0920｜每日经济-第7750期（ANBOUND）

ECONOMIC DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 9 月 19 日 星期六 总第 7750 期

分析专栏

从十八骑到席卷中原：信息判断如何改变李自成的命运

【从十八骑到席卷中原：信息判断如何改变李自成的命运】

崇祯十一年（1638 年），李自成的军事生涯跌入最低谷。根据史料记载，其在潼关附近遭明军重创后，仅率刘宗敏等十八骑遁入商洛山区。《清史稿·洪承畴传》称李自成“大败，以十八骑走商洛”，陕西地方志资料亦记载其于当年十月率刘宗敏、高一功等十八骑经洛南转入商州山区。虽然有关“潼关南原大战”的具体过程在后世研究中存在争议，但李自成主力遭到毁灭性打击、此后进入商洛地区休整，则是理解其后来重新崛起的重要历史节点。

如果仅从军事力量衡量，此时的李自成已经无限接近于失败者。但是真正值得注意的一点是，从商洛蛰伏到再次进入河南，他所面对的问题已经不再只是如何重新招募士兵以恢复军事实力，而更是如何判断外部环境究竟何时发生了足以改变力量对比的变化。从这个角度看，李自成后来能够东山再起，很大程度上可以理解为一次成功的“信息一判断一决策一行动”转换：保存核心力量只是前提，对明军部署、其他农民军动向、灾荒粮价和地方社会情绪等信息进行持续观察，并据此选择重新出山的时间和方向，才真正把残存的组织火种转化为新的军事力量。

商洛山区首先提供了一个重要的军事实力恢复的缓冲带和信息收集区。李自成没有在遭受重创后立即重新尝试与明军决战，而是在山区重新组织和训练部队、积蓄力量并等待机会。陕西（省）地方志办公室的资料记载显示，李自成在商洛期间“重新组建部队，操练兵马，积蓄力量，待机再起”。这几个字实际上揭示了商洛阶段最重要的战略特征：其价值不仅在于“藏”，更在于“等”。对于一支刚遭近乎毁灭性打击的武装而言，如果不能准确判断外部力量变化，过早出山可能再次遭到围剿；而长期困守山区，又可能失去政治和军事上的发展机会。因此，能否识别真正的战略窗口，比单纯恢复多少兵力更加重要。

这个机会窗口很快出现了，首先来自明朝战略重心的改变。崇祯十一年至十二年之交，清军大举入塞，战争压力迅速向京畿和山东方向扩散。《崇祯实录》记载，崇祯十二年正月清军攻陷济南后，孙传庭等率大军北上援救；《清史稿》则记载清军逼近明都后，崇祯帝征洪承畴入卫，随后又将其调任蓟辽。换言之，原本长期承担西北剿灭农民军任务的一批明军精锐，因为更高优先级的北方军事威胁而发生战略转移。对于李自成而言，这意味着一个决定性的战略敌对因素发生了变化：决定其生存前景的已经不只是自身恢复了多少力量，而是此前能够集中力量压制他的明军体系出现了兵力和战略重心转移。

李自成此后的行动与这种外部变化存在明显的时间对应。崇祯十二年五月，张献忠在谷城重新起事，罗汝才等农民军也重新活跃。陕西地方志资料记载，张献忠复起后，李自成率部出武关进入郧阳地区。这里体现出的已经不仅是“敌弱则进”的简单军事原则，而是一种更复杂的态势判断：当张献忠等部重新活动后，明军不得不在多个方向分散力量，李自成所面对的围剿压力随之进一步下降。对一支依然弱小的军事力量来说，其他战场的信息本身就是一种战略资源——即使盟友没有直接提供兵力，只要能够牵制共同对手，就能够改变局部战场上的力量比例。

