向：外需不能简单理解为出口商品，而应当理解为对全球资源、市场和需求的组织能力。

过去，中国制造的优势主要体现在成本、规模和供应链效率，如今如果能够通过平台把网红、设计师、工厂、物流、独立站等环节连接起来，就有可能将 "中国制造" 进一步转化为 "中国参与全球商业体系"。

相应地，平台的价值也将从单纯撮合交易、提供流量，逐步向帮助企业发现需求、组织生产和建立品牌延伸。

另一方面，这一变化也为陈功先生在《一个新的政策模型：用外部消费拉动内部消费》中提出的思路提供了一个微观层面的观察样本。

该模型的核心并非简单扩大出口，而是将国内生产能力、就业需求与全球消费市场连接起来，通过扩大外部需求形成 "外部营收—企业扩张—就业增加—收入增长—内部消费" 的循环。

如果国内消费短期内受到就业、收入预期和市场信心等因素制约，那么扩大观察范围、主动利用全球市场，就可能为国内经济寻找新的增长空间。

海外网红与中国工厂的 "共同造牌"，恰恰体现了这种连接机制。

过去，中国企业进入海外市场往往需要自行寻找客户、建立渠道并承担营销成本，对于大量中小企业而言门槛较高。

现在，海外创作者可以成为分散而直接的海外市场入口。

他们熟悉当地语言、文化和消费偏好，同时拥有一定的内容传播能力；中国供应链则拥有研发、生产、采购和物流等优势。

双方结合，相当于将海外消费需求与中国生产能力直接连接起来，使一些原本缺乏海外渠道的中小制造企业，也有机会参与全球消费市场。

这与陈功政策模型所强调的通过组织大量中小进出口商形成贸易网络的思路具有较强一致性。

过去，大型企业可以依靠海外子公司、经销商和品牌体系实现全球化，而未来，小型企业、创业者、创作者和专业服务机构也可能借助平台形成类似 "大企业全球化" 的效果。

单个主体规模虽然有限，但经过平台连接后，可以形成新的规模效应。

因此，政策真正需要解决的，并不一定是替企业创造市场，而是降低中小企业进入全球市场所面临的制度、金融、物流、保险和风险成本。

更值得注意的是，这一变化正在重新定义 "外需"。

传统意义上的外需，往往以出口额、海外订单和贸易顺差衡量；但在新的全球商业环境下，更重要的问题可能是有多少中国企业能够持续参与全球消费需求的形成过程。

例如，一个海外创作者与中国工厂共同开发产品，首先形成的是海外订单；产品获得市场认可后，又会带动研发、采购、生产、包装、物流、海外仓和售后等一系列环节。

海外收入最终回流中国企业体系，并进一步转化为工资、利润和投资，由此产生就业和生产需求。

外部消费因而不再是与国内消费相对独立的变量，而可以成为国内消费和经济活动的前置动力。

这也是陈功政策模型具有前瞻性的地方。

其真正值得关注的，并不只是国债、长期信贷和政策平台等具体工具，而是试图突破 "内需与外需二选一" 的传统思路，将二者置于同一个经济循环中。

外需并非内需的竞争者，反而可能成为扩大内需的重要来源。

特别是在国内消费增长承压、传统投资回报下降的情况下，如果能够依托中国制造的既有优势，把更多年轻人、中小企业和创业者组织到全球市场中，先通过海外订单获得收入，再通过就业、工资和企业投资传导至国内，就可能形成一种 "先外后内" 的消费扩张路径。

从这个角度看，海外网红 "共同造牌" 只是一个微观切口，其背后反映的是全球贸易组织方式的变化。

中国过去拥有强大的制造能力，但企业与海外消费者之间仍存在较长的渠道链条。

跨境电商虽然缩短了这一距离，但不少中小企业仍然高度依赖大型平台的流量和规则。

未来，如果能够进一步把海外创作者、设计师、品牌创业者、独立站、海外仓、物流、金融、保险、法律服务与中国工厂连接起来，就可能形成更加分散、灵活且具有韧性的全球贸易网络。

