1010｜ANBOUND 每日金融-第7096期

FINANCE DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 10 月 9 日 星期五 总第 7096 期

监管从严倒逼数据资产 ABS 撕掉融资马甲

优选信息

• 财政部安排使用地方政府债务限额 5500 亿元

• 央行发布汇率政策立场文件回应人民币低估争议

• 清欠应根据不同主体采取针对性措施

• 房产去杠杆为中国家庭财富结构转变趋势

• 地方险资招商竞争明显升温

• "固收 +" 产品首次进入个人养老金基金

• 西安银行靠资金业务能撑多久仍需观察

• 信托参与 ST 上市公司破产重整风险不容忽视

• 银行罚单呈现 "深挖溯源" 趋势

• 光伏科创指数发布引导行业转向技术竞争

• 中国未来石油需求或将持续转向航空和炼化

• 三大国际评级机构密集上调中资券商评级

• 比高集团剥离内地影院资产

• 欧洲财政收紧加剧债市风险与中国出口压力

• OpenAI 收入统计差异引发市场波动

• 高市称日本经济已不再处于通缩阶段

【监管从严倒逼数据资产 ABS 撕掉融资马甲】

伴随沪深交易所数据资产 ABS 专项监管规则落地、审核尺度全面收紧，2026 年上半年一度热度飙升的数据资产 ABS 资本热潮，在短短数月后迎来集体退潮。近期，潇湘数据、苏再担、赣鄱 1269、扬州融担四单标杆项目集中终止审核，合计申报规模达 72 亿元。早在今年 4 月，深交所已主动终止豫州开封文旅数据资产 ABS 项目（规模 1.93 亿元），释放出审核从严的初步信号。可以预见，后续还将有更多到期项目清退。

本轮数据资产 ABS 短期爆发式增长，核心源于数据资产入表的政策红利，以及地方城投的低成本融资套利需求。2025 年数据资产入表规则落地，全年市场发行 11 单数据资产 ABS，总规模45.9 亿元。2026 年行业脱离试点规范节奏，进入无序扩张阶段。Wind 数据显示，2026 年 1-5 月全市场发行21 单、规模154.33 亿元，较 2025 年全年增长超两倍；同期交易所受理申报项目 206 单，拟发行规模突破4100 亿元，行业扩张速度远超合理试点区间。

从发行主体来看，项目高度集中于江苏、湖北、江西、河南等传统融资承压的区域，申报主体多为区县级城投平台及其下属保理、供应链管理子公司。依托数字经济政策风口，此类数据资产 ABS 发行利率最低至 2.17%，远低于城投传统非标融资成本，显著的套利空间大幅刺激地方城投申报意愿，最终导致大量数据资产 ABS 沦为城投变相融资的工具，严重偏离产品创新初衷。

数据资产 ABS 的核心价值，在于依托合法确权、可市场化变现、具备稳定现金流的优质数据资产，实现存量资产盘活与数据价值市场化落地。但本轮城投系项目普遍陷入 "新瓶装旧酒" 的融资套路，真实依托数据销售、数据授权运营产生市场化营收的项目占比不足 5%，绝大多数产品与数据资产商业化运营毫无关联。

底层资产先天缺陷，是本轮伪数据资产 ABS 乱象的核心根源。城投入池数据多为政务台账、城市运维、静态公共数据，属于国家公共资源，城投仅拥有有限使用权，无完整确权、处置及商业化运营资质，既无成熟运营场景，也无市场化付费客群。但市场形成标准化套利模式：城投将无变现能力的公共数据简单整合、虚高估值并入报表，通过多层 SPV 嵌套结构，依托地方国资、担保机构兜底增信，发行贴数据概念的 ABS 产品。

此类项目还款来源与数据经营业务脱钩，本质依靠城投主体信用融资。典型如咸宁城发数据资产 ABS，以仅 24 万元估值的静态停车数据，支撑 10.2 亿元跨区域 ABS 发行、实际融资 1.5 亿元，依靠 "信托贷款 + 数据质押 + 担保兜底" 完成套利，底层资产无任何经营收益，完全依托外部增信兑付。数据显示，2026 年上半年发行的 21 单产品中，超 50% 底层资产为信托受益权，进一步印证产品脱离数据资产本源。

