0915｜ANBOUND 每日经济-第7746期

ECONOMIC DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 9 月 14 日 星期一 总第 7746 期

优选信息

我国医疗领域将实施一批重点工程 … 4

中国借金砖合作推动人工智能开源普惠 … 4

汽车五年规划通过“管投资”调控产能 … 5

矿山安全强标新规推动风险治理前移 … 5

零工经济繁荣下的“低质量就业扩张” … 6

山东拟下调负电价下限促进新能源消纳 … 6

中国能源自给优势的结构性短板 … 7

生产率提升仍是中国经济增长潜力来源 … 7

重金建设的村级污水站批量闲置值得反思 … 7

海外网红赴华寻求工厂共同“造牌” … 8

德国企业对华投资回升而对美明显下降 … 8

香港“五年规划”需聚焦北部都会区发展 … 9

AI 头部企业呼吁放缓尖端模型研发速度 … 9

中东冲突推动欧洲零售业加速非洲布局 … 10

单月赤字收窄仍难减美国财政压力 … 10

美加关系变化推动加拿大加强对欧合作 … 11

【从定州崇文街看中小城市老街活化的路径】

在当下中小城市商业发展的大环境中，一个普遍的现象值得深思：多数改造翻新的历史老街、商业步行街陷入发展困境。据多地县域商业调研数据显示，全国超六成中小城市翻新老街存在明显的经营频势，普遍呈现“硬件精致、人气凋零”的割裂状态。部分中小城市文旅改造老街空置率甚至突破40%，即便有少量营业店铺，也大多门可罗雀，最终沦为“拍照打卡的空街”，难以形成持续的商业活力与经济价值。比如桃花源古镇核心主街仅3 家餐饮店、1 家客栈常态营业，旅游旺季客栈入住率不足50%，大量商铺贴满转让告示，庭院杂草丛生，彻底陷入运营僵局。

不过，让人意外的是，安邦智库（ANBOUND）研究人员在定州市崇文街调研时，发现这个不到一公里的老街却保持着较为旺盛的人气与繁荣的商业氛围。相较于多数翻新老街超高空置率的现状，该老街商铺、摊位综合空置率预估低于5%。这条街道位于古城中部，开元寺塔广场正对面，2016年正式开街。与很多街道一样，也是仿照明清建筑风格的商业步行街，属于定州古州署的配套建筑。不同的是，这个街道没有知名品牌入驻、没有网红流量加持，凭借贴合本土民生的商业模式、灵活包容的营商环境、开放自由的空间格局，走出了一条中小城市老街活化的本土化路径。

区别于主流商业街追求品牌集聚、规模化经营的高端模式，这条繁荣街道的核心特色，是基于本地刚需，形成全域本土化、小微化的店铺生态。当下多数中小城市改造老街，盲目跟风网红文旅赛道，集中扎堆网红奶茶、文创饰品、轻奢餐饮，完全聚焦游客经济，脱离本地居民日常消费需求。而调查显示，这条街道除了蜜雪冰城、周黑鸭等外，几乎没有连锁大牌、无网红旗舰店、无高端商铺，入驻的全部是本土不知名的普通小店。

具体而言，街道主要有三类经营主体：第一类是固定店铺。其体量普遍偏小，无大面积主力门店，比如贵州冰浆、胖仔米线、黄七公黄焖鸡米饭、10 元精选百货集合店等；第二类是固定摊车。其主要位于街道中间，每个占地二三平方米，比如香煎毛蛋、竹筒粽子、超大棒棒鸡等；第三类是各种临时散摊，也就是街道部分空地，随便摆点饰品、帽子之类的就可经营。因店铺面积小、准入门槛低，整条街道商铺数量密集、业态丰富，形成高密度、多元化的小微商业矩阵。

