0918｜每日金融 第7085期（ANBOUND）

FINANCE DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 9 月 17 日 星期四 总第 7085 期

房地产新政策和市场"重启"

近期，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局、中国人民银行、中国证监会五部门同日出台八份文件，覆盖商品住房销售制度、房地产信贷管理、各类贷款业务规则、信托业务和资本市场融资，从销售、融资、投资三个维度搭建起房地产发展新模式的制度框架。

虽然分属不同部门，但相关文件同期发布，也反映了房地产相关政策体系的协同性和系统性。

在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，新政策并非房地产市场下行趋势中的有关 "稳楼市" 逆周期调节的延续，更主要的意图在于房地产市场的结构性改革，通过房地产开发、融资、销售等基础性制度的重塑，构建房地产发展新模式。

其实，央行在《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》文件发布后的 "答记者问" 的解读中就谈到了《意见》与个人住房贷款、商品住房开发贷款、商业地产贷款等具体领域的管理办法，共同构成新模式下房地产信贷的制度体系。

其意义在于 " 立足房地产行业转型发展和构建新模式需要，从宏观层面构建房地产信贷基础制度，优化房地产信贷体系，更好满足房地产合理信贷需求，维护购房人合法权益，促进金融与房地产良性循环。

新模式下，房地产销售制度的改变对行业带来的影响最为显著。

市场目前关注最多的是有关预售制向现房销售的转变。

当然，住建部新的销售制度改革体现的是一个从预售向现房销售过渡的过程。

一方面是鼓励新房采取现房销售。

文件提出，新出让土地和已出让土地未取得建设工程规划许可证的商品住房项目，优先选择现房销售。

另一方面，采用预售制的时点被大大延后。

新预售制度将预售条件提高到商品住房主体结构封顶，缩短了购房付款到房屋交付的时间，也就延迟了房企获准销售的时间。

这在保护购房者的同时，预售给国企带来的高周转效应将大打折扣，房企项目开发的周期也会相应拉长。

与此同时，结合主办银行等融资制度，商品房销售资金的监管得以加强，而且售前的定金同样纳入资金监管，让房企打 "擦边球" 的可能性收窄。

这将进一步保障房企开发项目资金的安全，实现项目开发资金的封闭循环。

此前的房地产开发，虽然同样采用项目制，但项目公司的资金仍然被房企集团公司所掌控，当前 "主办银行 + 监管账户" 的制度得以完善，意味着项目建设期内，信贷资金及销售资金都只能用于项目自身的 "自循环" 中，不能被挪用于其他项目。

这将打破国企房企开发的 "高杠杆" 模式，虽然房企的责任被细化，同样意味着风险被分割到项目。

这也会约束房企开发和拿地的盲目性。

对于房地产相关各类主体的信贷融资而言，央行等金融监管机构的信贷新规，同样对于购房者更为 "友好"，包括贷款偿还时间改为竣工备案（预售）或销售备案（现售）之时，贷款期限延长到 40 年等。

如此来看，年限延长实际上是放宽了房贷的门槛，降低了还款月供，当然，贷款人也会承担更多的利息，但还款压力会大大减轻，将有利于年轻群体 "上车"。

同时，还款后移，将建设、交付期间的责任完全落在房企或者项目方，也减轻了购房者的风险。

对于开发贷，政策上仍然强调了 "项目制"，同时对于期限有明确的要求（5-7 年），和开发周期相匹配，将有效避免房企 "捂地" 或者 "捂盘" 的情况，增加土地和房产开发的节奏；与此同时，新规对资金监管强调了主办行的责任，意味着开发贷资金的闭环管理，避免资金被房企挪走；新的政策体系对信托融资予以承认，相对于给信托、房地产基金等非标融资 "开了口子"，可以被视为融资环境转好的信号。