真正显示李自成信息判断能力的，是其随后向河南转移的战略决策。崇祯十三年（1640 年），河南遭遇严重旱灾和饥荒，社会秩序迅速恶化。相关史料记载当时粮价暴涨、饥民大量出现，而杨嗣昌主持的明军主力又正在其他方向追击张献忠。李自成选择进入河南，实际上是把自然灾害、地方财政、人口流动和军事部署几个看似关联不紧密的信息变量结合起来作出了判断：河南不仅是一个明军防御相对薄弱的空间，更是一个拥有巨大潜在动员人口的地区。陕西地方志资料记载，李自成进入河南西部以后，“广大饥民纷纷参军”，部众很快扩大到几十万人。

这种变化说明，李自成此时获取和利用的已经不只是传统意义上的军事情报。对于一个准备重新崛起的政治军事集团而言，哪里驻有多少官军当然重要，但哪里发生灾荒、粮价上涨到什么程度、地方官府还能否维持赈济、民众对赋税和官府的态度如何，同样属于决定战争走向的战略信息。1638 年李自成需要知道的是“明军在哪里”；到 1640 年，他更需要知道的是“哪里存在大量能够迅速转化为政治支持和军事力量的社会资源”。情报对象由军队扩大到社会，本身就是其战略能力发生变化的重要表现。

河南恰恰提供了这样的条件。郑廉《豫变纪略》所描述的情形是，李自成开仓赈济以后，远近饥民不断前往响应。随后牛金星、李岩等知识分子进入李自成集团，“均田免粮”等政治主张逐渐形成，“迎闯王，不纳粮”的传播进一步强化了其对饥民的吸引力。无论后世对李岩的具体事迹存在多少争论，可以确定的是，李自成集团已经越来越重视将社会信息转化为政治传播：它所传递的不再只是反抗明朝的抽象号召，而是针对当时中原最迫切的赋税、土地和粮食问题提出简单而直接的信息。

这实际上形成了一个非常重要的闭环。前端通过对灾荒、粮价、官军部署和地方社会状态的观察寻找最容易突破的地区，中端以军事行动控制城镇、粮仓和藩王财富，后端再通过赈济、免粮等政治信息把军事胜利转化为社会动员。崇祯十四年（1641 年）李自成攻克洛阳后，史料记载其将福王府及当地富户的大量粮食、钱财用于赈济饥民。这类行动的战略意义并不限于获得粮饷，而是进一步强化了此前已经形成的信息传播效果。明朝的征税和地方统治，与李自成所宣传的免粮、赈济形成鲜明对照，使越来越多灾民把政治口号与现实利益联系起来。

因此，从信息与情报分析角度重新审视李自成 1638 年至 1641 年的经历，可以发现其东山再起并不是简单意义上的“绝境逢生”。商洛时期真正重要的变化，是李自成逐渐从依靠兵力寻找战机，转向依据整个战争环境寻找机会。清军入塞意味着明朝战略资源被外部战争牵制，张献忠重新起事意味着明军内部战线进一步延长，河南大早意味着地方社会承受能力逼近极限，而粮食、赋税和藩王财富分配问题又为政治动员提供了突破口。任何单独一个因素都不足以让十八骑重新发展为席卷中原的大军，但把这些分散信息联系起来，就能够识别出一个此前并不存在的战略窗口。

更值得注意的是，明朝并非完全缺乏关于李自成和地方社会危机的信息。地方官员能够看到灾荒，朝廷能够掌握农民军活动，军事将领也知道各地兵力部署。然而明廷必须同时处理辽东、京畿防御、农民军、财政枯竭和地方灾荒等多重危机，有限的信息难以转化为协调一致的资源配置。李自成的优势恰恰相反：其资源虽远少于明廷，却可以围绕一个目标迅速调整行动方向。这意味着信息优势并不必然来自掌握更多情报，有时更来自能否从复杂信息中识别最重要的变量，并比对手更快完成决策。