伪数据资产 ABS 的无序扩张, 严重扰乱数据要素市场化秩序, 滋生合规、财务、财政多重风险, 成为地方债务管控新隐患。

一是数据合规与法律瑕疵风险。多数城投项目入池资产为公共政务数据，未按《数据安全法》《个人信息保护法》完成确权、脱敏等合规流程，数据权属界定模糊。一旦项目出现违约风险，债权人无法对数据资产进行处置、拍卖变现，质押担保功能基本失效，产品信用风险充分暴露。

其二，估值虚高与财务信息失真风险。当前国内数据资产领域尚未形成统一、标准化、可落地的估值体系，部分中介机构利用制度窗口期与监管空白，对无市场化变现记录、无持续营收能力的静态公共数据人为抬高估值，协助城投平台粉饰财务报表。一旦监管认定相关资产入表不合规、予以撤销，大规模资产减值将直接侵蚀城投净资产，引发企业财务波动、信用评级下调等连锁风险。

其三，地方隐性债务无序扩张风险，亦是本次监管重拳整治的核心原因。嵌套多层金融交易结构的数据资产 ABS 具备极强的风险隐蔽性，成功绕开传统城投债务管控、融资额度限制与备案监管体系。地方国有担保机构批量为相关项目提供兜底增信，将单个城投主体的融资风险转化为地方国资体系的系统性风险，最终偿债压力逐层传导至地方财政，持续加剧地方隐性债务管控压力。

本轮监管新政短期内快速实现了伪数据资产 ABS 的集中清退，既是对资本市场金融乱象的专项整治，也是破除城投虚假数字化转型、倒逼行业去虚向实的关键转折点。不过，数据资产 ABS 领域的行业深层矛盾并未彻底消解，中长期仍面临多重挑战，也是后续政策细化落地、行业长效监管的核心难点。

其一，数据基础制度体系不完善，真实合规资产难以规模化落地。当前数据确权、估值、交易、处置的配套制度尚未健全，数据资产普遍存在权属模糊、变现困难、估值主观化等问题。监管封堵了伪创新套利路径，但具备持续造血能力的优质数据资产，仍缺乏成熟金融落地场景，形成 "真创新扩容难、伪创新易反弹" 的结构性困境。

其二，监管套利存在转移变形的次生风险。地方城投融资需求长期客观存在，数据资产 ABS 监管收紧后，部分区域或将转向数据信托、收益权质押、地方交易所挂牌等新型通道。此类产品穿透监管难度更高，易形成监管真空，变相延续概念套利模式，乱象难以彻底根治。

其三，城投平台市场化转型滞后，内生造血能力不足。多数区县级城投缺乏数据技术团队、市场化运营体系与客户资源，无法搭建可持续的数据商业化模式。在套利融资渠道收紧、实体主业尚未成型的双重压力下，城投转型仍将长期处于阵痛调整期。

整体而言，本轮数据资产 ABS 监管收紧，并非否定资产证券化这一金融工具价值，更不是叫停数据要素市场化改革进程，而是行业去伪存真、净化市场生态、推动业务回归本源的理性政策纠偏。未来仍需持续完善数据要素基础制度、深化城投融资体制改革，数据资产证券化的规范化、高质量发展，仍是一项长期的系统性工程。

【优选信息】

【政策：财政部安排使用地方政府债务限额 5500 亿元】

据财政部消息，按照党中央和国务院决策部署，近日，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500 亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。下达地方的 5500 亿元地方政府债务结存限额中，一般债务结存限额3000 亿元，全部分配县区使用，专门用于提高县区一般公共预算保障能力；专项债务结存限额2500 亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦 "六张网" 建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效。在 2024 年四季度和 2025 年四季度，财政部曾分别安排 4000 亿元、5000 亿元地方政府债务结存限额，增强地方政府综合财力。此次财政部采取类似措施调整，将有助于保持财政政策力度，缓解地方财政收支压力。(WHX)