不过，新政对于项目信托融资比例有明确的要求。

包括房地产基金在内，非标融资恐怕并不会再次成为房企项目融资的主流。

此前以房企信用进行融资，而新政则需要看项目能否实现盈利。这样一方面房企对于热盘项目不能 "捂盘"，对于冷门项目也只能以自有资金为主进行投资建设，实际上降低了房企的资金周转效率，也就被动 "降杠杆"。这一变化，实际上意味着房企开发和运营模式需要进行调整，不能再延续此前的 "三高" 模式。

对于房企和房地产开发项目融资，证监会有关促进房地产融资的新规更为明确的释放了促进房地产发展和新模式建立的信号。

包括对上市房企重新开发再融资、定向可转债及并购，以及公司债、ABS 等续发。

同时，有关房地产存量资产的盘活也将获得便利，包括 REITs、不动产私募投资基金等工具也获得政策鼓励。

这释放了资本市场向房地产重新开放的信号，同时也将进一步落实 "项目制" 的融资新原则，不仅针对增量项目，也将面对大量存量的项目，有利于市场出清。

虽然新政对于房企融资态度发生改变，彻底改变了此前 "三条红线" 的硬性约束，相对于为房企开发融资重新打开了 "正门"，但相关融资规定并非意味着房企可以恢复到之前的融投资方式，更不会让房价回到之前。这个新模式会向购房者的利益倾斜，对房企而言会加快其转型和改变的节奏，改变过去的 "三高" 模式，加快市场出清。

对于当前处于困境或者仍未脱离危险期的房企而言，融投资规则的重新确立，并非意味着这些房企可以 "喘口气"，反而会加快市场的出清。

因为，项目制意味着其并不能帮助这些企业的存量销售得到有效改善，相反会通过盘活存量、加快开发周期而推动房企的转型和市场出清。

高盛提到，新模式下，房企不能凭自身信用去贷款，开发周期加长也会让拿地更加谨慎，短期可能让土地市场承压，增加地方政府的财政压力。

有分析认为，政策的目标不是让房价再涨、让房企再扩张，而是让行业从 "高杠杆、高周转、高增长" 的旧模式，平稳过渡到 "高品质、存量运营、租赁并举" 的新模式。

这是重整，不是复辟。

有券商也表示，本轮政策是 "发展新模式" 从理念走向制度落地的标志性一步，属于供给侧的制度重构，而非需求侧短期强刺激。

其主线是通过 "现房销售化 + 资金封闭化 + 房贷后置化" 三重机制，从根本上隔离交付风险、重塑房企融资与销售的底层规则，加速行业整合。

这是房地产市场得以 "触底" 的前提，之后才会带来房地产市场向新的方向低位 "重启"。

最终分析结论 (Final Analysis Conclusion):

与帮助房地产市场 "企稳" 的逆周期调节相比，新的 "项目制" 销售制度、融资制度的改革，更大的意图在于通过改革商品房开发、融资、销售等制度和政策体系，加快构建房地产发展新模式。从宏观意义上来看，这也为 "后土地经济" 时代房地产的发展奠定制度基础和大的方向。（WHX）

【形势要点：人民币全球支付占比重新回升】

人民币在全球支付中的使用比例出现回升。

SWIFT 9 月 17 日公布的最新数据显示，2026 年 8 月，人民币在全球支付中的占比升至 3.26%，较 7 月的 3.10% 提高 0.16 个百分点，继续排名全球第五。

去年同期这一比例为 2.93%。

同期，美元支付占比由 50.99% 进一步升至 52.09%，仍稳居第一；欧元由 21.78% 降至 21.37%，英镑由 6.97% 降至 6.37%，日元则由 3.35% 升至 3.52%。

从国内跨境结算看，人民币使用规模也在继续扩大。

人民银行数据显示，8 月份经常项下跨境人民币结算金额达到 1.7 万亿元，其中货物贸易 1.33 万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为 0.6 万亿元。

CIPS 数据显示，今年前 8 个月系统共处理人民币支付业务 602.3 万笔，金额达到139.7 万亿元；截至 8 月底，已有来自 192 个国家和地区的近5300 家法人银行机构通过 CIPS 办理跨境支付。