最终分析结论：从十八骑进入商洛到数十万部众席卷河南，李自成真正完成的因而不仅是军事力量的恢复，也是决策方式的一次升级。保存力量使他没有退出历史舞台，对明清战争和农民军整体态势的观察使他找到了重新出山的窗口，对河南灾荒和社会情绪的判断决定了扩张方向，而针对赋税与粮食问题形成的政治传播又将社会危机转化为持续补充兵员的动员机制。明末复杂的天灾、战争和财政危机当然构成李自成崛起的宏观背景，但宏观环境不会自动转化为胜利。真正连接“天下大乱”与“东山再起”的中间环节，正是信息获取、态势判断和战略决策。1638 年以后李自成最值得研究的地方，或许正在于此：当一个政治军事集团已经失去绝大多数物质资源时，对形势变化的正确认识，本身就可能成为它最后也是最重要的战略资源。

优选信息

• 8月财政收入增速放缓支出延续偏弱
• 杭州废止低空经济扶持政策释放调整信号
• 深圳推出全国首个市级“六张网”规划统筹方案
• 中美正讨论削减或取消美国 LNG 关税
• 美国初步以低成本锁定格陵兰战略权益
• 我国住房发展进入存量提质和制度重构阶段
• 北京环球度假区持续面临“盈利”烦恼
• 中国生物医药全球化的系统性瓶颈
• 北京立案调查四家在线旅游平台竞争行为
• 美国制造业8月产值意外下降
• 宁德时代在动力电池市场的主导地位现松动
• 中美航空竞争再现“俄罗斯领空”争议
• 中国新增贸易顺差加速向欧美集中
• 未成年人用网新规应加强对平台监管
• AI科技巨头开始建立异常行为披露机制
• 低电价对冲国产芯片能效短板

【形势要点：8月财政收入增速放缓支出延续偏弱】

财政部数据显示，2026 年 8 月全国一般公共预算收入约1.29 万亿元，同比增长4.7%，较 7 月明显回落，主要受财政收入增速下降拖累。其中，国内增值税增长4%，国内消费税由增转降、同比下降14%，企业所得税和个人所得税虽保持两位数增长，但增速均明显放缓。前 8 个月，全国财政收入约15.66 万亿元，同比增长5.7%。相比收入端仍有一定韧性，财政支出表现偏弱，8 月一般公共预算支出同比下降0.1%，前 8 个月累计支出进度为60.5%，处于近五年次低水平。支出结构也出现明显分化，卫生健康、社会保障和就业等民生类支出保持增长，其中卫生健康支出受育儿补贴等带动同比增长9.2%；而农林水、城乡社区、交通运输等基建相关支出均有所下降。与此同时，地方财政仍受土地市场拖累，8 月国有土地使用权出让收入同比下降12.6%，前 8 个月政府性基金收入下降19%。整体看，当前财政运行呈现“收入放缓、支出偏弱、结构调整”特征，民生支出韧性较强，但基建和土地财政恢复仍然有限。

【形势要点：杭州废止低空经济扶持政策释放调整信号】

日前，杭州市财政局就废止《杭州市支持低空经济高质量发展的若干措施》公开征求意见，征求期为 9 月 8 日至 10 月 7 日。该政策 2024 年 9 月出台，原定有效至 2027 年底，共提出21 条财政扶持措施，包括新落户企业最高奖励1000 万元，“链主”企业最高奖励2 亿元，重大技术改造项目最高补助1 亿元，载人 eVTOL 适航取证最高奖励1500 万元等。此次拟提前废止，引起市场关注。需要注意的是，这并不意味着杭州低空经济的相关布局全部取消，但专项补贴政策提前结束，本身已经释放出明显信号。北京近期也大幅收紧无人机管理，9 月 11 日修订通过的新规明确，北京全域为无人驾驶航空器管制空域，对飞行、持有、存放和运输均提出更严格要求。杭州此次调整虽然不能简单理解为跟进北京，但两件事放在一起看，低空经济的政策环境确实在发生变化。安邦智库（ANBOUND）首席教授陈功先生过去一直强调独立判断，也主张在特定背景下发展“生产性金融”，让金融资源更多进入真正能够形成生产能力、技术能力和长期收益的领域。但生产性金融并不等于政策一出来，地方就集中上项目、给补贴、设基金。低空经济前几年快速升温，各地抢规划、抢企业、抢政策，其中也存在明显的政策驱动和补贴竞争。一旦上层政策尺度发生变化，地方前期项目、财政投入和产业布局都要重新评估。杭州此次提前废止扶持政策，也提醒地方发展新产业，不能只看政策风口和企业落地数量，还要看真实需求、安全监管、商业模式，以及财政能否长期承受。否则政策热的时候一拥而上，政策调整以后，留下的可能就是低效项目和新的财政负担。