【政策：央行发布汇率政策立场文件回应人民币低估争议】

中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场文件。此前，欧美等多机构声称中国利用汇率低估获得贸易优势，此次央行出台政策立场文件，被认为是对此的回应。央行称，中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。过去二十多年，人民币汇率双向浮动；2010 年以来，人民币汇率经历了多轮升贬值周期，双向浮动特征更加明显，弹性增强。文件提到，中国贸易发展根源在于产业国际竞争力的提升，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。汇率受经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、突发风险事件等多种因素影响，与经常账户不存在简单线性关系。文件强调，国际上有关汇率均衡水平的评估方法尚不成熟，将 IMF 的外部平衡评估（EBA）结果作为人民币汇率低估的依据，是对评估结果的曲解和误用，对汇率缺乏必要的专业认知。IMF 评估的是实际有效汇率，不应被曲解为对名义汇率的看法。全球经济失衡与全球分工格局演进、国际货币体系固有矛盾、部分国家长期高财政赤字高消费等密切相关，需要各方共同推动解决。将本国产业竞争力下降、财经约束弱化和复杂结构性问题简单归因他国汇率，是对自身调整责任的推诿和回避。安邦智库（ANBOUND）的研究人员此前多次指出，人民币汇率更多取决于国内经济的基本面，考虑到贸易和资本流动，人民币汇率应以稳定为主。任何方向的单边趋势，其实对于中国经济稳定并不有利。央行的政策立场文件体现了这一基本考虑。（WHX）

【形势要点：清欠应根据不同主体采取针对性措施】

近日，最高人民法院与全国工商联联合发布了第二批民营经济领域纠纷多元化解决典型案例。当前企业应收账款规模巨大，严重挤占流动资金，已形成 "三角债" 困局，需要政策、法律和金融多方合力破解。除了政策、法律和金融多方合力之外，还要根据不同的企业主体采取更有针对性的措施。一方面，对中小企业之间的账款纠纷，在化解方式上要避免通过 "强力" 造成链条断裂或企业的伤亡。民营企业尤其是中小民营企业之间的账款拖欠往往受到上游企业拖欠账款的影响，大部分并非自愿。如果通过诉讼、判决、强制执行实现债权，不但不能实现债权，还可能会造成整个链条的断裂，造成企业伤亡，而通过调解，很多纠纷可以实现债权人回款、债务人纾困、合作关系修复的多赢效果。另一方面，对具有优势地位的大型企业，尤其是央企、国企要进一步压实责任。为此，央行明确，对于压降账款以及账期非常明显的企业，将在债券发行等方面给予融资便利。这也意味着，如果相关企业继续我行我素、反其道而行之，"政策红利" 将会消失。如果从央企到地方国企在解决拖欠企业账款方面作出表率，不但会起到示范效应，更能解决许多实际问题。在这个方面，需要把是否拖欠企业账款列入央企、国企高管人员的考核内容，这往往更加具有规范力和震慑力，也能够增强执行力。（LXF）

【形势要点：房产去杠杆为中国家庭财富结构转变趋势】

近期高盛一份关于中国家庭资产负债表的研报，勾勒出当前居民财富正在发生的一场结构性变局。报告测算，我国家庭总资产约730 万亿元，在经历六个季度的回落之后，总量已经止跌企稳。但总量的筑底不等于扩张周期的重启，真正深刻的变化，发生在资产的内部结构之上：长期充当家庭财富压舱石的房地产权重持续回落，金融资产正在慢慢站上舞台中央。2021 年年中，中国居民的房产占家庭资产比重为 67%，现金及存款占 16%，其余金融资产占 15%；到 2026 年一季度，房产占比回落至52%，存款上升至25%，其他金融资产提升至20%，居民直接持股比例由 5% 小幅上行至 6%。房地产占比在快速下降，除了房价下跌导致估值变化之外，也可能是来自居民减少新增购房、提前还贷的结果。而占比下降并不等同于居民已经大规模卖房转战资本市场。这里面既有部分房产估值被动下行带来的权重稀释，也包含风险偏好收缩之下，家庭优先增加存款、筑牢安全垫的现实选择。报告提示，地产的广谱财富效应，短时间内很难被金融资产完全替代。目前超九成家庭持有房产，但仅有四分之一的成年人参与股市交易。报告认为，即便财富配置的长期方向已经发生偏转，核心城市楼市的企稳，依旧是修复全社会居民信心、稳定消费预期的重要支点。在资产结构重塑的另一面，居民部门主动去杠杆的进程仍在继续。事实上，如果按居民可支配收入口径来换算，债务占比高达140%。居民偿债压力确实不小，未来房产去杠杆化是大趋势。（WHX）

