0915｜ANBOUND 每日金融-第7082期

FINANCE DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 9 月 14 日 星期一 总第7082 期

优选信息

前八个月国内社会融资规模同比明显少增 … 5

违规销售是保险行业受处罚的重灾区 … 5

多只指数成分调整强化科技和新产业属性 … 6

央行连续开展隔夜逆回购稳定月中资金面 … 6

涉诈资金追查难在识别行业异常交易 … 7

国有大行校招数量持续缩减 … 7

地方发行新增专项债突破3 万亿元 … 8

一汽集团据报入股广汽 … 8

地缘风险推动国内原油期货价格大幅上涨 … 9

顺丰拟首发百亿元点心债拓展离岸融资 … 9

海底捞股东减持折射离岸信托税务收紧 … 10

金砖支付系统降低美元依赖的堵点在跨境结算 … 10

韩国资本市场正式推出盘后延时交易 … 11

特朗普再以贸易威胁施压美联储降息 … 11

加息预期推升日元升至近七个月高位 … 12

美欧资金推动全球黄金 ETF 持仓升至纪录高位 12

【市场信息如何变成“弹药”】

对于传统商业竞争中的信息调查，一般的理解是，此类活动通常服务于投资决策、竞争分析、合规审查或诉讼取证。但在中美竞争持续向产业链和供应链延伸的背景下，一类新的信息活动正在出现。这类活动使用的主要是公开资料，采取的也是企业调查、政策研究和风险咨询等合法形式，最终产生的影响却可能越过一般商业咨询的边界，进入政府监管、国会立法、供应链审查乃至企业市场准入领域。美国地平线咨询公司（Horizon Advisory, HA）近年的活动，就是这一变化趋势中较为典型的案例。值得关注的是，这类信息活动最终影响的已经不只是企业声誉和政策环境，而可能沿着监管、采购和市场准入渠道进一步传导至企业订单、投资预期、融资条件和资产估值，使原本看似远离金融市场的开源信息逐渐成为影响资本定价的前置信号。

HA 成立时间并不长，规模也无法与传统大型咨询机构相比，但观察其2020年以来的研究轨迹，可以发现一个值得重视的特点，即其核心能力并不是掌握了多少秘密情报，而是能够持续从中国的公开信息中提取材料，再按照美国政府正在形成的政策议题重新组织这些信息以形成决策依据。企业年报、政府招商文件、产业基金投资情况、招聘信息、扶贫项目、产学研合作、地方政府新闻乃至企业党建材料，这些原本分散在不同信息系统中，相互之间未必存在明确联系的信息资料，一旦经过检索、筛选和关联，却可能被重新组合成有关“强迫劳动”“军民融合”“政府补贴”“外国实体控制”或者供应链安全的证据链。

这使 HA 的活动与传统意义上的负面舆论生成存在明显区别。舆论攻击的主要目标通常是企业声誉，而这种信息分析直接指向政策工具。2021年前后，HA 研究重点集中于新疆供应链和光伏产业；此后又逐渐进入铝业、半导体、动力电池以及清洁能源领域。近年来，随着美国政策重点由限制中国企业直接进入美国市场，逐步转向审查第三国投资、技术授权、股权关系和供应链控制，其研究内容也随之向“受关注外国实体”（FEOC）、海外合资企业以及中美企业之间的技术合作延伸。不过，在这一过程中，HA 的基本信息处理方法并没有明显改变。这也意味着，对 HA 研究重点变化的观察，实际上可以提供一个观察美国对华产业限制边界变化的特殊窗口。

从信息分析角度看，这种模式最值得注意的地方，在于它并不需要证明某一家中国企业存在传统法律意义上的违法行为。它需要证明的，是企业与某些已经被美国政策体系定义为风险因素的事物存在足够多的“联系”。过去企业风险判断更多关注行为本身，例如是否违反出口管制、是否存在商业欺诈、是否违反当地劳动法规。如今，供应链安全需求开始越发关注企业的身份、股权、技术来源、政府关系、供应商以及历史合作对象。风险判断由“做过什么”逐渐扩展到“与谁有关”“从哪里获得支持”以及“处于什么关系网络之中”。一旦这种关系型风险进入监管规则，企业即使没有新增违法行为，也可能因为既有股权、技术或者供应链关系而面临新的政策约束。

一般而言，证明具体违法行为往往需要内部资料、司法调查甚至情报手段，而绘制企业关系网络，大量情况下仅凭公开资料即可完成。中国企业的公开信息数量庞大，地方政府又长期将招商引资、产业扶持、重大项目、就业扶贫和校企合作作为政绩宣传的重要内容。单独来看，这些信息大多属于正常经济活动，但进入美国国家安全和供应链政策框架后，同样的信息可能被赋予完全不同的解释。企业获得地方产业基金投资，可以被用于论证政府支持；与高校联合建立实验室，可以成为技术关系调查的线索；参与特定地区就业项目，则可能被纳入劳工问题调查。信息本身没有改变，改变的是信息被置入的解释框架。