【形势要点：深圳推出全国首个市级“六张网”规划统筹方案】

近日，深圳市规划和自然资源局印发《深圳市“六张网”规划“一张图”统筹和空间要素保障工作方案》，围绕国土空间规划“一张图”平台，对水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网六大基础设施网络进行统筹布局，并部署6 大领域 22 项重点任务，成为全国首个市级“六张网”规划统筹方案。该方案的核心变化，是推动基础设施建设从过去各部门分头规划、单个项目推进，转向空间统一协调、资源共享利用和全周期管理。对于当前快速推进的“六张网”建设而言，其意义不仅在于解决项目落地问题，更在于推动基础设施发展模式转型。过去基础设施更多强调“建成多少”，未来则更加关注“如何协同运行”。长期以来，城市基础设施建设存在“各建各的”问题。电网、通信、地下管网、物流设施等往往涉及多个部门和主体，容易出现规划衔接不足、重复建设、空间资源浪费等现象。尤其对于深圳这样的超大城市，土地资源高度集约，人工智能、算力产业、新型能源等新产业快速发展，对基础设施的融合能力提出更高要求。

【形势要点：中美正讨论削减或取消美国 LNG 关税】

中美正在讨论削减或取消中国对美国液化天然气（LNG）的15%关税，相关安排可能被纳入两国新一轮能源和农业贸易协议。据路透社 9 月 18 日报道，双方还在讨论各自对约300 亿美元商品降低关税，相关方案有望在 9 月 24 日中美元首会晤期间公布，但目前尚未最终敲定。中国自 2025 年 2 月起对美国 LNG 加征15%关税，此后双边 LNG 贸易基本停滞，美国对华 LNG 出口由 2024 年的64 船降至 2025 年接近于零。当前美国推动恢复对华出口的动力明显增强。美国 LNG 产业正进入新一轮扩产周期，到 2027 年出口能力预计增加约100 亿立方英尺 / 日，在建产能接近1 亿吨，其中约2450 万吨尚未锁定长期客户。中国作为全球最大的 LNG 进口国，如果重新进入美国市场，将有助于美国新增项目消化产能、获得融资并锁定长期现金流。与此同时，中东冲突正在加剧亚洲市场对 LNG 货源的竞争，中国增加美国 LNG 进口也有利于提升能源供应多元化。历史上，中美 LNG 贸易对关税和政治关系高度敏感，2019 年美国对华出口一度仅剩2 船，但 2021 年又反弹至131 船。一旦关税下调或取消，中美 LNG 贸易可能较快恢复，其意义不仅在于双边贸易缓和，也可能重新影响全球 LNG 货物流向和区域价格竞争。