总体来看，人民币全球支付占比虽然仍明显低于美元和欧元，但在贸易结算、直接投资和跨境支付基础设施支撑下，使用范围还在继续扩大。

人民币国际化目前更像是一个渐进过程，重点还是先把贸易和投资中的实际使用做起来。

（YXT）

【形势要点：上半年上市公司业绩分化显著】

据日经中文网报道，2026 年上半年，中国上市企业的净利润总额同比增长 2 成，创近年最高值，但最终亏损的企业也达到四分之一，同样创历史最高水平。

存储芯片龙头企业长鑫存储单独贡献了约四分之一的净利润。

该公司虽然刚刚于 7 月上市，但市值已在中国本土上市企业中居于首位。

在净利润改善幅度排名靠前的企业中，除电子设备企业外，还有中国石油天然气等资源相关企业。

中东局势紧张导致原油价格飙升，这些企业的盈利能力得到改善。

黄金、铜等贵金属以及锂等材料相关企业也表现突出。

上半年，2700 多家中国上市企业的业绩恶化。

最终亏损的企业达1411 家，比上年同期增加10%左右。

104 家房企中共60 家陷入亏损；零售业也难以走出困境：新能源汽车厂商的盈利状况也出现恶化，行业最大企业比亚迪的净利润下滑21%，与中国华为开展合作的赛力斯集团也陷入最终亏损。

光伏电池板行业也未能摆脱消耗战。

此外，尽管中东军事冲突让市场期待可再生能源需求增长，但行业内73 家企业的亏损总额几乎翻倍。

（LXF）

【形势要点：中贷协服务范围扩展至四类地方金融组织】

近日，中国小额贷款公司协会发布公告称，经民政部批准，协会已更名为中国小额贷款业协会，并将小额贷款公司、典当行、商业保理公司、地方资产管理公司四类地方金融组织纳入会员服务范围。

此次调整的一个明显变化是，原本主要服务小额贷款行业的自律组织，开始覆盖更多类型地方金融机构。

其中，小额贷款公司主要服务小微企业融资，商业保理公司围绕应收账款提供融资服务，地方资产管理公司则主要参与不良资产处置。

虽然业务方向不同，但这些机构都属于地方金融体系的重要组成部分，在经营规范、风险管理等方面面临类似要求。

随着地方金融业务不断发展，跨机构的行业服务和规范管理需求也在增加。

此次中贷协扩容，为不同类型地方金融组织之间建立行业交流和自律机制提供了新的平台，通过行业规则、合规服务和信息沟通等方式，提升行业自律水平。

随着地方金融监管持续强化，行业自律在辅助监管中的作用也更加凸显。

中贷协此次调整并非替代行政监管，而是在现有监管框架下，为地方金融组织提供更加统一的行业服务和自律约束机制。

（ZWX）

【形势要点：抖音和小红书等平台加强财经内容治理】

日前，抖音公布三季度财经内容治理情况，累计处置财经类违规内容超 4.5 万条，并清退 6888 个 "理财师" 认证账号，重点针对违规荐股、虚假投资信息、无资质金融营销等行为。

此前，小红书发布首份《社区金融生态公约》，围绕金融内容发布、营销资质、营销行为等方面建立规范，明确平台对相关违规内容的治理要求。

此外，微信视频号、雪球等不同类型平台也在加强财经内容管理，涉及短视频、内容社区和投资交流等多个场景。

不同平台的连续动作表明，财经内容治理正在从单一平台的内容管理，扩展到覆盖信息传播、投资交流和金融营销的互联网生态治理。

这背后对应的是金融监管制度的进一步完善。

今年 4 月，央行等八部门发布《金融产品网络营销管理办法》，将于 9 月 30 日起实施，明确金融机构对网络营销内容负责，直播、短视频营销人员须具备相应资格和授权，平台承担资质核验和违规处置责任。