【形势要点：地方险资招商竞争明显升温】

近年来，我国险资在规模持续增长的同时，也在寻找新的配置空间。据招商证券统计，2026 年上半年，保险资管机构债权投资计划登记规模同比下降 30.1%，新增业务量已连续五年减少；保险私募股权基金登记 8 只，同比增长 166.7%，险资的配置方向也逐渐向科技创新、先进制造等领域拓展。这也让地方争夺长期资本的竞争逐渐升温。近年来国内多个省份纷纷开展险资招商，并陆续发布险资项目库，举行路演推介。在 9 月广东的险资投融资对接会上，广东发布了 "险资入粤" 项目储备库，已完成三批共 240 余个项目入库，计划总投资规模超过 2500 亿元，覆盖全省 14 个地市。除广东外，今年 6 月，江苏举办 "投江苏赢未来" 险资入苏推进会，归集全省 807 个项目，总投资规模达 12289.87 亿元，现场完成 38 个项目集中签约，总投资 1823.35 亿元；2022 年河南就出台相关方案，启动专项行动，率先建立项目归集推送机制，之后连续多届举办 "保险资管河南行"。山东、辽宁、陕西、湖南则通过举办险资引入发展大会，组织供需对接洽谈。项目推介之外，近年来地方与险资的合作已经走到实际合作出资这一步。2025 年险资作为 LP 参与私募股权基金认缴出资达 1480.8 亿元，同比增长 14.2%。2026 年上半年，保险资管业协会合计新登记 8 只保险私募股权基金，登记总规模 223.16 亿元，同比增长 166.7%。这类基金中，不少采取 "险资 + 地方国资" 的共同出资结构。（XR）

【形势要点：“固收+”产品首次进入个人养老金基金】

近日，易方达、华夏、南方、广发、富国、招商等 26 家基金公司陆续公告，为旗下偏债混合基金或二级债基增设个人养老金 Y 类份额，共涉及 26 只产品，包括 14 只二级债基、11 只偏债混合基金和 1 只偏债混合 FOF。这是 "固收 +" 类产品首次进入个人养老金基金名录。9 月 6 日，监管部门下发《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，明确将符合条件的含权二级债基、偏债混合基金及偏债混合 FOF 纳入名录，并对产品规模、成立年限、权益仓位和最大回撤等设置准入门槛。此次产品落地，标志着相关政策开始转化为实际产品供给。此前，个人养老金基金主要包括养老目标 FOF 和指数基金，此次 "固收 +" 产品的加入，进一步丰富了产品类型。这类产品以债券资产为基础，通过适度配置权益资产争取增厚收益，为投资者提供了介于纯债类与权益类产品之间的配置选择，满足不同风险偏好投资者的养老配置需求。投资工具更加多元，也有助于提高个人养老金账户的吸引力，增强投资者持续缴存的意愿。(ZWX)

【形势要点：西安银行靠资金业务能撑多久仍需观察】

净息差增幅、数值双双排名 A 股城商行第一的西安银行，却在营业收入同比增长 8.77% 的情况下，交出了一份颇为 "另类" 的成绩单。一方面，与营收大幅提升形成对比的是，西安银行的营业利润仅仅微增 0.07%，几乎原地踏步；另一方面，相较于 2025 年上半年同期，西安银行营业利润结构显著变化，对公、零售业务的营业利润贡献明显减弱，资金业务贡献占比攀升突破 100%，收入结构略显失衡。回望一年之前，西安银行的营业利润尚能维持较为均衡的业务结构，按时公司银行业务与资金业务对营业利润的贡献几乎平分秋色，分别实现营业利润 5.55 亿元和 5.61 亿元，占比分别为 39.74% 和 40.12%，个人银行业务也保持着正向支撑，贡献 9.67% 的营业利润。然而短短一年时间，这一格局便发生剧烈扭转。西安银行今年上半年分部业务营业利润中，公司银行业务仅实现 3.16 亿元，缩减 43.2% 同时占比亦降至 22.56%；个人银行业务则由盈转亏，录得 -4.6 亿元，占比 -32.92%；反观资金业务则大幅攀升至 14.53 亿元，占比高达 103.88%。分析人士指出，西安银行两条传统支柱同时承压的时候，第三条腿能撑多久，仍需打上一个问号。（XR）