HA 的作用，其实更接近信息链条中的“转换器”。它一端连接中国庞大而分散的公开数据，另一端连接美国国会、政府部门、智库、媒体和产业利益集团。HA 的两位创始人的经历也与这种功能较为吻合。Emily de La Bruyère 长期研究中国政策和产业问题，具备直接处理中文材料的能力，并活跃于美国智库和国会政策讨论；Nathan Picarsic 则更多关注产业竞争、国防供应链和资本问题。两种能力结合之后，产生的并不是简单的信息搜集，而是把中文商业和政策信息转换成美国政策体系能够直接识别和使用的风险标记。其价值不在于获得别人无法获得的信息，而在于能够从任何人原则上都可以获得的信息中，发现哪些内容能够嵌入美国正在形成的政策议程。

这种转换能力解释了为什么一个规模有限的私人机构也可以形成超出自身规模的政策影响。现代政策制定面临的一个现实问题是，政府拥有行政权力，却很难持续跟踪数量庞大的海外企业、供应商和地方产业网络。专业机构恰好可以填补这一信息缺口。它们首先确定值得关注的企业和产业，再建立股权、技术、人员、供应商和政府关系图谱，随后把其中符合政策议题的部分提炼出来。报告进入媒体、智库和国会讨论后，原本复杂的商业关系就被压缩为更容易传播的风险标签。政府部门最后未必直接采纳某一份报告，但这些材料能够有效降低监管机构寻找目标、建立初步怀疑机制和解释政策合理性的成本。

这种政策传导链已经在多个领域有所体现。2020年以来，HA 围绕中国供应链形成的一系列研究，与美国对华经济安全政策重点的变化表现出较强同步性。疫情初期，其研究迅速进入美国政府采购和政策讨论范围；2021年前后，其对新疆光伏产业链、劳动力转移以及多晶硅生产关系的调查，与美国随后加强新疆供应链审查、将部分中国光伏上游企业纳入限制范围以及所谓的《维吾尔强迫劳动预防法》（UFLPA）建立更加严格的进口审查机制形成衔接。此后，其研究又由光伏向铝业、半导体和动力电池延伸，对中国政府产业基金、科研计划、企业股权关系以及所谓“军民融合”联系进行系统梳理，相关研究和两位创始人的观点持续进入美国国会及美中经济与安全审查委员会等政策讨论平台。随着美国政策重点转向限制中国新能源企业通过海外投资、合资生产和技术授权进入美国市场，HA 又将注意力转向中美企业合作模式以及中国企业在第三国建立的生产和股权网络。2024年以来，其与美国本土产业组织合作开展的研究进一步把中国新能源企业获得美国税收优惠、技术许可安排以及供应链控制等问题推入政策讨论；到2025—2026年，其研究重点已经延伸至 FEOC 规则执行、第三国实体穿透以及美国采购商的合规风险。虽然很难据此证明某一项美国政策由 HA 单独推动，但可以观察到一个稳定现象：美国对华产业限制每欲向前推进一步，这类机构往往能够迅速提供企业名单、关系网络和公开资料依据，使宏观的政治目标获得可以落实到具体企业、产品和交易关系上的信息支撑。HA 不是政策的最终制定者，却近似于政策机器前端的目标识别和信息加工环节。

对金融市场而言，这种前端作用尤其值得注意。一旦一家企业被纳入风险识别链条，其影响可能迅速从政策领域传导至商业和金融领域。采购商需要重新评估供应链风险，银行和其他金融机构可能提高合规审查等级，投资者需要重新估计海外项目收益和政策折价，保险机构也可能调整承保条件。企业即使最终没有受到正式制裁，但受到持续性的政策争议和监管审查的处境，也会增加交易成本、延缓投资决策，并影响合作方最终决策。由此形成的已经不只是狭义制裁风险，而是企业未来现金流、海外资产价值以及融资条件被重新定价的可能性。

由此产生的对华影响，也不能只用某份报告是否导致某家企业受到制裁来衡量。更重要的变化，是这种信息生产正在形成一种持续的“目标发现机制”。美国对华产业政策每向新的领域推进一步，围绕该领域就会出现相应的信息需求。早期是新疆和光伏，此后是半导体、动力电池和关键矿产，现在进一步进入第三国投资、技术许可和供应链控制。只要美国对华经济安全政策继续扩展，就会不断需要回答一个问题：哪些中国企业以及哪些与中国有关联的海外企业应该被纳入审查范围。HA 这类机构提供的正是发现这些对象所需要的信息基础。对于投资者而言，正式的制裁名单和监管文件往往只是风险显性化的最后阶段，而此前的信息搜集、研究议题和国会讨论，则是政策风险逐步累积的过程。