随着金融产品推广越来越依赖短视频、直播和内容社区，互联网平台正在成为金融营销链条的重要参与者。

由此看，财经内容治理的重点也正在从单纯审核内容，转向规范主体资质、营销行为和平台责任。

（ZWX）

【形势要点：成本核算新政务实钢铁行业反内卷依据】

近日，国家发展改革委、市场监管总局联合印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》，聚焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域，明确成本核算形式、核算基础和核算要求，为钢铁行业整治 "内卷式" 竞争进一步夯实制度依据。

此前，钢铁行业反内卷更多依靠行业协会倡导 "三定三不要"、企业自主减产等方式推进，但相关措施主要属于行业自律，现行价格法律法规关于成本的规定也较为原则，监管部门对企业是否存在低价倾销、恶性竞争缺乏统一、可量化的认定标准。

特别是部分钢厂即使出现亏损，仍维持生产、低价销售，容易扰乱正常生产经营秩序。

《通知》出台后，可通过成本核算判断企业价格是否明显偏离合理成本，对问题突出的经营者开展提醒告诫，必要时实施成本调查和价格监督检查，并依法查处价格违法行为。

由此，钢铁行业反内卷将由过去主要依靠倡议和自律，进一步转向以成本核算为基础、市场监测和监管执法相衔接的治理机制，使低价无序竞争的认定和惩戒更加有据可依。

（WW）

【形势要点：东兴证券0.2折挂牌转让资管计划份额】

近日，东兴证券在上海联合产权交易所挂牌转让旗下东兴金选兴盛 25 号集合资产管理计划部分份额，涉及债权本金及利息合计约1.58 亿元，挂牌底价约 343 万元，折扣约 0.217 折。

该资管计划底层主要债务人与华夏幸福相关。

由于华夏幸福此前出现流动性风险，相关债权回收存在不确定性，东兴证券选择通过公开转让方式处置该项资产。

东兴证券此次资产处置并非孤立案例。

近年来，部分券商及其他金融机构也通过转让债权、处置抵债资产、出售非核心物业等方式调整资产结构。

例如，长城国融曾对通过资管计划间接持有的贵州渔阳贸易有限公司债权资产进行打包处置；国泰海通、红塔证券等券商也曾通过产权交易平台挂牌转让部分不动产。

这些案例涉及的资产类型不同，但共同反映出金融机构正在根据资产收益、风险状况和业务变化，对部分存量资产进行重新安排。

过去，金融机构资产处置更多集中在银行体系，由银行剥离不良贷款、AMC 参与收购和处置。

随着房地产市场调整以及部分投资资产价值变化，券商等非银行金融机构持有的部分资产也开始面临重新评估。

（ZWX）

【形势要点：组团LP投不动产受外资系寿险青睐】

近年来险企以联合投资人形式参与不动产基金投资的案例增多，标的覆盖商业综合体、仓储物流、保障性租赁住房等资产。

以友邦人寿、中宏保险为代表的外资背景寿险公司是最积极的 "组团者"。

2026 年同构基金已有多起案例。

如 4 月设立的天津家鼎股权投资基金合伙企业（有限合伙），总认缴规模61 亿元。

出资结构上，友邦人寿认缴出资比例20.49%、大家人寿认缴16.38%、中宏保险认缴13.11%，三家险资合计出资30.49 亿元，接近基金规模的一半。

三家险资机构作为有限合伙人（LP）参与，承担出资额范围内的有限责任。

据悉，该基金将接手北京中关村标志性建筑鼎好大厦项目。

业内人士指出，一方面，外资系公司的母公司有成熟的 "保险资金 + 外部基金管理人" 国际经验，天然认可外购专业能力；另一方面，LP 身份风险隔离，符合外资审慎的财务投资纪律，同时，"组团 LP+ 专业基金管理人" 模式具有合规边界清晰、权责容易拆分、落地效率高等优势，因此受到外资系青睐。