【形势要点：信托参与ST上市公司破产重整风险不容忽视】

近来，不少 ST 上市公司破产重整项目频现信托公司的身影。日前，江西 ST 沐邦及预重整临时管理人与国民信托、杭州工商信托等 5 家持牌信托机构签署《重整投资协议》，五家信托机构合计投入资金超 7.7 亿元，参与上市公司重整业务。在此之前，长安信托、金谷信托等 30 余家信托公司入局助力 ST 企业纾困，存量规模超 1.5 万亿元。尽管信托参与破产重整业务前景广阔，但当前案例中暴露的风险也不容忽视。以 ST 沐邦重整为例，信托资金的加入是其保壳进程中的关键一步。不过，*ST 沐邦同时提示，截至披露日公司尚未收到法院受理重整申请的正式法律文书，重整能否进入正式程序、最终能否成功均存在重大不确定性，同时也存在信托产品资金筹措不到位的履约风险。此外，目前，破产重整服务信托业务中，上市公司及投资者对业务的权责边界认知有一定的偏差，信托公司往往被认为要承担资产保管、收益分配、信息披露义务以外的职责，若重整后企业转型和风险处置不及预期，很可能引起纠纷。而财务投资破产重整业务则对信托公司的团队及能力建设要求较高，业内多数信托机构实际缺乏实体产业经营、不良资产估值等，所以仅有少量机构尝试拓展此类业务。（XR）

【形势要点：银行罚单呈现"深挖溯源"趋势】

据财联社报道，三季度，银行共计收到罚单 680 张，环比二季度的 645 张增加 5.43%；罚没 3.99 亿元，包括机构 3.82 亿和个人 0.17 亿元，环比二季度的 3.95 亿元微增 1.01%。受罚银行类型上，股份制银行依然被罚金额较多，收到罚单 133 张、罚没 13398.37 万元；国有银行收到罚单 254 张、罚没 9315.21 万元；农商行 125 张、罚没 8054.06 万元；城商行 80 张、罚没 5418.94 万元。其他趋势上，落实 "机构 + 个人" 的 "双罚制" 继续常态化。9 月银行相关机构被处罚 115 次，个人 290 次；三季度银行相关机构被处罚 438 次，个人 806 次。除罚款外，处罚措施还包括警告和直接禁业。从罚单数据可以看出，除传统信贷业务仍是违规高发地带外，处罚触角进一步延伸至反洗钱、数据治理、跨境业务等过去相对较少受重罚的领域，千万级大额罚单频现。监管处罚从查处表面违规转向深挖银行合规体系深层次短板。业内分析指出，罚单数量窄幅波动的同时，罚单金额向重要业务领域和相关责任人集中，反映监管从 "发现违规" 逐步导向 "追溯违规产生的原因"，要求银行穿透式治理合规方面的深层次缺陷。（LXF）