不同于标准化商业街主打文旅打卡、游客一次性消费的定位，这条老街目前完全扎根本地刚需，围绕普通市民的日常衣食住行、便民服务、高频休闲消费布局业态。值得一提的是，最开始业态有定瓷、松蓼酒、金牛眼药等本土非遗，还有古风汉服、土特产、沉浸式小剧场等，如今似乎早已沉寂。目前，这些小体量店铺回归到日常消费，以家常餐饮为主，包括日用百货、贴膜、以及平价的零食饮品、儿童游乐小火车。专业调研数据显示，中小城市居民线下消费中，民生刚需消费占比超75%，网红体验式消费占比不足20%，且复购率极低。该街回归适配本地居民实用性、便利性的核心消费诉求，摒弃过度商业化、高端化改造思路，填补城市民生商业空白，牢牢锁定周边居民高频复购消费，构筑起持续乘客的核心壁垒。

灵活分层的收费模式、包容宽松的创业环境，是该街持续繁荣、保持商业活力的核心密码，激活了基层小微创业者的参与热情，始终保持源源不断的新鲜商业活力，这也是其区别于萧条老街的核心优势。

当下多数城市老街商业萧条的一个诱因，是营商成本过高、管理模式僵化。多数翻新老街采用统一高额固定租金、标准化严苛管理模式，不仅商铺租金溢价30%—50%，还对经营品类、外摆陈列、营业时间严格限制，极大压缩小微商户利润空间，让创业者望而却步。而这条街道打破单一商铺租赁的传统模式，构建固定商铺、固定摊车、流动散摊三级分层经营体系，搭配差异化低廉收费标准，精准适配不同层级创业者的资金实力与经营需求，形成全维度包容的创业生态。游逛过程中，研究人员就碰到一对年轻夫妇过来询问固定摊车或散摊的租金，想要创业。

在固定商铺层面，街道租金贴合中小城市物价水平。比如，在核心路段，40 平方米的双层精品店，年租金 10 万元；60 平方米单层餐饮门店，年租金仅 9 万元；15 平方米的小餐饮店，年租金 4 万元。商户无需抬高物价回本，可长期保持平价经营，形成“平价消费——高频复购——稳定营收”的良性循环。

同时，街道内部保留大量灵活散摊点位，月收费仅 500 至1000 元，点位灵活、管理宽松，适配小规模经营需求。这种点位是供不应求的。此外，街道外围公共区域允许免费临时摆摊，比如售卖人工冰淇淋、服饰等。这为零基础、低预算创业者提供零成本试水渠道，真正实现创业门槛全覆盖。

相对开放、自由松弛的空间格局，是这条街道区别于封闭式步行街、标准化商业街的最大亮点，也是人流持续聚集、人气长盛不衰的关键。

目前国内大部分中小城市改造后的历史老街，均采用全封闭、人车分流的标准化管理模式，禁止机动车、非机动车通行，街道整洁规整却彻底割裂居民日常通行线路。封闭式改造让老街脱离市民日常生活轨迹，从“便民生活通道”沦为“专属打卡场景”，日常通行便利性彻底缺失，自然人流大幅锐减。

而这条繁荣街道采取相对开放式的运营模式，无生硬围栏隔离、无严苛通行限制，允许商户电动车、市民电动车自由穿梭。实际上，在这个小城里，电动车是市民使用最普遍、最方便的出行方式。因此，居民无需线路、无需专程停车步行，极大降低消费的时间成本与出行成本。尤其适配家庭遛娃、日常采购、饭后散步等生活化消费场景，让消费融入日常通勤、休闲动线，实现自然引流。因此，夜晚灯光璀璨，在现场看到很多家长骑着电动车带着小孩子去那里消费；还有不少年轻人三三两两骑着电动车去那里消费。有时可能就是恰好经过，就消费了。

对于中小城市居民而言，线下消费从来不是刻意的仪式性行为，而是融入日常的生活化场景。开放式空间设计让该老街成为周边居民日常出行必经之路，高频自然动线带来源源不断的免费自然人流，实现“人流变客流、客流变复购消费”的良性循环。日复一日的日常人流积累，让这条一公里的小街，始终保持远超新式封闭步行街的旺盛人气与商业活力。