（XR）

【市场：华人文化拟入主华谊兄弟重整老牌影视资产】

陷入债务困境多年的华谊兄弟迎来新的产业投资人。

9 月 16 日晚，ST 华谊公告，确定华人文化有限责任公司为公司预重整产业投资人，并正式签署重整投资协议。

如果后续重整顺利完成，华人文化将成为华谊兄弟新的控股股东，黎瑞刚将成为实际控制人。

按照方案，华谊兄弟将以现有27.75 亿股总股本为基数，每 10 股转增 9 股，共转增约24.97 亿股。

华人文化将以每股 0.9333 元的价格受让8.96 亿股，投入约8.36 亿元，最终持有重整后公司17%的股份并取得控制权。

财务投资人还将获得约11.28 亿股，占重整后总股本约21.4%，剩余部分主要用于清偿债务。

华谊兄弟曾是国内头部影视公司，但近年来经营持续承压，2018 年至 2025 年累计亏损超过85 亿元，今年上半年营收只有 8545 万元，同比下降44.1%，仍亏损 3639 万元。

今年 4 月，公司因一笔约 1140 万元到期债务未能清偿而进入预重整程序。

华人文化目前已经布局正午阳光、邵氏兄弟、UME 影城等影视资产。

如果此次重整最终完成，华谊兄弟也将被纳入黎瑞刚更大的影视娱乐版图。

不过，目前法院尚未正式受理重整申请，交易能否最终落地仍存在不确定性。

(YXT)

【市场：Manus 与 Meta 剥离后拟完成新一轮融资】

据彭博社报道，中国创立的 AI 初创公司 Manus 即将完成与 Meta 剥离后的首轮融资，计划募资约 5 亿美元，若交易顺利完成，公司估值将由此前约 20 亿美元翻倍至 40 亿美元。

Manus 去年初成立，此后获得腾讯、HSG、真格基金等投资，并一度被 Meta 以约 20 亿美元收购，但相关交易随后终止，公司于今年恢复独立运营，创始团队继续负责全球生成式 AI 智能体业务。

据报道，在此次新融资启动前，Manus 创始团队及原有投资方已按约 20 亿美元估值回购 Meta 所持股份，腾讯成为最大外部投资方。

此次融资若完成，意味着资本市场仍对 AI 智能体赛道保持较高关注，也显示投资者认为 Manus 正在逐步消化此前收购中止带来的影响。

不过，智能体厂商的竞争压力仍在上升。

随着 Kimi、Claude 等通用大模型不断增强桌面任务和智能体能力，Manus 本身又不训练自有基础模型，其长期竞争力将取决于产品体验、任务执行能力、用户规模以及商业化效率，而非单纯依靠赛道估值提升。

（ZZJ）

【形势要点：香港借债券指数做深离岸人民币市场】

近期，香港计划推出 "港交所离岸人民币债券指数"，作为市场走势参考并成为ETF挂钩标的。

初步方案拟追踪发行规模不少于10 亿元人民币、在港交所上市并使用其基础设施的点心债。

此举背后是香港离岸人民币资产池持续扩大，2025 年离岸人民币贷款达到9350 亿元历史新高，债券发行规模连续两年达到1 万亿元。

值得关注的是，债券指数的意义并非简单增加一个市场指标，而是为 ETF 及其他指数化产品提供统一基准，使境外投资者能够更加便利地配置一篮子人民币债券，并可能进一步增加二级市场交易和流动性。

与此同时，香港还将推出 7 天离岸人民币流动资金投标机制、扩大点心债供给，并推动南向通债券纳入回购安排。

由此看，香港正在形成 "资金供给——债券发行——指数定价——ETF 投资——二级市场交易" 的离岸人民币金融链条。

人民币国际化的推进方式也正从扩大跨境结算使用，进一步转向建设具有深度和流动性的境外人民币资产市场。

（ZC）

【形势要点：沙岭数据园区扩张遇融资与需求集中考验】

香港特区行政长官李家超日前公布《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030 年）》。

该规划提到，全力提升算力基础设施布局赋能发展，通过建设沙岭数据园区，为香港发展人工智能产业所需的算力提供有力支持。

不过，沙岭数据园区项目正面临融资与需求集中双重考验。

彭博社报道称，沙岭数据中心地块去年招标时仅收到一家企业报价，由中国内地数据中心运营商润泽智算科技集团承诺投资约 240 亿港元开发。

该公司今年计划通过贷款筹集约 200 亿港元，其中拟先融资 20 亿港元，再推进约 180 亿港元的大额贷款，但相关谈判已持续数月，部分银行对项目偿债能力、抵押安排及整体开发计划仍有疑虑。