【形势要点：美国初步以低成本锁定格陵兰战略权益】

美国总统特朗普近日宣称，美国已同丹麦和格陵兰就格陵兰安全达成协议，美国将“永久”拥有满足当地安全及其他需求的能力。根据目前美方披露的信息，协议将赋予美国永久准入、驻扎和飞越权，并允许其扩大军事设施；任何美国认定的对手未经美方书面批准，不得在格陵兰建立基地、保持军事存在或开展敏感投资。协议没有固定期限，即使格陵兰未来独立也将继续有效。丹麦和格陵兰方面则强调，协议不改变丹麦王国主权和领土完整，并承认格陵兰人民的自决权。协议预计近日正式签署，仍需履行相关批准程序。这意味着特朗普此前看似激进的“获得格陵兰”诉求，正在转化为成本更低的功能性控制。美国实际上早已依据 1951 年防务协议拥有在格陵兰驻军和建设军事设施的广泛权利，新安排的关键不只是扩大美军活动，而是将这种权利永久化，并进一步取得对第三国军事进入和敏感投资的排他性约束能力。美国无需购买格陵兰，也不必承担领土治理、财政投入和改变主权所产生的巨大政治成本，却可能把格陵兰的军事基地、空域以及关键矿产、港口、通信等战略空间长期纳入美国主导的北美安全体系。尤其值得关注的是，格陵兰问题正在从领土争议转向战略经济准入问题。如果最终文本与目前披露内容一致，中国未来参与当地关键矿产、港口、通信等项目，将不再只是面对丹麦和格陵兰的投资审查，而可能事实上增加一道美国安全审查。由此看，美国此次得到的并非格陵兰主权，却可能取得比直接购买领土成本更低、也更符合现实战略需求的长期排他性权益。

【形势要点：我国住房发展进入存量提质和制度重构阶段】

住房和城乡建设部在 9 月 18 日国新办发布会上表示，“十五五”时期我国城乡建设、住房和房地产、建筑业均进入转型关键期，突出表现为城镇化由快速增长转向稳定发展、城市建设由增量扩张转向存量提质，房地产也由高速开发逐步进入存量时代。今年前 8 个月，二手房交易占房地产交易比重已达52%，显示住房市场结构正在发生明显变化。政策重点也随之从“扩规模”转向“提质量、保交付、稳预期”。住建部提出推进项目公司制、主办银行制和现房销售制，其中新项目将优先采用现房销售，同时加强预售资金监管；“十五五”期间还将改造11.5 万个老旧小区、更新和加装57.5 万台住宅电梯，并完善保障房体系和“好房子”建设标准。整体看，未来住房政策将更加重视存量更新、住房品质和风险约束，房地产发展模式也将从过去依赖土地和高周转，逐步转向项目全周期管理、现房交付和多层次住房保障。建筑业则同步向智能化、绿色化、融合化转型。

【市场：北京环球度假区持续面临“盈利”烦恼】

9 月 20 日，北京环球度假区将迎来开园五周年。今年北京环球园区内境外游客明显增多，本土季节性 IP 活动密集落地，夜间演艺供给也更加多元。TEA 的历年数据印证了客流的向好态势。根据全球主题娱乐协会 TEA 过去几年的估算，北京环球度假区 2022 年入园 430 万人次，2023 年同比大增 109.3%至 900 万人次，2024 年再增 8.6%至 977.5 万人次，位列全球客流量增幅前 15 名主题公园的首位。截至目前，TEA 尚未披露 2025 年度官方入园统计。然而，园区接待规模维持高位、并未体现在股东报表上。作为运营主体的首寰投资报表显示，2023 年合并营收 79.51 亿元，2024 年微降至 79.23 亿元，2025 年进一步回落至 77.55 亿元；同期归母净利润分别为 15.28 亿元、15.19 亿元和 16.06 亿元，亏损幅度并未随客流增长而收窄。中国主题公园研究院院长林焕杰指出，对重资产主题乐园而言，客群消费结构、过夜率比单纯入园数字更能决定经营质量。2023 年春季以来，北京环球京外游客占比已超过 50%，具备全国性目的地特征；但客源结构也在分化：近年客源更多来自京津冀周边的短途一日游群体，优惠票、年卡占比提升压低了门票均价，园内餐饮、IP 商品和优速通等高毛利增值产品消费也在降温。北京环球目前没有对外公布完整独立报表，康卡斯特披露数据显示，截至 2026 年 6 月底，北京环球仍有约 37 亿美元债务，项目仍要承担较重的债务偿还、利息和折旧压力。