【形势要点：光伏科创指数发布引导行业转向技术竞争】

10 月 9 日，上海证券交易所与中证指数有限公司正式发布上证光伏科创领先指数。根据官方公告，该指数从科创板和上证主板上市公司中选取 40 只研发水平较高、成长性较好的光伏领域上市公司证券作为样本，并提高科创板样本权重，旨在反映相关板块光伏企业的整体表现，为市场提供更多投资标的。此次指数发布，说明资本市场对光伏产业技术创新的进一步关注。当前，国内光伏行业仍面临产能过剩、同质化竞争、企业盈利承压等问题，行业发展重点正从单纯扩大规模转向优化供给结构、提升技术效率和推动落后产能出清。TOPCon、HJT、BC 及钙钛矿等技术路线的持续演进，也使企业间的竞争逐渐延伸至转换效率、制造成本和技术产业化能力等方面。从市场功能看，该指数有助于投资者观察光伏科创企业的整体表现，也为后续开发相关指数基金等产品提供参考。通过更加清晰的指数化筛选，市场有望提高对研发能力和成长潜力的关注度，为具备技术优势的企业创造更多资本市场机会。不过，指数发布本身并不意味着资金必然流入相关企业，也不能直接解决行业产能过剩问题。光伏行业仍需直面供需失衡、技术迭代、海外贸易壁垒和国际市场需求变化等多重现实挑战。(HY)

【形势要点：中国未来石油需求或将持续转向航空和炼化】

中国汽车电动化对石油消费的替代效应持续扩大，正在改变国内石油需求结构。摩根大通近期数据显示，截至 2026 年上半年，中国电动车对石油需求的半年替代量已从 2016 年的不足 100 万吨油当量扩大至约 3400 万吨，其中乘用车贡献最大，公交车、卡车及半挂牵引车的替代规模也持续增加。能源与清洁空气研究中心（CREA）估算，2026 年上半年中国电动车替代石油消费约 3370 万吨油当量，相当于 2025 年全年原油进口量的 6%，其中乘用车贡献 1820 万吨，占比约 54%。货运车辆正成为新的增长点，电动半挂牵引车替代量同比增长约 150%。国际能源署估计，2025 年中国电动车已减少约每日 100 万桶石油需求，相当于没有电动车情况下道路交通石油需求的 15%。随着电动化由乘用车向重型商用车延伸，汽柴油需求将面临更明显的结构性压力，交通运输增长与石油消费增长之间的联系逐步减弱。未来中国石油需求的增量支撑可能进一步向航空、航运和石化原料等领域集中，炼油企业的产品结构调整及石化业务转型压力也将随之增加。(ZC)

【形势要点：三大国际评级机构密集上调中资券商评级】

今年 6 月以来，穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构相继上调中资券商评级或行业评级基准。6 月 10 日，惠誉首次给予中信证券及其香港子公司中信证券国际 "A-“长期发行人评级；9 月中旬，标普将中国证券业锚定评级由"bb"上调至"bb+”，并将广发证券及其香港子公司的长期评级由 "BBB" 上调至 "BBB+“，同时将中信证券、国泰海通等部分头部券商的评级展望调整为正面。9 月 28 日，穆迪将中信证券、国泰海通、中金公司及中金国际的长期发行人评级由"Baa1"上调至"A3”。中国证券行业经营状况改善，也为评级上调提供了支撑。中国证券业协会数据显示，2026 年上半年，150 家证券公司现实意义收入 3298.10 亿元、净利润1386.64 亿元，同比分别增长31.38%和23.50%。三大机构相继上调评级，反映出国际市场对中国证券行业及头部券商信用状况的评价有所改善，有助于拓宽中资券商的境外融资空间。不过，信用评级主要反映企业的偿债能力和违约风险，并不直接代表其国际竞争力。评级上调固然有助于改善融资条件，但要在国际市场上形成持续优势，中资券商仍需依靠自身的业务能力和经营表现。（ZWX）

【市场：比高集团剥离内地影院资产】

周星驰控股的比高集团日前公告，以 1 港元出售主要经营中国内地影院业务的比高电影院投资有限公司全部股份，买方为独立第三方个人。交易完成后，集团将全面退出影院业务。比高集团自 2011 年起收购内地影院，布局成都、重庆、杭州、上海等城市，以 "BINGO CINEMAS" 为统一品牌经营多家影院，但疫情后逐步关停。2026 年 7 月发布的年报显示，集团仅剩杭州比高电影院大河店，该店也已于 9 月 25 日停止营业，内地影院布局由多城市经营收缩至全部停业。此次 1 港元出售，实质是以名义代价剥离负债业务。截至 2026 年 8 月底，标的公司未经审核净负债约 860 万港元，尚不包括公司间贷款；2026 财年营收 22.51 万港元，同比下降 18%，经营亏损 12 万港元。持续亏损、收入萎缩及影院关停，构成退出的重要原因。集团出售预计产生约 540 万港元账面收益，并有助于改善现金流和流动资金，将资源转向其他业务。目前，比高正拓展新媒体、网红孵化和 AI 短剧，并通过周星驰影视 IP 授权变现。可以说，比高集团从多地布局到以 1 港元剥离内地影院资产，成为内地电影消费承压、影院经营面临挑战的一个典型缩影。(WW)