这实际上与陈功先生提出的 "蚂蚁雄兵" 逻辑相呼应。

单个中小企业可能没有能力建立全球品牌，但大量中小企业通过平台聚合后，就可能形成规模可观的国际贸易力量。

此时，平台的功能也将发生变化：不再只是交易撮合和流量分发，而是进一步承担信息匹配、供应链组织、风险分散、金融服务、海外渠道和合规支持等功能。

平台经济由此可能从 "卖货平台" 进一步转向 "全球商业组织平台"。

当然，不可否认，"海外网红 + 中国工厂" 的兴起，并不能简单证明陈功政策模型已经具备大规模复制条件。

两者之间仍存在金融工具、汇率波动、海外合规、知识产权、地缘政治和平台治理等现实堵点。

尤其是政策模型提到的国债抵押、长期信贷以及政策平台建设，仍需要在风险控制、金融成本和制度安排等方面进行更加细致的设计。

但从商业实践的发展方向看，微观层面已经出现了与这一模型相吻合的变化：中国制造正在从 "等待全球订单" 转向主动寻找全球需求，从单纯出口商品转向输出供应链、品牌和产业组织能力，从依赖少数大型平台转向由更多中小主体共同参与的全球贸易网络。

因此，这一变化的真正意义并不在于海外网红本身，而在于它揭示了一种新的外需形成机制。

中国制造正在从 "生产全球化" 进一步走向 "市场全球化"，甚至向 "组织全球化" 延伸。

未来，如果政策能够进一步降低中小企业进入全球市场的制度、金融、物流和风险成本，把大量分散的企业、创业者和海外需求组织起来，那么外部消费就有可能从中国经济的 "终端需求"，转化为带动生产、就业、收入和内部消费的 "前端动力"。

最终分析结论 (Final Analysis Conclusion) :

这可能正是当前中国制造出海变化对陈功政策模型最重要的现实启示：未来中国扩大内需未必只能从国内寻找答案，也可以在全球市场中寻找新的需求源，并通过中国强大的制造体系将其转化为国内经济循环的增量。（HY）

【形势要点：现代化产业体系要以先进制造业为骨干】

近日，全国先进制造业大会在京召开。

我国主要领导人对先进制造业的发展做出指示：坚持智能化、绿色化、融合化方向，持续做大做强先进制造业，提升产业链自主可控水平，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，为推进中国式现代化提供有力支撑。

国务院主要领导在讲话中强调，要顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，以新一代智能制造为主攻方向，发展策略上更加注重数智赋能，技术路线上更加注重高端自主，生产方式上更加注重绿色低碳，场景业态上更加注重跨界融合，着力推动制造业智能化、绿色化、融合化发展。

打造产业创新驱动引擎，筑牢基础研究支撑，强化关键核心技术攻关，深化科技成果转化应用。

加快新兴产业规模应用，加强未来产业前瞻布局，推动传统产业焕新升级。

纵深开展 "人工智能 + 制造" 行动，加大对企业数智化转型引导支持力度，夯实智能软硬件基础。

推动先进制造业和现代服务业深度融合，创新发展服务型制造。

因地制宜培育壮大先进制造业集群，分类分层推动提质升级。

持续深化改革开放，强化企业主体地位，加强政策和要素供给，营造良好发展环境，不断增强先进制造业发展的动力活力。

（LXF）

【政策：统计"十五五"规划发布以适应新经济发展】

近日，国家统计局发布《统计改革发展 "十五五" 规划》，提出到 2035 年基本建成与国家治理体系和治理能力现代化相适应的现代化统计调查体系，并从统计制度、国民经济核算、产业统计、重点领域改革等 12 个方面部署 44 项任务。

此次改革的一大重点，是补齐传统统计体系对新经济覆盖不足的问题。

"十五五" 时期将修订《国民经济行业分类》，探索编制数字经济供给使用表，实施数字经济和平台经济增加值核算制度，并研究数据资产等知识产权产品核算。

同时建立生产性服务业、生活性服务业增加值核算制度，推进全口径消费统计，加强服务零售、新消费业态和网上零售监测。

围绕新质生产力和未来产业，还将完善战略性新兴产业分类，研究未来产业统计方法，并加强新就业形态、灵活就业和 "投资于人" 等领域的统计监测。

与此同时，国家统计局还提出推动社会大数据获取和人工智能与政府统计业务融合。

此轮统计改革的核心，是让统计口径和核算方法跟上经济结构变化，使数字经济、服务消费、数据资产、新就业和未来产业等过去较难准确衡量的领域逐步进入规范化统计体系，为政策判断和宏观治理提供更真实、完整的数据基础。