香港希望到 2030 年将数据中心实际容量扩大至 1100 兆瓦以上，较目前翻倍，预计至少需要 70 亿美元相关投资。

当前主要堵点在于，北美资本对香港数据中心兴趣下降，市场越来越依赖阿里巴巴、腾讯、字节跳动等中国大型科技企业的算力需求；同时，大型数据中心项目资本开支高、电力和土地需求大，融资能力与长期客户锁定成为关键。

沙岭毗邻深圳，具备承接中国超大规模算力需求的区位优势，但能否形成稳定商业模式仍待观察。

后续若融资顺利并吸引更多长期客户，香港有望强化连接内地与国际市场的数据基础设施功能；若需求过度集中于少数内地科技企业，则项目回报和融资风险仍需持续评估。

（ZZJ）

【形势要点：科技企业加速布局 AI 制药】

近日，由字节跳动内部 AI 制药团队分拆成立的新生探途（Anew Labs）完成2.9 亿美元天使轮融资，投后估值达到15 亿美元，字节跳动仍保持控股地位。

该团队此前主要利用 AI4S 算法开展分子结构预测、药物设计优化等药物发现研究，分拆后将以独立主体推进 AI 制药业务。

这一布局并非单一企业的业务拓展，而是反映出 AI 技术正在逐步进入生命科学等研发密集型产业。

过去，科技企业的优势主要集中于算法、算力和数据处理，而医药研发更多依赖实验体系和产业经验；随着 AI 技术进步，药物发现等环节开始成为科技企业可以切入的新领域。

近年来，谷歌旗下 Isomorphic Labs、英伟达以及礼来等企业均通过自研平台、技术合作或产业投资布局 AI 制药，行业竞争也正在从单一算法能力转向数据资源、模型能力、实验体系和商业化管线的综合竞争。