纵观当下中小城市街道的发展困境，多数老街衰败的根源不在于硬件设施老旧，而在于改造逻辑脱离本土民生、脱离基层市场、脱离群众核心需求，最终失去了本土烟火气，被本地居民抛弃，被外地居民忽视。

定州崇文街用朴素且务实的商业逻辑，印证了中小城市老街活化的核心真谛，从来不依赖大牌加持、精致景观和流量炒作，而是依托适配本土的民生业态、包容亲民的营商环境、便民自由的空间场景。小微店铺精准贴合民生刚需、分层租金激活基层创业热情、开放空间聚拢日常自然人流，三大优势相辅相成，构建起可复制、可持续的商业生态。

在中小城市普遍面临消费疲软、老街萧条的当下，摒弃千篇一律的商业化改造套路，回归民生本质、包容小微创业、保留市井烟火，让老街区服务本地居民、赋能基层创业，才能真正唤醒老街原生生命力，让城市老街区持续焕发长久的人气与商业活力。

最终分析结论 (Final Analysis Conclusion) :

定州崇文街用朴素且务实的商业逻辑，印证了中小城市老街活化的核心真谛，从来不依赖大牌加持、精致景观和流量炒作，而是依托适配本土的民生业态、包容亲民的营商环境、便民自由的空间场景。小微店铺精准贴合民生刚需、分层租金激活基层创业热情、开放空间聚拢日常自然人流，三大优势相辅相成，构建起可复制、可持续的商业生态。(XR)

【优选信息】

【政策：我国医疗领域将实施一批重点工程】

9 月 14 日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。国家卫生健康委副主任郭燕红介绍，当前，我国已建成世界上规模最大的医疗服务体系。全国有 110 余万家医疗卫生机构，90%以上的居民可以在 15 分钟内到达最近医疗服务点。但是与人民群众的需求还有差距。未来 5 年，要从“有”向“优”转变，我国将加快完善优质高效整合型医疗卫生服务体系，让更多群众在家门口看得上病、看得好病。重点有几个方面：一是优化医疗机构功能定位和结构布局；二是加快推进分级诊疗和服务的连续性；三是集中力量实施好一批重点工程。其中，实施医疗卫生强基工程。以基层为重点优化医疗卫生服务体系、服务模式，推动优质医疗资源下沉和区域均衡布局，提高基层医疗服务能力，合理增加基层医疗卫生机构药品配备。实施康复护理扩容提升工程。健全二级医院为主体、基层医疗卫生机构为网底、三级医院指导支持、其他医疗机构共同参与的康复护理服务网络，扩大康复护理、安宁疗护服务供给。加强康复护理人才队伍建设，加大康复护理专业护士和康复治疗师培养力度，“十五五”时期，每万人口康复医师数、康复治疗师数分别达到0.7 人、1.6 人。围绕优质高效整合型医疗卫生服务体系，还要着力建立现代化公共卫生体系、促进中医药传承创新发展。（XR）

【形势要点：中国借金砖合作推动人工智能开源普惠】

中国近日在金砖国家领导人第十八次中晒上提出五项合作倡议，其中最值得关注的是人工智能开源普惠。按照中方设想，将率先建设金砖国家人工智能开源专区，支持大语言模型开发和应用合作，开展人工智能专题研修培训，并推动形成更开放的人工智能生态。在当前全球 AI 竞争加速从模型能力转向算力、数据、芯片、人才和生态体系竞争的背景下，这一倡议具有明显的战略意味。美国头部企业仍掌握较强基础模型和算力优势，而多数全球南方国家缺乏独立训练大模型所需的资本和基础设施。中国推动开源模型、培训和应用合作，实际上是在降低这些国家进入 AI 时代的门槛，并扩大中国技术体系、应用经验和标准在新兴市场中的影响力。不过，开源普惠能否转化为长期竞争力，仍取决于模型能力、算力供给、数据治理、本地化应用以及安全规则能否同步跟上。除 AI 合作外，中国还提出建设金砖国家特殊经济区伙伴关系和智能门户、建立数字产业云平台、协助建设智能工厂和标准体系，并筹建工程师培养联盟、推进能力标准互认。整体看，中国正试图把“大金砖合作”由传统贸易投资进一步延伸至人工智能、数字产业、智能制造和人才标准领域，使金砖机制逐步具备更强的技术和产业合作属性。（ZZJ）