（CL）

【政策：文旅规划强调投资质量和存量盘活】

文化和旅游部近日印发《文化和旅游发展 "十五五" 规划》，提出到 2030 年文化及相关产业、旅游及相关产业增加值占GDP比重稳步提高，国内出游达到83 亿人次，入境旅游达到1.9 亿人次。

规划将 "繁荣文化和旅游消费" 作为产业发展的重要内容，政策重点明显从单纯扩大供给，转向消费场景创新、休假制度完善和跨业态融合，鼓励发展演出经济、夜间经济、赛事经济、票根经济等新型消费形态。

与此同时，规划对文旅项目投资提出了更强约束，明确要求坚持发展和规范并重，引导各地遵循市场规律、突出特色优势，避免低效无效投资和闲置浪费，并推动完善旅游建设项目管理机制，强化必要性、可行性论证和全流程监管，分类盘活存量设施和闲置低效项目。

（ZZJ）

【形势要点：中国正成为全球"小老大"的重要增量来源】

德国管理学家、"隐形冠军" 理论提出者赫尔曼·西蒙日前表示，中国正在成为全球 "隐形冠军" 的重要增量来源。

按照他的定义，"隐形冠军" 主要是知名度不高、长期深耕细分市场、全球市场占有率稳居前三的中小企业。

西蒙自 2000 年以来多次到访中国，他估计，目前中国本土 "隐形冠军" 已经超过300 家，而且在战略专注、持续创新和全球化布局等方面，正越来越接近全球领先企业。

中国目前已经培育超过 14 万家专精特新企业和 1.76 万家国家级专精特新 "小巨人" 企业。

完整产业链、庞大市场、工程师资源和较强研发能力，也在推动更多细分领域企业成长。

西蒙认为，除了传统的成本优势，一些中国企业在研发、制造和技术转化等方面已经进入全球前列。

这与安邦智库（ANBOUND）过去提出的 "小老大" 判断比较接近。

安邦一直强调，相比依靠资本快速做大的企业，那些在一个细分领域长期经营、拥有技术壁垒和稳定客户、甚至做到全球领先的 "小老大"，往往更能支撑实体经济和地方产业。

现在来看，中国下一步真正值得关注的，不只是出了多少大企业，更要看能不能持续长出一批在细分市场拥有全球竞争力的 "小老大"。

（YXT）

【形势要点：国内多地推进公交国有化改革】

近期多地推进公交国有化改革，一批县市在特许经营到期、民企持续亏损、服务短板凸显等背景下，推动公交运营回归公益属性。

例如，湖南新化现有公交为私营企业，约谈整改效果有限，待特许经营到期后计划收归国有，统筹规划公交线路；云南昭通昭阳区民营公交每月亏损约 200 万元，企业主动申请退出，当地拟由区属国企承接公交业务，将运营保障纳入财政预算，稳定原有职工队伍，防范公交停运风险；浙江玉环是台州唯一未完成公交国有化的县市，当地认为民营资本逐利属性制约冷僻线路投入与服务提质，现已进入改革实质推进阶段，完成三家民营公交企业资产、人员、债务摸底，借鉴外地经验谋划收购与安置方案，以期解决群众出行痛点。

今年已有多地落地改革成果，宁波宁海完成全域城乡公交国有化整合，实现行政村公交全覆盖；四川江安由县属国企接管公交运营，完善城乡与通勤线路，保障各类群体出行。

据悉，公交国有化改革涉及资金投入、财政补贴、企业权益及人员安置等多项工作，各地均以回归公益本源为核心，统一服务标准、落实惠民政策，持续提升群众出行获得感与公共出行均等化水平。

（HY）

【形势要点：高校"过紧日子"不能只在小钱上做文章】

日前，多所高校开始进一步收紧经费管理，"过紧日子" 正在从原则要求落实到具体支出。

北京大学近期出台相关管理办法，对会议、差旅、设备采购等进一步从严管理，明确大型仪器设备采购要先看存量、优先调剂，确有刚需再论证，尽量减少重复购置和低效使用。

随后，北京林业大学也提出，公务出行优先购买低价机票，严格控制出差人数和时间，会议原则上在校内举办，不摆花草、不做背景板、不发纪念品，非必要不彩印，连纸张、加班餐等日常支出都作了具体规定。