【形势要点：中国生物医药全球化的系统性瓶颈】

从“产品出海”到“生态融合”，中国生物医药的全球化合作出现新的变化。国家药监局数据显示，2026 年 1—6 月，中国创新药对外授权交易共81 笔，总额约1100 亿美元，已达 2025 年全年总额的八成，创历史新高。尽管生物医药全球合作加强，但也存在多项制约全球协同效率的系统性瓶颈，首先是科学迭代与监管协调的“速度错配”。赛诺菲大中华区总裁施旺认为，当前从 mRNA 技术、肿瘤治疗性疫苗，到流感领域的新型高剂量及佐剂疫苗技术，科学进展日新月异，但政策监管还没有完全跟上。施旺呼吁，全球监管机构之间需要更加同步与灵活的政策协调，避免因监管滞后延缓新疗法上市。其次是制造端与国际注册标准的准入摩擦。跨国合作往往伴随着复杂的 CMC（化学、制造和控制）跨国交付。胡新辉从工艺工程角度指出了现实阻碍：“尽管国内已推行分段制造政策，但在实操中仍需个案分析。此外，中国、美国与欧洲在药典标准上仍存显著差异；尤其在工艺性能确认（PPQ）方面，目前在美国完成商业化验证批次（PPQ 批次）的数据仍无法直接互认，跨境流程验证的壁垒亟待打通。”

【形势要点：北京立案调查四家在线旅游平台竞争行为】

近日，北京市市场监管局对杭州淘美航空服务有限公司（飞猪）、同程网络科技股份有限公司、途家在线信息技术（天津）有限公司、北京三快信息科技有限公司（美团）等四家在线酒店旅游预订平台企业涉嫌相关违法行为立案调查。此前，市场监管部门和文旅部门已针对在线酒店预订平台开展行政指导，要求平台规范竞争行为。此次调查背后，反映的是在线旅游平台从交易撮合渠道逐渐转变为影响商家经营规则的重要参与者。随着平台掌握更多用户流量、搜索排序、价格展示和交易规则，在线旅游平台已不仅是酒店获客渠道，也逐渐影响商家的曝光、定价和经营策略。对于酒店企业而言，平台能够提高获客效率，但也可能形成对平台流量、排名和规则的依赖。随着在线旅游平台规模扩大，竞争重点已不只是用户规模和流量获取，平台规则如何影响商家经营也成为新的关注点。从更广范围看，此次调查涉及的是平台流量优势如何影响市场竞争的问题。平台经济的发展提高了交易效率，但当平台成为连接消费者和商家的重要入口后，平台规则本身也成为市场竞争秩序的一部分。对平台企业而言，流量规模带来的优势，也需要通过更透明的规则、更稳定的平台生态和合规经营来维持。

【形势要点：美国制造业8月产值意外下降】

受企业设备生产降温以及制造业企业面临更高投入成本的影响，美国工厂产值今年以来首次意外下降。美联储日前公布的数据显示，8 月份制造业产值下降了0.3%，而经济学家调查的预测中值为增长0.3%。工厂产能利用率降至75.7%，创五个月新低。在细分行业中，计算机及电子产品、家具和常用金属的产值上月有所下降；机械、服装和纺织品则有所增加。汽车产量较上月下降1.2%。若扣除机动车，制造业产值下降0.2%。摩根士丹利 Michael Gapen 团队在一份报告中指出：“我们此前一直提醒，能源价格上涨和地缘政治风险会给制造业带来下行风险，而 8 月的工业产值报告可能是这些风险开始显现的初步迹象。”与此同时，美联储的报告显示，在经历前几个月的强劲增长后，企业设备产值下降了0.5%，国防与航天设备产值下降了1.2%。建筑用品以及家用电子产品和信息处理设备的产值也有所下降。彭博经济学家 Andrew Sacher 指出：“单月的疲软不足以颠覆由 AI 推动的投资增长趋势。但耐用品产值的广泛下降与最近的其他报告相互。如果这一趋势继续演变，美联储最终可能会发现，就在经济的重要增长动力开始减退之际反而紧缩了货币政策。”