【形势要点：汽车五年规划通过“管投资”调控产能】

【形势要点：矿山安全强标新规推动风险治理前移】

日前，市场监管总局（国家标准委）批准发布《矿山隐蔽致灾因素普查规范》《地下矿山用锂离子动力电池技术条件》等矿山安全领域强制性国家标准，相关标准将于2027 年 3 月 1 日起实施。此次标准发布，旨在进一步提升矿山风险识别和设备安全管理水平，推动矿山安全治理由事故处置向事前预防转变。近年来，随着矿山开采深度增加、地质条件复杂化以及矿山装备新能源化加快，传统安全管理方式面临新的挑战。具体而言，《矿山隐蔽致灾因素普查规范》建立了矿山隐蔽致灾因素统一普查体系，覆盖煤矿、金属非金属矿山及尾矿库等领域，要求矿山企业开展系统排查，规范物探、钻探、采样测试以及成果管理流程，并明确“每三年一次全面普查、分区施策、常态补充”等要求，强化风险源头管控。《地下矿山用锂离子动力电池技术条件》则针对地下矿山电池安全应用提出要求，从电池单体、模块到全生命周期管理进行规范，重点覆盖过充过放、高低温循环、外部短路、挤压跌落、热失控等风险测试，明确不起火、不爆炸、不泄漏等安全底线，为矿山设备电动化提供技术依据。此次标准升级意味着矿山安全监管要求进一步从行业规范转向强制性约束，有助于推动企业提高风险排查、设备管理和安全投入水平。（WW）

【社会反馈：零工经济繁荣下的“低质量就业扩张”】

中国零工经济仍在快速扩张，但一线从业者的反馈显示，就业繁荣背后正出现明显的“低质量就业扩张”问题。据英国《金融时报》近期的采访，上海浦东机场出租车司机接一单常需等待约 7 小时，北京大兴机场约 8 小时，成都天府机场甚至达到 10 小时。一名广州出租车司机称，自己经常直接睡在车里等单，“回家只是洗澡、洗衣服，然后又回机场排队”。上海一名司机则感叹，疫情前是“人等车”，现在变成“车等人”。外卖行业同样出现“有工作、但收入质量下降”的情况。广州石牌村一名骑手称，过去每天工作 9 小时即可维持收入，如今至少要干 11 个小时，因为每单收入较 6 年前下降达到三分之一。周边多名骑手反映，近两年单价下降20%—50%。北京马驹桥一名 54 岁的拆迁工人则表示，过去一个月只干了 5 天，“正规工厂已经不要我们这个年纪的人了，只能干临时工”。与此同时，大学毕业生也开始更多进入外卖、网约车等行业。相关研究估计，2025年中国外卖和网约车从业者已超过5300万人，两年增加约1000万人。当前，零工经济仍在发挥就业“蓄水池”作用，但当传统就业岗位减少、更多劳动力持续涌入平台经济后，问题正从“有没有工作”转向“工作质量是否可持续”。工时拉长、单价下降、收入不稳和保障不足，说明部分灵活就业正在把显性失业压力转化为隐性的就业不足。（CL）