高校加强成本管理，本身没有问题，尤其是在财政增收压力加大、教育投入更加讲求绩效的情况下，过去一些粗放花钱的方式确实需要改。

但 "过紧日子" 如果只盯着机票、餐费、打印纸这些小钱，也容易出现抓小放大的问题。

高校真正的大头，还是基建、实验室、科研平台、大型设备和各类专项项目，一些重复建设和低效投入更值得清理。

反过来看，有些钱反而不能简单压缩。

比如学科规划、重大课题、产业研究、政策咨询、成果转化等专业服务，看起来属于 "外部支出"，实际上直接关系高校资源配置和发展质量。

如果为了过紧日子，把高质量智力服务也一刀切掉，短期省了小钱，后面可能在项目决策、学科布局和科研转化上付出更大成本。

高校真正 "过紧日子"，核心还是压低效、保重点，把钱从无效支出中腾出来，更多投向教学科研、战略研究和真正能提升办学质量的专业服务。

（YXT）

【形势要点：政策收紧反致国内"黑攀"大幅增加】

国内高海拔登山管理持续收紧，但 "黑攀" 现象反而快速增加，暴露出高风险运动治理中 "只禁不疏" 的政策矛盾。

《中国新闻周刊》9 月 17 日报道，今年 3 月修订后的《自然保护区条例》施行后，一批位于自然保护区核心区的雪山无法继续办理正规攀登审批，加之部分山峰因事故暂停开放，国内合规 6000 米级雪山资源已几乎断档，目前原先开放的 10 座 6000 米级山峰中仅剩西藏启孜峰仍可合规攀登，四川 5500 米以上雪山也基本处于关闭状态。

但登山需求并未消失，反而大量转入地下，今年甚至已有至少 3 支队伍违规攀登 7546 米的慕士塔格峰，8 月 31 日又发生一名 "黑攀者" 失联事件，业内因此将 2026 年称为 "黑攀元年"。

更值得警惕的是，地下化之后的攀登价格明显降低、行程被压缩、向导配比和通信救援保障被削减，正规审批原有的人员备案、资质审核、路线维护和保险机制也同步失效，结果可能使整体风险进一步上升。

安邦智库（ANBOUND）今年 2 月在《建设高风险运动项目制度》一文中已提出，高风险运动具有明显公共外溢效应，但不能简单 "一禁了之"，真正需要的是把登山等活动纳入专业旅游和风险治理体系，通过分级准入、强制或半强制保险、专业向导、人数限额、救援收费和责任划分等方式，将风险事前定价和制度化管理。

当前 "黑攀" 扩张表明，如果政策只压缩合规供给，却没有同步提供有条件开放的合法通道，庞大的市场需求就会转入更难监管的灰色空间，最终形成 "越出事越封山、越封山越黑攀" 的恶性循环。

（CL）

【形势要点：国内互联网数据服务业用电量快速增长】

据中国电力企业联合会的信息显示，今年以来，以互联网数据、充换电服务业为代表的数字能源新型负荷迎来爆发式增长，数字能源，就是数字技术与能源产业深度融合，覆盖能源发 - 输 - 储 - 用全链条的更高效、安全、低碳的现代能源体系。

今年以来，全国互联网数据服务业用电量超过 600 亿千瓦时，比去年同比增长超过四成，远超 2024 年全年水平。

随着新质生产力加快壮大，人工智能等新兴产业成为支撑全社会用电量稳健增长最确定的力量。

人工智能产业的飞速扩张，直接带动数据中心用电需求快速上涨。

当前，全国日均 Token 调用量较两年前实现千倍级增长，算力需求水涨船高。

数据显示，截至 2026 年 7 月底，全国智能算力总规模达 245 万 PFLOPS，八大国家算力枢纽、三个算电协同发展区已建成智算规模占全国比重超 85%。

算力产业的高速发展，也让数据中心用电规模快速攀升。

随着人工智能从训练为主转向训练与推理并重，Token 调用量仍处于指数级攀升通道，相关用电量还将持续高速增长。

中国电力企业联合会监事长潘跃龙表示，预计 "十五五" 时期全国算力用电量年均新增 1000 亿千瓦时以上，到 2030 年预计达 8000 亿千瓦时，占全社会用电量 6%左右，新能源汽车、人工智能等新赛道不断扩容，不断催生新的用电增长点。