不过，AI 制药的发展并不只是技术问题，高质量生物数据获取、实验验证和临床开发能力仍是关键约束。

因此，未来 AI 制药的竞争，可能不只是科技企业之间的模型竞争，而是科技能力与医药产业能力结合的竞争。

（ZWX）

【形势要点：英国央行可能放慢缩表以减轻长期国债压力】

9 月 17 日，英国央行将基准利率维持在3.75%，同时警告，若中东冲突导致通胀压力加剧，央行可能需要加息。

不过，市场更关注另一项决定，就是未来一年如何继续减持此前量化宽松期间买入的国债。

英国央行 2009 年至 2021 年累计买入约8950 亿英镑国债，自 2022 年开始缩表，目前持债规模已经减少超过4000 亿英镑。

去年 9 月，英国央行已将年度缩表规模从1000 亿英镑降至700 亿英镑。

最新市场调查显示，2026 年 10 月至 2027 年 9 月，缩表规模可能进一步降至500 亿英镑。

更值得注意的是，英国央行还可能停止主动出售 20 年和 30 年期长期国债，甚至进一步减少二级市场卖债。

近期英国长期国债价格持续下跌，20 年和 30 年期国债价格一度降至 1998 年以来最低，30 年期收益率也升至多年高位。

英国央行自身研究估算，缩表累计可能推高国债收益率约25 个基点，部分机构认为对 30 年期国债的影响甚至接近70 个基点。

当前英国通胀已经重新升至3.1%，能源价格又明显上涨，如果一边维持高利率、一边继续大量卖出长期国债，可能进一步推高政府融资成本。

因此，英国央行现在的政策重点正在发生变化，利率仍然偏紧，但资产负债表收缩可能会更加谨慎。

（YXT）

【形势要点：担忧"鹰派"程度不足导致日元大幅贬值】

受美联储此举影响，日元在 9 月 17 日隔夜交易中一度下跌1%，至1 美元兑 156.42 日元。

本月早些时候日元曾大幅反弹，动力来自市场对日本央行更快紧缩的预期、日元融资套息交易的平仓，以及有关日本养老金基金可能将更多资金转向国内资产的猜测。

ACCM 驻墨尔本研究主管 Glenn Yin 表示：" 日本无疑面临巨大压力，既需加息，又要释放鹰派信号，以尽量减少损失。

"如果日本央行令人失望，" 短期内触及 160 关口并非可以一笔勾销的风险。

" 日兴证券高级利率与外汇策略师 Rinto Maruyama 表示，日元重启跌势，给了日本央行更大理由强调通胀的上行风险。

他认为，如果日本央行被认为偏鸽派，158 将是美元兑日元的下一个上行目标。

这意味着，如果投资者认定日本央行的紧缩周期难以跟上美联储的步伐，日元将变得脆弱。

Maruyama 认为，随着时间推移，若美国利率上升快于日本，美元兑日元有望逐步回升至 160。

而对冲基金也已削减看空头寸。

据美国商品期货交易委员会数据，截至 9 月 8 日当周，杠杆交易者将看空日元的押注减半。

再度干预的威胁也可能抑制日元贬值。

美国财政部长贝森特也持续释放支持日元走强的信号。

9 月 18 日的加息或许不足以支撑日元。

青空银行首席市场策略师 Akira Moroga 表示，日本央行 "可能不会采取像美联储那样鹰派的立场，这可能成为日元走弱的直接催化剂"。

他认为，1 美元兑 158.50 日元是下一个关键关口。

（WHX）

【形势要点：长期美债从货币政策问题转向资本供需问题】

近期大型金融机构对美债市场的分析出现一个明显变化：长期收益率上升已不能简单归因于美联储加息。

全球主要的固定收益投资管理公司之一 PIMCO 近期发布研究报告指出，美国 30 年期国债收益率一度达到约5.3%，接近 20 年来高位，但通胀盈亏平衡率相对稳定，意味着近期上涨更多来自实际利率和期限溢价，而非单纯通胀预期。

其背后，一方面是美国财政赤字和政府债务持续扩大，另一方面则是 AI 基础设施投资开始形成新的大规模融资需求。

摩根士丹利近日也发现，AI 数据中心融资已从传统投资级公司债扩展到高收益债、杠杆贷款、私人信贷和证券化产品，并出现大量 20 年以上长期融资；部分机构投资者和交易商为承接企业债供给，可能减少美债配置。

美国银行也将 "巨额债券供给正在测试市场承接能力" 列为当前债市核心问题。

值得关注的是，这意味着即使未来美联储停止加息，长期美债收益率也未必明显回落，因为美国政府与 AI 企业正在同时争夺长期资本。

长期利率由 "央行政策价格" 向 "资本稀缺价格" 转变，可能成为全球资本市场新的结构性约束。

(CL)

【形势要点：美联储重启加息或推动全球货币政策趋紧】

当地时间 9 月 16 日，美联储一致决定将联邦基金利率目标区间上调25 个基点至3.75%—4.00%，为 2023 年以来首次加息。

美联储主席沃什表示，近期美国经济和就业保持韧性，而通胀回落仍不充分，能源价格上涨及地缘政治风险也加大了通胀向其他领域扩散的可能。

最新点阵图显示，多数官员预计年内仍可能至少再加息一次，市场也重新提高了再次加息的预期。

此次政策转向正在向其他经济体传导。

香港金管局已跟随美联储将基本利率上调25 个基点至4.25%，联系汇率制度决定其短期内仍较难脱离美国利率周期。

欧洲央行 9 月已再次加息，市场仍预期年内可能继续收紧；日本央行则预计把政策利率上调至1.25%，进一步退出长期超低利率政策。

后续看，若油价和关税成本继续推高通胀，而美国就业仍保持韧性，美联储再次加息的门槛仍相对较低。

全球主要央行同步偏紧，将进一步抬高美元融资和全球资产定价成本，并压缩包括中国在内的部分经济体货币政策操作空间，但各国最终节奏仍将取决于本国增长、通胀和汇率压力。

(ZZJ)

