0916｜洪灏 2年M债收益vs美LC加息概率

洪灏宏观策略发起投票，指出当前市场焦点集中在2年美债收益率与美联储加息概率的博弈上，加息概率已超过90%。投票邀请参与者就“美联储加息后市场将如何表现”发表看法。

0916｜洞见公社 美LC加息传导链

美联储加息通过“联邦基金利率→短端美债→长端美债→美元走强”传导，抬升全球无风险利率，对高估值成长股冲击最大，红利股相对抗跌。当前基准利率3.63%，市场预期9月加息概率87.3%。A股面临外资流出、盈利下修、情绪收缩三重压力；港股因联系汇率制度表现更弱；黄金受避险与央行购金支撑，在加息周期中仍具抗跌性。配置上建议加息末期保持防御、聚焦高股息资产并预留流动性，降息周期开启后港股反弹弹性最大。

0916｜洪灏 每日展望与复盘 补充

中国8月经济数据全面走弱，社零、投资、地产均不及预期；中东原油供应受扰推高油价，美债10年期收益率升破5%，创2007年以来新高，令美联储本周议息会议变数增加。三重压力下，港股内银股跌2%至3%，恒指收跌1%并收于布林带下轨之下，黄金跌至一个月新低。A股半导体则受“十五五”规划提振逆市走强，与美股费城半导体指数跌5.9%形成背离，属独立政策行情，并非港股下跌原因。

0916｜洪灏 每日复盘与展望

中国8月经济数据走弱，社零、投资、地产均不及预期；中东供应风险推升油价，美债10年期收益率升破5%，创2007年以来最高，本周美联储议息会议悬念放大。三重压力下港股内银股跌2%-3%，恒指收跌1%并跌破布林带下轨，黄金跌至一个月新低。A股半导体受“十五五”规划提振逆市大涨，科创50涨1.55%，与美股半导体跌5.9%方向背离，属另一条独立线索。下一交易日关注半导体行情延续性与内银股能否止跌。

0916｜沉默的螺旋 实时观察

内盘成交再创地量，10Y美债摸到5.0，高油价加高美债组合压制市场情绪。文章认为本轮市场受美联储影响属无稽之谈，更贴近市场的因素是：科技爆炒后筹码结构遭破坏；融资、龙头上市和内部资金套现与去杠杆重叠形成戴维斯双杀；高频数据持续走弱。当前或维持震荡或阴跌，恐贪指标预计重回个位数，7月底曾低至5附近。临近美联储利率决议，作者表示不构成投资建议。

0916｜击球区小能手 产业调研分析-量与筹码结构

产业基本面仍好，但短期关键转向成交量和筹码结构：谁有量谁是大哥，产业好但无量难有行情。调研热度上，光模块降温，PCB、MLCC新调研增多；PCB涨价缺货延续，缺口预计持续到2027年中，CCL上下游供应链受益。但市场成交已从3万亿缩至1.5万亿，活跃资金大幅流失，前高或20日线附近存在压力，需灵活高抛低吸。宏观层面，油价、美债及加息预期压制量能，放量才是转机信号，否则行情仍将反复。

0916｜冷局 凌迟处死感觉

今日市场令人煎熬，机构普遍有“凌迟处死”之感。上午半导体大涨，但尾盘宁德砸盘，创业板吃掉半导体多半涨幅。量能枯竭，指数临近下轨，上次接近下轨还是25年4月7日。历史参照：15年、21年B浪均在916启动，明天正是916；创业板与深成指即将底部钝化，抗住等待均值回归。仅供参考，不构成投资建议。

0915｜洪灏 社零增长

文章指出，当前社会消费品零售总额同比增速已放缓至有数据以来的最慢水平，仅好于疫情期间及1984年、1990年等极端时期。这一对比凸显出消费端正面临显著下行压力，为观察宏观需求疲弱程度提供了明确的历史坐标。

0915｜科技浪潮与三投联动下的券商价值重估

AI驱动硬科技项目供给扩张，叠加长期资金入场和退出渠道改善，私募股权行业进入结构性修复期，有望迎来3-5年募资与退出修复。2025年美国AI私人投资约为中国23倍，中国侧重底层技术补短板与产业应用落地，IT、半导体及生物医药等领域投资金额占比超50%。券商系PE凭借“募投管退”全流程优势，受益于资金向国资和长期资本集中。另类子直投进入价值兑现期，形成“资产供给—价值成长—退出—再投资”循环；保荐跟投受科技IPO扩容与估值改善共振，利润弹性可期。建议关注中信证券、国泰海通、中金公司及财通证券、长江证券。

0915｜研报 白酒行业周期研究：白酒底部显现

报告研究白酒行业周期筑底与回升路径。认为行业25Q3起加速探底，报表连续多季度深度出清，动销最差时点已过，预计在“动销-报表”交叉后进入实质性去库，批价有望企稳回升；估值处低位、基金持仓接近历史低点，叠加促消费政策，预期拐点可能到来。中长期看量、价、结构：销量温和下行，价格消费与资产属性逐步企稳，需求向个人消费、供给向头部酒企集中。建议优选有品牌基础、强管理能力并能区域扩张的龙头，推荐迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、贵州茅台；股息率亦成参考。风险提示：消费政策趋严、批价大跌、食品安全。