【形势要点：欧洲财政收紧加剧债市风险与中国出口压力】

10 月 8 日，欧洲财政纪律与债市风险再度成为市场关注焦点。路透社报道称，欧元区财长和欧洲央行敦促法国尽快通过 2027 年预算，以稳定债券市场。近期法国国债收益率明显上升，反映市场对其财政赤字和政治不确定性的担忧。与此同时，国际货币基金组织（IMF）此前持续警告，欧洲人口老龄化、国防和能源转型支出增加，以及债务利息成本上升，正不断加大公共财政压力。IMF 预计，相关支出压力到 2040 年可能使欧洲国家的支出需求平均增加接近 GDP 的 5%。不过，当前债市波动尚不足以说明欧洲将重演新一轮欧债危机。从经济运行看，中东局势引发的能源价格上涨，加剧了欧洲经济增长与通胀风险，叠加融资成本偏高，部分国家财政空间受到挤压。未来，欧洲各国可能更加重视控制赤字、提高公共支出效率，并通过养老金、劳动力市场等结构性改革缓解长期财政压力。但财政收紧也可能压缩部分消费和公共投资，给经济复苏带来额外压力。分析认为，欧洲需求增长放缓可能对中国光伏、电动汽车、机械设备等出口行业形成压力，但实际影响仍取决于当地市场需求、产业政策和贸易规则变化，不能简单认定欧洲财政紧缩必然导致中国对欧出口下降或贸易壁垒加码。国内外贸企业应合理调整市场预期，拓展中东、东南亚和拉美等多元化市场，并结合当地需求、关税规则及投资成本，审慎评估海外本地化生产的可行性，以增强经营韧性和市场适应能力。（HY）

【形势要点：OpenAI 收入统计差异引发市场波动】

据英国《金融时报》日前报道，OpenAI 截至 9 月底的年化收入接近 500 亿元，低于此前市场流传的 700 亿元。两组数据的差异主要来自统计口径不同：市场此前为比较 OpenAI 与竞争对手 Anthropic 的收入表现，将 Anthropic 通过亚马逊 AWS、谷歌云等合作伙伴渠道获得的收入纳入统计，而 OpenAI 的数据主要反映自身直接收入。消息公布后，美股 AI 相关股票普遍走弱，费城半导体指数下跌超过 3%，英伟达、AMD 等芯片企业受到冲击。10 月 9 日，A 股 AI 硬件板块也出现明显调整，PCB、光模块、存储芯片等方向集体承压，创业板指下跌 2.61%，科创 50 下跌 3.78%。从美股到 A 股，市场反应显示，投资者开始更加关注 AI 产业的商业化进展，以及持续扩大的算力投入能否带来相应的收入和回报。此前，AI 技术突破和算力需求增长为相关企业的估值提供了支撑；随着资本投入不断增加，市场开始更加关注未来增长预期能否转化为实际收入和投资回报。此次调整并不意味着 AI 产业的发展方向发生改变，但相关企业能否将技术优势和算力需求转化为持续收入，正成为市场评估其价值的重要依据。。（ZWX）