【形势要点：山东拟下调负电价下限促进新能源消纳】

山东拟扩大电力现货市场负电价运行空间，将电能量申报价格下限由每千瓦时 -0.08 元调整至 -0.12 元，出清价格下限由 -0.10 元调整至 -0.14 元。此次调整的背景是山东新能源装机规模持续增长，新能源和可再生能源装机已超过1.2 亿千瓦，占全省电力装机比重超过一半，其中光伏装机规模较大。同时，山东电力现货市场运行较早，具备通过市场机制调节供需的基础。随着风电、光伏出力增加，新能源集中发电时段与用电需求存在错配，部分时段出现电力供应阶段性充裕，传统消纳方式面临压力。扩大负电价空间，本质上是让价格更充分反映供需变化，引导储能低价充电、用户调整用电行为，并推动传统电源提升调节能力。不过，负电价主要解决的是新能源发电与用电需求之间的时间错配，并不能单独解决新能源规模增长带来的系统调节压力。如果新能源装机继续扩大，仍需要储能、电网调节和需求侧响应等多种手段配合。近年来，类似消纳问题正在更多地区出现，电力市场价格机制在新能源发展中的作用逐渐增强。未来，新能源项目的收益不仅取决于“能发多少电”，也取决于“发出的电能否被有效利用”。（ZWX）

【形势要点：中国能源自给优势的结构性短板】

能源研究机构 Energy Institute 的数据测算显示，中国约 81% 的有效终端能源，即最终转化为照明、供暖、交通和工业动力等实际用途的能源，可由本国生产的化石燃料、核能及可再生能源覆盖，在全球主要能源消费国中处于较高水平。这意味着中国庞大的能源消费体系已具备较强的国内供给基础，煤炭以及快速扩张的风电、光伏、核电等共同构成能源安全的重要缓冲。随着交通电气化和终端用能电气化程度提高，国产电力还可能进一步替代进口化石能源。不过，较高的整体自给率掩盖了明显的结构性短板：交通运输和化工行业仍大量依赖石油和天然气，部分关键能源进口又高度依赖海上运输。因此，中国能源安全的下一阶段重点已不只是提高能源总量自给率，而是通过电气化、能源替代和进口来源多元化，降低少数难以替代能源品种的外部依赖。（ZC）

【形势要点：生产率提升仍是中国经济增长潜力来源】

BCA Research 近期表示，按2025年国际美元计算，中国劳动生产率，即每个工时创造的产出，约相当于美国的23%，也明显低于日本和欧洲主要经济体。这一差距既反映中国经济效率仍有不足，也意味着生产率追赶尚有较大空间。在人口老龄化和劳动年龄人口减少持续成为增长约束的背景下，未来经济增长将更多取决于单位劳动投入能够创造多少产出。如果生产率持续向发达经济体收敛，即使劳动力总量下降，中国中期仍有条件保持可观增长。但下一阶段生产率提升已难以主要依赖增加厂房、基建和信贷投入，更关键的是推动先进技术向大量中小企业扩散、扩大服务业开放、完善低效企业退出机制，并促进资本和劳动力向高回报行业重新配置。由此，中国经济增长模式能否由要素投入驱动进一步转向效率提升驱动，将成为对冲人口结构变化的关键。（ZC）