【形势要点：宁德时代在动力电池市场的主导地位现松动】

长期占据全球动力电池市场主导地位的宁德时代，近期面临来自下游车企更明显的供应链分散压力。理想汽车、小米等中国车企已开始强化自研电池能力，并引入欣旺达、中创新航等更多供应商。理想汽车此前因宁德时代电池交付问题推迟车型上市，随后宣布逐步为旗下车型配备自主研发电池；小米则在继续使用宁德时代和比亚迪产品的同时，推进自研电池并扩大与其他厂商合作。此类变化并不意味着车企将全面“去宁德化”，更可能反映出在价格竞争加剧、整车利润承压背景下，车企希望通过多元化采购提升供应安全和议价能力。宁德时代凭借规模、技术和成本优势仍具较强竞争力，但其过去依靠高市场份额形成的定价优势正受到更多挑战。后续看，随着整车企业加强电池自研、第二供应商导入和供应链垂直整合，动力电池行业可能从高度集中进一步转向“头部主导、多家分担”的格局，车企与电池厂之间的利益分配关系也将重新调整。

【形势要点：中美航空竞争再现“俄罗斯领空”争议】

据路透社 9 月 18 日报道，美国主要航空公司组成的行业组织反对中国国际航空公司申请在中美元首会晤前后，增开北京飞往纽约和华盛顿的航班，认为相关航班不应被纳入正常定期航班时刻表，而应作为临时包机处理。该协会担心，一旦此次增班获得批准，可能成为中国航空公司未来申请更多中美定期航线的依据。此次争议的核心实际上是中美航空公司在俄罗斯领空使用上的竞争差异。俄乌冲突爆发后，美国禁止俄罗斯航空公司进入美国领空，俄罗斯随后限制美国及部分西方航空公司使用俄罗斯领空，但中国航空公司并未受到这一限制。因此，中国航空公司在部分中美航线上可以选择经过俄罗斯的较短航路，减少飞行距离、燃油消耗和运营成本，而美国航空公司则因无法使用俄罗斯领空，难以运营部分美国东海岸直飞中国航线。近年来，俄罗斯领空使用问题逐渐成为中美航空竞争中的一个重要变量。美国航空企业认为，这种差异导致双方处于“不对等竞争环境”。2025 年，美国交通部曾提出限制中国航空公司在美中航线上使用俄罗斯领空，以平衡竞争条件，但由于美国政府内部存在不同意见，加之中美贸易谈判背景变化，该提议随后被搁置。此次围绕国航增班的争议，反映出中美关系调整背景下，航空运输领域的竞争正在从传统的市场份额竞争，延伸至航权、地缘政治和运营成本等更深层因素。随着中美人员往来需求恢复，双方航空市场开放问题仍可能持续受到地缘政治因素影响。

【形势要点：中国新增贸易顺差加速向欧美集中】

2026 年前 8 个月，中国商品贸易顺差约8055 亿美元，同比仅增加约200 亿美元，但顺差增量的地区分布明显向欧美集中。其中，对欧盟顺差同比增加约455 亿美元，对美国顺差增加约140 亿美元，两者合计增加近600 亿美元，意味着对其他市场的贸易余额合计反而减少约400 亿美元。结构变化尤其使中欧贸易承受更大压力。前 8 个月中国对欧出口同比增长15.3%，进口仅增长6.2%；2025 年欧盟对华贸易逆差已达3606 亿欧元。9 月欧盟委员会主席冯德莱恩表示将使用各种工具缩小对华贸易逆差，欧方近期还提出限制中国混合动力汽车出口等要求。由此看，中国总体顺差并未明显扩大，但新增顺差越来越集中于贸易摩擦最敏感的欧美市场，尤其是欧洲。在欧洲制造业承压背景下，对欧顺差继续扩大可能进一步强化其“产业失衡”判断，并推动中欧摩擦由电动汽车向化工、钢铁等更多行业以及市场准入、补贴和投资规则领域扩散。