（WHX）

【市场：连锁冲击下地方国资酒店被迫集体发牌】

八月底，上海东湖集团在一场美食节上亮出了一个酝酿多年的品牌——东琮 D’CONG。

东琮不是孤例。

今年以来，广西酒店集团揭牌、贵族千山系列落地、湖北文旅推出丹籁、南京文旅发布泊金长乐，地方国资酒店集团正在集体 "发牌"。

相比过去做品牌，如今推出新品牌，在于不少地方国资手中往往沉淀了大量优质物业，但却缺少品牌支持。

这些物业包括政务接待宾馆、老牌国有饭店、疗休养基地、培训中心，位置往往在城市核心或景区门户，建筑本身也常有历史底蕴。

更关键的是，酒店行业的品牌连锁化趋势也在加速，不连锁，就会被边缘化。

据中国饭店协会数据，截至 2025 年年底，中国酒店客房总数约 1874 万间，其中连锁客房数约 783 万间，客房连锁化率回升至41.8%。

连锁化率的趋势仍在行进中，大量非连锁单体酒店正在面临客源流失与盈利压力。

对地方国资酒店而言，这一趋势的冲击尤为直接。

其旗下不少酒店源于地方政府，为政务接待、城市配套或招商引资而建，既没有连锁品牌的会员体系导入客源，也没有标准化产品去匹配消费升级需求。

当周边不断翻新出连锁品牌时，老牌国有酒店的竞争力将迅速瓦解。

这一危机，推动着地方国资自建品牌矩阵，以更好地沉淀自有资产用于整合与资本化，通过 "发自己的牌" 参与连锁化竞争。

（XR）

【形势要点：华为预测未来十年 Token 消耗将增 10 万倍】

随着 AI 从聊天工具向自主智能体演进，全球算力和数字基础设施需求可能进入新一轮爆发期。

9 月 16 日，华为发布《智能世界 2035：从愿景到行动》报告，预测到 2035 年全球年度 Token（词元）消耗量将增长 10 万倍，其中智能体流量占比将超过90%。

华为认为，智能体 AI 将成为未来 AI 发展的核心变量，与传统模型主要在人类发出指令后工作不同，智能体需要持续感知环境、自主推理决策、调用外部工具并与人和其他系统实时交互，每一步都会产生和传输大量 Token。

为承接这一需求，未来算力集群规模预计将提升百倍，智能体任务成本则需下降千倍，计算架构也将从强调单芯片性能，转向以超节点为核心、追求更高 Token 转换效率的体系。

同时，Token 的大规模流转还将倒逼网络、云、存储、数据中心和安全体系同步升级。

华为与清华大学经济学研究所发布的《全球数智化指数（GDII）2026》进一步预计，未来五年人工智能将累计创造超过27 万亿美元经济价值，全球数智基础设施投资复合年增长率将达到19.14%，到 2030 年规模超过4 万亿美元。

（CL）

【形势要点：储能出海的"新风险"正集中显现】

据中关村储能产业技术联盟统计，2026 年上半年中国储能企业海外订单签约规模达 298 吉瓦时，同比增长83%；同期，中国企业电力储能锂电芯全球出货量达 380 吉瓦时。

海外市场已由过去的增量赛道，逐步成为储能企业重要利润来源，欧洲稳基本盘、中东贡献增量、印度和巴西等新兴市场加快扩容。

但高增长背后长期盈利受考验，除了同质化竞争、合规问题等老问题之外，储能出海的 "新风险" 正在集中显现。

首先是汇率波动放大财务不稳定性，部分企业海外收入占比超过九成，汇兑损益已明显影响利润。

第二是出口退税退坡抬升成本，2026 年 4 月起电池出口退税率由9%降至6%，2027 年起还将取消，出口成本将继续抬升。

第三是，原材料和电芯等原材料成本价格持续上涨。

上半年碳酸锂价格一度由年初约 12 万元 / 吨升至 5 月 18 万元 / 吨，虽然随后有所回落，但 8 月再次明显走强，8 月 31 日进一步升至 15.8 万元 / 吨。