【社会反馈：重金建设的村级污水站批量闲置值得反思】

从2022年 1 月开始，生态环境部等 5 部门联合印发《农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021—2025年）》，明确到2025年，农村生活污水治理率要达到40%。随着政策落地，各地陆续建起污水处理站、铺设污水管网、修建化粪池，多数地区的农村人居环境得到了实实在在的改善。近期，一些地区的群众反映，部分村庄的污水治理工程存在一些问题。徐州市铜山区叶庄村多处污水井中的污水存量稀少、水体基本停滞，部分井口漂浮生活垃圾。距污水处理站百米左右的排放口，出水流量微弱。即便如此，为保护设备、维持运行状态，竟依靠罐体原有存水持续循环运转。在铜山区拾段村，当地村民反映，污水治理设施不仅处理不了污水，反而常常让污水外溢、倒灌扰民。即便是晴天，村内部分污水井也持续渗水、污水往外冒，为减轻异味和污水漫流，村民自发用水泥封堵井口，但渗漏问题仍未解决。而在临汾襄汾县，解村已铺设完整污水管网，基础村容整洁规范，却始终未配套建设污水处理终端，生活污水依旧直排；永固村同类问题普遍存在，污水长期直排沟渠坑塘，部分管网环境卫生隐患突出；襄汾县东刘村村级污水处理站院落荒废、杂草丛生，设备配套齐全却全部停运闲置，池体积水停滞、布满蛛网，部分干涸空置；站点排水口污水发黑发臭、垃圾漂浮，未经处理直排周边渗坑。（XR）

【形势要点：海外网红赴华寻求工厂共同“造牌”】

海外网红与中国供应链的合作正在从“流量推广”转向“共同造牌”。9 月初，来自美国的科技网红 Tarik Deliktas 携近 40 位海外创作者来到广州、深圳，希望直接寻找中国工厂开发自有品牌。过去，网红主要通过推广中国商品赚取广告费或销售佣金，如今随着创作者数量快速增长、品牌预算向头部集中，仅靠流量变现的模式越来越拥挤，部分网红开始尝试掌握产品和品牌，以实现更高的商业价值。与此同时，中国工厂也在改变对海外网红的态度。过去工厂担心网红流量难以转化为真实订单，如今已有工厂与 20 多位网红合作，并看到较高的投入回报。结合安邦智库（ANBOUND）首席教授陈功先生此前关于外需、平台经济发展方面的分析来看，这一变化值得关注的地方，不只是“海外网红来中国找工厂”，而是中国制造参与全球市场的方式正在发生变化。过去跨境电商更多解决的是“把中国商品卖出去”，平台主要承担撮合、流量和交易功能；而当前海外创作者直接参与选品、设计、品牌和营销，实际上是在推动平台经济从“交易中介”向“资源组织者”和“产业连接器”转变。其意义在于，把海外市场的消费者洞察、流量资源与中国制造的研发、生产能力更深度地结合起来，形成新的外需组织方式。这也符合陈功先生长期强调的一个方向：外需不能简单理解为出口商品，而应当理解为对全球资源、市场和需求的组织能力。（HY）

【形势要点：德国企业对华投资回升而对美明显下降】

德国经济研究所（IW）最新研究显示，2026年上半年，德国企业对华投资同比增加约三分之一，增量达到56 亿欧元，规模基本回到2020年至2025年的半年平均水平；同期德国企业对美投资则下降近三分之二，降至约43 亿欧元。IW 认为，中国既是重要销售市场，也已成为德国企业提升成本效率和竞争能力的重要生产基地，部分企业为了保持全球竞争力，仍倾向继续扩大在华布局。从企业层面看，巴斯夫仍在推进总投资约90 亿欧元的湛江一体化基地，大众汽车也持续强化中国本地研发和生产体系，并逐步把中国形成的技术和产品能力用于其他海外市场。值得注意的是，德国对华投资回升并不意味着欧洲对华经贸政策转向宽松。IW 同时认为，中国的产业补贴和汇率因素降低了部分制造成本，并主张欧盟继续运用反补贴工具。另一方面，美国关税政策和贸易不确定性正在削弱德国企业新增投资意愿。整体看，德国资本流向出现一定分化，企业层面更重视中国市场规模、供应链效率和制造竞争力，政策层面则继续强调“去风险”和贸易防御。后续应关注这种企业投资选择与欧盟对华政策之间的张力是否扩大，以及美国贸易政策能否重新吸引欧洲制造业资本。（ZZJ）