【调整与修正】 无

【每日数据】

本数据仅供客户参考，不作为投资依据

| 日期 | 收盘指数 | 涨跌点数 |
|—|—|—|—|
|上证指数|9 月 17 日 |3875.6|-16.00(0.41%)↓|
| 深圳成份指数 |9 月 17 日 |13409.91|-44.83(0.33%)↓|
|沪深 300指数 |9 月 17 日 |4460.16|-20.11(0.45%)↓|
| 香港恒生指数|9 月 17 日 |24604.29|-109.49(0.44%)↓|
| 恒生国企股指数 |9 月 17 日 |8175.36|-31.01(0.38%)↓|
| 恒生中资企业 |9 月 17 日 |4040.85|-37.35(0.92%)↓|
| 台湾指数 |9 月 17 日 |46288|+439.10(0.96%)↑|
| 日经指数 |9 月 17 日 |64136.25|+213.25(0.33%)↑|
| 上证 B 股指数 |9 月 17 日 |295.45|-0.17(0.06%)↓|
| 深成份 B 股指数 |9 月 17 日 |7798.75|+25.18(0.32%)↑|
| 英国金融时报指数 |9 月 16 日 |10688.47|+30.34(0.28%)↑|
| 德国法兰克福指数 |9 月 16 日 |25537.75|+135.47(0.53%)↑|
| 法国指数 |9 月 16 日 |8140.59|+50.31(0.62%)↑|
| 美国道琼斯指数 |9 月 16 日 |51461.9|-631.21(1.21%)↓|
| 纳斯达克指数 |9 月 16 日 |25978.42|-3.15(0.01%)↓|
| 标准普尔 500|9 月 16 日 |7551.81|-33.92(0.45%)↓|

最新外汇牌价：2026 年 9 月 17 日 5:30pm

|1 美元 | 人民币 |6.7074| 丹麦克郎 |6.5129| 瑞典克郎 |9.821| 台币 |31.884|
|—|—|—|—|—|—|—|—|
| 日元 |155.6| 加拿大元 |1.3994| 欧元 |0.8712| 澳元 |1.4065|
| 港币 |7.8447| 新加坡元 |1.2755| 瑞士法郎 |0.8256| 英镑 |0.7465|

|1 欧元 | 人民币 |7.6969| 丹麦克郎 |7.4735| 瑞典克郎 |11.271| 台币 |36.591|
|—|—|—|—|—|—|—|—|
| 日元 |178.57| 加拿大元 |1.606| 美元 |1.1475| 澳元 |1.6134|
| 港币 |9.0022| 新加坡元 |1.4641| 瑞士法郎 |0.9475| 英镑 |0.8565|

香港银行同业港元拆息（%）9 月 17 日

隔夜钱	1个月	3个月	6个月
2.17964	2.90000	3.10161	3.40691

HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布

上海银行间同业拆放利率 2026 年 9 月 17 日 13:00

期限	Shibor (%)	涨跌 (BP)
隔夜(O/N)	1.46	1.8↑
1周(1W)	1.45	1.8↑
2周(2W)	1.438	1.5↑
1个月(1M)	1.4222	0.02↑
3个月(3M)	1.43	0↑
6个月(6M)	1.45	0↑
9个月(9M)	1.47	0↑
1年(1Y)	1.48	0↑

NYMEX 原油期货价格每桶 97.51 美元（9 月 16 日收盘价）

ICE 布伦特原油期货价格每桶105.83 美元（9 月 16 日收盘价）

COMEX 金 = 4387.50 美元（9 月 16 日收盘价）

1 人民币 =4.7551 新台币

100 人民币 =12.99 欧元 100 人民币 =14.9083 美元（9 月 17 日）

[外币 100] 美元 669.65 英镑 895.69 日元 4.292 港币 85.34 澳元 475.47

欧元 767.07（中国银行结算价 9 月 17 日）