【形势要点：高市称日本经济已不再处于通缩阶段】

日本首相高市早苗日前在国会回答质询时表示："日本经济已经不再处于需要通过货币宽松和财政扩张来推动再通胀政策的阶段。“她进一步强调，自己的经济政策" 不同于所谓的再通胀政策”。高市的这一定调无疑和近期日元贬值密切相关。数据显示，10 月 9 日，美元兑日元约报 158.2，日元过去一个月贬值约 2.4%。近期，日本接连释放信号，表明日本正逐步告别再通胀政策。日本央行行长植田和男在九月加息新闻发布会上也指出，日本央行的政策阶段已经发生转变，当前需要更加关注通胀上行风险。此前，美国财长贝森特曾表示，日本应该结束推动经济重新通胀的努力。如今，投资者普遍预计日本央行将进一步收紧货币政策，利率互换合约显示，市场认为日本央行在 12 月之前再次加息的概率约为 90%。不过，告别再通胀并不等于立即收紧财政，也不代表高市已支持更快加息。其表态能否稳定日元和通胀预期，仍取决于预算、发债及支出约束是否落实，以及央行能否依据经济和物价变化推进政策正常化。(WW)

【调整与修正】

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【每日数据】

本数据仅供客户参考，不作为投资依据

最新股市行情

	日期	收盘指数	涨跌点数
上证指数	10月9日	3813.79	+1.89(0.05%) ↑
深圳成份指数	10月9日	12641.86	+20.96(0.17%) ↑
沪深300指数	10月9日	4317.25	+6.97(0.16%) ↑
香港恒生指数	10月9日	24211.35	+425.56(1.79%) ↑
恒生国企股指数	10月9日	8147.87	+137.29(1.71%) ↑
恒生中资企业	10月9日	4048.95	+19.14(0.47%) ↑
台湾指数	10月9日	49313.44	-492.93(0.99%) ↓
日经指数	10月9日	69030.92	-11.19(0.02%) ↓
上证B股指数	10月9日	310.68	+1.49(0.48%) ↑
深成份B股指数	10月9日	7738.88	+59.07(0.77%) ↑
英国金融时报指数	10月8日	10441.6	-16.90(0.16%) ↓
德国法兰克福指数	10月8日	24806.97	-297.39(1.18%) ↓
法国指数	10月8日	7729.69	-39.52(0.51%) ↓
美国道琼斯指数	10月8日	51231.64	+51.77(0.1%) ↑
纳斯达克指数	10月8日	27193.34	-345.35(1.25%) ↓
标准普尔500	10月8日	7765.36	-36.41(0.47%) ↓

最新外汇牌价：2026 年 10 月 9 日 5:30pm

	1美元		1美元		1美元		1美元
人民币	6.6921	丹麦克郎	6.6631	瑞典克郎	9.96	台币	31.902
日元	158.29	加拿大元	1.4227	欧元	0.8913	澳元	1.4331
港币	7.8469	新加坡元	1.2801	瑞士法郎	0.8308	英镑	0.7555

	1 欧元		1 欧元		1 欧元		1 欧元
人民币	7.5071	丹麦克郎	7.4745	瑞典克郎	11.173	台币	35.796
日元	177.57	加拿大元	1.596	美元	1.1218	澳元	1.607
港币	8.8027	新加坡元	1.436	瑞士法郎	0.932	英镑	0.8471

香港银行同业港元拆息（%）10 月 9 日

隔夜钱	1个月	3个月	6个月
2.21762	2.75000	3.28571	3.53000

HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布

上海银行间同业拆放利率 2026 年 10 月 9 日 13:00

期限	Shibor (%)	涨跌 (BP)
隔夜(O/N)	1.313	6.26 ↓
1周(1W)	1.341	4.9 ↓
2周(2W)	1.363	2.48 ↓
1个月(1M)	1.418	0.2 ↓
3个月(3M)	1.43	0 ↑
6个月(6M)	1.45	0 ↑
9个月(9M)	1.47	0 ↑
1年(1Y)	1.48	0 ↑

NYMEX 原油期货价格每桶 91.49 美元（10 月 8 日收盘价）

ICE 布伦特原油期货价格每桶 104.28 美元（10 月 8 日收盘价）

COMEX 金 = 4157.00 美元（10 月 8 日收盘价）

1 人民币 = 4.7694 新台币

100 人民币 = 13.321 欧元　100 人民币 = 14.94 美元（10 月 9 日）

[外币 100] 美元 668.15 英镑 883.26 日元 4.211 港币 85.12 澳元 465.68

欧元 748.2（中国银行结算价 10 月 9 日）