【形势要点：未成年人用网新规应加强对平台监管】

近日，国家互联网信息办公室就《国务院关于保障未成年人健康安全使用网络的规定（征求意见稿）》向社会公开征求意见。《征求意见稿》针对 AI 虚拟陪伴、算法诱导沉迷等未成年人使用网络过程中出现的新情况、新问题，做了新的制度设计。网络服务提供者不得向未成年人提供虚拟亲属、虚拟伴侣等虚拟亲密关系服务，诱导未成年人沉迷或可能影响未成年人身心健康的网络服务，网络直播发布服务等。在新规框架下，未成年人只能看直播，不能在线直播；AI 驱动的虚拟陪聊产品将面临严格的未成年人保护监管。此外，《征求意见稿》拟规定，网络服务提供者不得设置诱导未成年人用户情感依赖、沉迷以及过度消费等的算法模型。《征求意见稿》还从多个环节加强对“绕开未成年人模式”的监管，比如电话卡侧，要求电信业务经营者依法登记未成年人用户的真实身份信息；智能终端产品应设置未成年人模式联动、一键切换、退出核验、防绕过等功能；应用程序分发平台服务提供者同样应落实安全管理责任。同时，新规规定，网络服务提供者应具备未成年人用户识别能力，依法综合运用法定身份证件、国家网络身份认证公共服务等方式，提升未成年人用户识别精准度。实际上，国外多个国家正在限制未成年人使用社交媒体，从实际效果看，各类服务提供方是否能够严格履行职责，真正从根本上强化对未成年人使用行为的管控，是政策能否有效的关键。

【形势要点：AI 科技巨头开始建立异常行为披露机制】

近期谷歌、OpenAI 等头部 AI 企业相继公开模型在测试和训练中的异常行为，显示前沿 AI 安全治理正从内部处置转向制度化披露。谷歌确认，其 Gemini 模型今年 5 月在网络安全测试中意外访问三家真实公司的系统；OpenAI 则披露六起模型“意外或令人担忧”行为，包括隐瞒错误、操纵奖励、绕过训练限制等，并宣布建立标准化的内部上报、调查和公开披露机制。此前 Anthropic、Meta 也曾披露类似安全事件。相比单个漏洞本身，更值得关注的是行业治理方式正在变化：随着模型自主执行任务能力增强，企业开始承认仅依赖上线前测试已不足以覆盖失对齐、奖励操纵和代理行为风险，需要形成持续监控、第三方评估和公开披露机制。这意味着 AI 竞争的评价标准正在从单纯比拼模型能力，逐步增加安全验证和治理能力。后续看，若头部企业持续推进标准化披露，相关做法可能演变为行业事实标准，并推动监管机构进一步介入，AI 企业的安全、测试和合规成本也将随之上升。

【形势要点：低电价对冲国产芯片能效短板】

美国限制先进 AI 芯片对华出口，使中国算力体系更多转向国产芯片，但能效差距正在被另一项优势部分抵消。麦肯锡此前测算显示，美国领先 GPU 单位功率提供的算力可达到中国先进国产芯片的 10 倍以上，同等算力因而需要部署更多国产芯片并消耗更多电力；但中国数据中心较低的建设和用电成本显著降低了这一劣势带来的运营压力。在中国 AI 数据中心全生命周期基础设施成本中，电力等公用事业成本占比约 55%，中国主要算力地区电价约为 0.3—0.7 元 / 千瓦时。与此同时，美国 AI 数据中心快速扩张正在推高电网投资和电价压力，美国国会已开始讨论要求大型数据中心更多承担新增电力基础设施成本。由此看，中美 AI 基础设施竞争正在从单纯比较芯片性能转向“芯片效率 + 电力成本 + 数据中心建设成本”的系统竞争。中国低成本电力不能消除先进芯片差距，但可以通过降低单位算力的能源成本，为国产芯片争取迭代时间，使能源体系成为消化半导体技术约束的重要缓冲器。

【调整与修正】

无

【每日数据】