同期六氟磷酸锂价格升至 12.25 万元 / 吨，锂电铜箔等材料价格也阶段性上涨，显示原材料成本压力仍在向中下游传导。

按照行业测算，碳酸锂每上涨 1 万元 / 吨，电芯成本约增加 0.006 元 / 瓦时。

若海外长单价格调整滞后于原材料上涨，企业将面临订单增长但毛利被成本侵蚀的风险。

下一步，企业需加强汇率套保和多币种结算，建立原材料价格联动和供应链锁价机制，优化长期订单报价，并通过市场多元化、本地化生产和综合服务提升海外业务盈利质量。

（WW）

【形势要点：中国预制房屋企业加速转向海外市场】

中国预制房屋产业正在经历由国内需求驱动向出口驱动的明显转型。

据路透社报道，受房地产调整和疫情后隔离设施需求消失影响，大量预制房企业将集装箱式隔离舱升级为胶囊住宅、折叠房等产品，面向海外旅游、度假和住宅市场。

海关数据显示，中国预制建筑出口额由 2020 年的17 亿美元增至 2025 年的43 亿美元，美国、东南亚、澳大利亚和西欧成为主要市场。

河北衡水一家企业最快 15—25 天即可完成一栋房屋生产，三个月内交付海外；当地约有30 家同类工厂，全国则超过1000 家。

另一家衡水企业目前约80%的销售来自海外。

中国企业的优势来自高度集中的供应链，例如潍坊周边 20 分钟车程即可采购钢结构、保温板、门窗等部件，青岛港也仅约两小时车程，最低端集装箱房出厂成本不足 6800 元。

值得注意的是，出口快速增长并未带来相应利润增长。

激烈的国内竞争已使部分双翼折叠房价格下降一半以上至 2 万元以内，单套利润仅 1000—2000 元，有企业预计未来几年行业可能有超过三分之一企业退出。

预制房出口显示了中国制造业将国内过剩生产能力快速转向海外市场的能力，但也反映出当前部分出口产业 "规模扩张快于利润增长" 的结构性矛盾。

（ZZJ）

【形势要点：欧盟或重设对华市场准入】

当地时间 9 月 16 日，欧盟委员会主席冯德莱恩在年度 "盟情咨文" 中称欧洲正在经历 "第二次中国冲击"，去年欧盟对华货物贸易逆差约合每天10 亿欧元，并表示将动用 "所有工具" 重新平衡对华经贸关系。

值得关注的是，欧盟对华贸易政策正在由针对具体产品的贸易防御，逐渐转向重新设定中国商品和企业进入欧洲市场的条件。

一方面，欧盟可能继续在汽车、钢铁、化工等领域扩大反补贴、反倾销和外国补贴审查；另一方面，欧洲汽车、电池和国防产业仍高度依赖中国关键原材料，短期全面脱钩并不现实。

因此，欧盟更可能形成 "下游设门槛、上游降依赖、中间促本地化" 的政策组合，即限制可替代的中国终端产品，通过储备和供应多元化降低原材料依赖，同时利用欧洲市场吸引中国企业将生产、投资及部分供应链转移至欧洲。

未来中欧经贸摩擦的重点，可能由 "多少中国商品进入欧洲" 逐渐转向 "以什么条件进入欧洲"，中国企业对欧出口和投资面临的制度性成本将进一步上升。

（ZC）

【形势要点：美国科技界高管将出席中美元首国宴】

据彭博社等媒体报道，中美元首会晤期间，多名美国科技和商界高管预计出席晚宴。

目前已确认或据报在列的包括苹果执行董事长蒂姆·库克、OpenAI 首席执行官萨姆·奥尔特曼以及英伟达首席执行官黄仁勋，其中 OpenAI 已确认奥尔特曼将参加，库克和黄仁勋的出席消息则分别由知情人士透露。