【形势要点：香港“五年规划”需聚焦北部都会区发展】

香港特区政府将于 9 月 16 日公布首份“五年规划”。瑞银亚洲及中国经济高级分析师邓维慎指出，这份规划对香港中长期潜在增长率与竞争力的提升具有关键作用。他认为，周期性波动难以避免，但中长期规划的价值在于让公共投资和政策安排跨越单一周期持续推行，避免政策随短期环境频繁转向，从而把资源稳定引向生产力提升领域，为不同商业周期下的增长提供支撑。由于香港的“五年规划”与国家“十五五”规划同步推进，邓维慎认为，这将使香港的发展方向与国家战略形成更好衔接。他预期，规划将聚焦以北部都会区为新增长引擎，并覆盖基建、创科、教育及人才培育、大湾区连通性等领域。这些均属于直接提升生产力的长期投资，而非短期刺激手段。从跨周期视角出发，邓维慎指出，北都的意义不在于某一年能贡献多少增长百分点，而在于为香港打造新的增长引擎，将过去主要依赖金融和贸易的增长模式，拓展至创科、高端制造及高附加值服务等领域，进而抬高香港的中长期潜在增长率。因此，在推进北都投资建设的过程中，关键观察指标不应是赤字规模，而应是资本开支的效率、长期回报以及实际推进速度。针对市场关注的大型基建开支与财政赤字平衡问题，邓维慎表示，香港财政状况已较一年前明显改善，2025/26 年度录得综合盈余，短期不存在财政可持续性压力。在他看来，化解赤字的关键在提升经济增长，而非压缩有助长期增长的投资，北都正属于后者。（WHX）

【形势要点：AI 头部企业呼吁放缓尖端模型研发速度】

Anthropic 首席执行官阿莫西林伊近日呼吁，面对 AI 自我改进、网络攻击等风险上升，行业应适度放缓最先进模型的能力提升，并引入拥有接近内部风险团队权限的第三方评估人员。OpenAI 首席执行官奥尔特曼随后表示支持独立评估机制，xAI 负责人马斯克也公开认同相关判断，DeepMind 联合创始人哈萨比斯则认为方向正确但细节仍需完善。与过去企业单独强调安全不同，这次更值得关注的是头部公司开始讨论协调研发节奏，其含义是 AI 竞争可能从单纯追求模型能力和市场份额，转向“能力增长与安全验证并行”。但这一倡议能否真正实施仍存在明显障碍：一是企业之间竞争激烈，放缓研发可能影响估值和市场份额；二是反垄断规则是否允许同行协调进度仍不明确；三是美国企业还担忧若单方面减速，可能在国际竞争中失去优势。据悉，特朗普对前述科技界的言论就表示了反对，不想因为放缓研发而让美国失去竞争力。有分析认为，更现实的路径可能不是停止训练，而是增加测试、事故披露和独立评估时间。若这一机制能够制度化，未来 AI 行业的竞争门槛可能从算力和模型能力，进一步扩展到安全治理能力。（ZZJ）

【形势要点：中东冲突推动欧洲零售业加速非洲布局】

中东地缘冲突持续扰动红海航运，正在推动欧洲零售企业加快向非洲调整供应链布局。彭博社 9 月 14 日报道，欧洲折扣零售商 Pepco 计划扩大在非洲的制造和供应网络，以降低全球航运受阻带来的经营风险。今年美伊冲突升级，加上胡塞武装对红海南部航线的持续威胁，迫使大量亚洲赴欧船舶绕行好望角，不仅显著延长运输时间，也推高海运费，对高度依赖亚洲低成本采购的欧洲零售商形成持续挤压。Pepco 向非洲延伸生产和采购网络，与安邦智库（ANBOUND）此前提出的“密接生产”趋势具有一致性。安邦研究认为，在逆全球化和全球空间进一步碎片化的背景下，传统自由市场主导的全球化生产逻辑正在减弱，地缘政治、安全和供应链韧性越来越多地影响产业布局，企业生产能力会更多向终端市场及关键消费区域靠近。对欧洲零售商而言，非洲特别是邻近欧洲的地区不仅具有一定成本优势，更重要的是能够缩短供应链距离，减少对亚洲——红海——欧洲这一长距离航线的单一依赖。这意味着企业供应链决策正从单纯追求全球最低成本，转向兼顾市场距离、运输稳定性和地缘风险。Pepco 的调整并不意味着全面退出亚洲，而更可能形成“亚洲 + 非洲”的多节点布局。由此看，中东冲突只是这一变化的加速因素，在逆全球化持续深化的背景下，供应链向主要消费市场靠近的“密接生产”趋势可能进一步强化，非洲也有望成为欧洲制造和零售供应链重构的重要承接地。（CL）