此次美国科技界代表较为集中，反映 AI、先进芯片和大型科技企业已成为当前中美经贸和科技关系中的重要主体。

与此同时，中国方面也在酝酿随访企业家代表团。

彭博社援引知情人士称，中方正在审议相关名单，比亚迪及其创始人王传福被考虑纳入，但名单尚未最终确定，仍可能调整。

在 AI、芯片出口管制、电动汽车关税等问题持续存在的背景下，双方企业高管同时出现在此次访问相关活动中，说明经贸和科技议题仍将是中美高层互动的重要组成部分。

（ZZJ）

【形势要点：巴西出台关键矿产政策推动本地加工】

当地时间 9 月 16 日，巴西总统卢拉签署《国家关键和战略矿产政策》，将锂、镍、石墨、稀土等纳入国家产业战略框架，并通过税收优惠、担保基金等方式推动矿产本地加工。

此次政策调整的重点并非传统矿产贸易，而是希望改变关键矿产以资源出口为主的模式，提高巴西在加工、转化和产业化环节中的价值占比，进一步提升其在全球产业链中的位置。

长期以来，中巴矿产资源合作以大宗矿产贸易为基础，铁矿石是其中最具代表性的品种。

2025 年中国进口巴西铁矿石约2.9 亿吨，占巴西铁矿石出口约七成。

但此次政策针对的是锂、镍、石墨、稀土等战略属性不断提升的关键矿产，反映出资源国正在重新审视自身在全球产业链中的位置，希望在关键矿产领域获得更高的价值分配。

对中国企业而言，真正需要关注的并非传统铁矿石贸易，而是未来参与巴西关键矿产开发时，如何适应更高的本地化要求，并加强在加工、技术研发和产业链建设方面的投入。

同时，关键矿产竞争加剧，也使相关资源交易面临更复杂的国际环境。

近期中国五矿旗下 MMG 拟收购英美资源巴西镍业务并受到欧盟竞争监管关注，显示巴西关键矿产资产交易正在受到全球供应链竞争和监管因素影响。

因此，巴西关键矿产政策变化带来的影响，不只是资源开发模式的调整，更是关键矿产竞争逻辑的变化。

（ZWX）

【形势要点：高市政组推动维新会进入执政核心】

9 月 17 日上午，日本政府召开临时内阁会议，高市早苗内阁全体阁僚提交辞呈，改组后的内阁预计当天晚些时候正式成立。

这是高市 2025 年 10 月执政以来首次内阁改组。

日本媒体此前披露，日本维新会干事长中司宏已基本确定入阁，维新还可能向政府派出多名副大臣和政务官。

此前维新虽然与自民党形成执政合作，但主要采取阁外合作方式，中司宏入阁意味着维新开始直接承担政府责任，其规制改革、行政财政改革等政策主张也将获得更直接的执行渠道。

与此同时，目前信息显示，高市并未借此次改组大幅更换核心阁僚，经济、外交和安全政策的基本方向预计仍将保持连续性。

由此看，高市此次改组更可能是在维持自民党内部基本平衡的同时，将维新进一步纳入执政体系，以扩大政权的议会和政策基础。

未来值得关注的并非日本政府是否简单 "进一步右转"，而是自民党与维新之间的合作是否由阶段性政治联盟逐渐制度化。

一旦维新持续获得中央政府职位，日本原有以自民党为绝对核心的执政结构可能出现新的变化。

（ZC）

【调整与修正】

无

【每日数据】

COMEX 金 = 4387.50 美元（9 月 16 日收盘价）

NYMEX 原油期货价格每桶 97.51 美元（9 月 16 日收盘价）

ICE 布伦特原油期货价格每桶 105.83 美元（9 月 16 日收盘价）

[外币 100] 美元 669.65 英镑 895.69 日元 4.292 港币 85.34 澳元 475.47

欧元 767.07

[1 美元兑各国货币 ] 英镑 0.7465 欧元 0.8712 澳元 1.4065 瑞郎 0.8256 日元 155.6 加元 1.3994 港币 7.8447

[主要股市指数] 深指 / 沪指 13409.91/3875.6, 沪深 300 指数 4460.16 (9.17), 恒指 24604.29 (9.17), 道指 51461.9 (9.16), 纳斯达克 25978.42 (9.16), 标普 500 指数 7551.81 (9.16), 日经 64136.25 (9.17), 台湾加权 46288 (9.17), 德国 25537.75 (9.16), 法国 8140.59 (9.16)