【形势要点：单月赤字收窄仍难减美国财政压力】

2026年 8 月，美国联邦政府预算赤字为1670 亿美元，较上年同期的3450 亿美元明显收窄，也远低于市场预期的4040 亿美元。当月政府支出降至5270 亿美元，收入升至3600 亿美元，个人所得税和社会保险收入增长成为财政收入改善的重要支撑。单月赤字大幅下降说明就业和居民收入仍具有一定韧性，并在税收端形成财政缓冲，但并不意味着美国财政失衡已经出现趋势性逆转。截至2026财年前 11 个月，联邦政府累计赤字仍达1.966 万亿美元，显示高利率环境下利息支出以及刚性财政开支仍在维持较大的融资需求。因此，8 月数据更接近月度财政收支改善，而非美国财政扩张周期的转折；持续的大规模国债供给及其对长期利率和全球美元资金的影响，仍将是美国财政运行更值得关注的结构性问题。（ZC）

【形势要点：美加关系变化推动加拿大加强对欧合作】

据《华尔街日报》报道，在美加贸易关系不确定性增加背景下，加拿大正探索加强与欧盟合作的可能性，重点涉及能源、关键矿产、人工智能和防务等领域，并研究如何进一步连接欧洲市场。相关讨论仍处于探索阶段，并非加拿大寻求加入欧盟。加拿大此举的直接背景是近年来美国贸易政策不确定性增加。长期以来，加拿大经济高度依赖美国市场，欧洲短期内难以替代美国，因此加拿大加强对欧合作更可能是增加战略选择、降低单一市场依赖，而非改变与美国的基本关系。对加拿大而言，这既是降低经济风险的考虑，也是增加对外谈判空间的方式；对欧盟而言，加拿大在能源、关键矿产和安全领域的优势，也符合欧洲强化供应链安全的需求。不过，加拿大与欧盟进一步融合仍面临市场规模、制度协调和政治因素等限制。因此，这一变化更值得关注的并不是加拿大“转向欧洲”，而是美国传统盟友开始重新评估自身经济和战略依赖结构。在贸易和地缘不确定性增加背景下，一些国家可能通过增加合作选项，降低单一依赖带来的风险。（ZWX）

【调整与修正】

无

【每日数据】

COMEX 金 = 4327.31 美元（9 月 14 日 17:30）

NYMEX 原油期货价格每桶102.95 美元（9 月 14 日17:30）

ICE 布伦特原油期货价格每桶107.66 美元（9 月 14 日17:30）

[外币 100] 美元 669.68 英镑 901.47 日元 4.32 港币 85.36 澳元 476.41

欧元 771.37

[1 美元兑各国货币 ] 英镑 0.7418 欧元 0.8665 澳元 1.4035 瑞郎 0.8167 日元 154.71 加元 1.3894 港币 7.8436

[主要股市指数] 深指 / 沪指 13384.57/3885.33, 沪深 300 指数 4480.08 (9.14), 恒指 24917.6 (9.14), 道指 52573.29 (9.11), 纳斯达克 26333.04 (9.11), 标普 500 指数 7656.98 (9.11), 日经 63492.99 (9.14), 台湾加权 45862.52 (9.14), 德国 25568.56 (9.11), 法国 8179.77 (9.11)