并且，这种影响还存在明显的累积性，并由此形成一种容易被金融市场持续关注的“信息存量风险”。公开信息一旦被收集并结构化，很难随着一轮政策争议结束而消失。企业历史上的政府补贴、科研合作、股权变动和供应商关系，可以不断进入数据库，并与后来出现的新规则重新匹配。今天尚不构成风险的信息，在新的法律和监管标准出台后，可能重新获得政策意义。对于金融市场而言，这意味着部分中国企业面临的海外政策风险并不完全来自新的经营行为，也可能来自既有信息在新的监管框架下被重新解释。一旦这种重新解释进入国会调查、监管审查或供应链限制，过去未被充分计入估值模型的政治因素就可能转化为订单、现金流、海外资产和融资风险。因此，相关调查并非一次性的企业背景调查，而是在逐步形成可以反复调用的中国企业关系图谱，其积累本身也构成一种具有潜在金融影响的“信息基础设施”。

更值得注意的是，这种模式具有较强的复制能力。它不需要庞大的秘密情报网络，也不高度依赖人员进入中国境内。随着企业数据库、机器翻译、知识图谱和人工智能工具不断成熟，对中文工商资料、政策文件和地方政府信息进行大规模整理的成本还会继续下降。过去需要分析人员数周完成的企业关系梳理，未来可能越来越多地由自动化工具承担，人的工作将更多集中于选择目标、判断关联和构建政策叙事。这会使针对中国企业的开源调查由少数专业人员的手工作业，逐渐转向规模化、数据库化和持续监测。其结果是，对一家中国企业进行跨国股权、技术、人员和供应链穿透的成本不断降低，而企业过去多年积累的信息暴露却不断增加，两者之间的不对称可能进一步扩大。

因此，HA 真正值得关注之处，并不在于是否可以把它简单界定为一家“反华公司”，也不在于其每项判断是否都能够经受严格验证，而在于它体现了一种正在成熟的信息运作方式。公开信息经过筛选、关联和重新解释之后，可以沿着私人咨询机构、智库、媒体、国会和行政监管部门构成的链条进入政策过程，并最终影响企业融资、采购、投资和市场准入。私人机构与国家政策之间并不需要存在直接指挥关系，也能够形成较为一致的行动效果。从金融风险识别的角度看，真正值得观察的因而不仅是美国政府已经公布了什么限制措施，还包括哪些产业和企业正在被这一政策外围的信息网络持续研究、重新分类和赋予新的风险标签。

最终分析结论 (Final Analysis Conclusion):

从这个意义上看，HA 带来的风险具有较强的持续性。只要美国对华竞争继续由关税和出口管制向供应链安全、投资审查和经济安全扩展，对中国企业进行关系识别和风险标注的信息需求就只会持续走强。HA 只是目前较为活跃的参与者之一。真正需要看到的，是其背后已经逐渐形成一种新的信息分析运作机制，即利用中国自身高度公开的信息资源进行汇总，即使是碎片化的信息点也能够被有机整合进更广泛的信息结构中。通过这种分析机制，持续绘制中国企业及其海外关系网络，再根据不断变化的美国政策标准识别并锁定新的风险点。与一次制裁或一份负面报告相比，这种能够不断发现目标、积累数据并随政策变化重新解释既有信息的能力，对中国企业海外经营乃至中国部分产业参与全球供应链所形成的长期影响，更加值得警惕。（ZC）

【形势要点：前八个月国内社会融资规模同比明显少增】

国内社会融资增速继续放缓。中国人民银行 9 月 14 日公布数据显示，2026年前八个月社会融资规模增量累计为23.91 万亿元，比上年同期少2.64 万亿元。按前七个月22.25 万亿元计算，8 月份单月社融增量约1.66 万亿元，也明显低于去年同期。从结构看，主要拖累仍来自信贷和政府债券。前八个月，对实体经济发放的人民币贷款增加10.23 万亿元，同比少增2.71 万亿元；政府债券净融资8.77 万亿元，同比少1.5 万亿元。相比之下，直接融资表现更好，企业债券净融资2.79 万亿元，同比多增1.23 万亿元；非金融企业境内股票融资4700 亿元，同比多增2031 亿元。8 月份银行信贷虽然较 7 月出现恢复，但力度仍然偏弱。路透测算，8 月新增人民币贷款只有600 亿元，低于市场此前预期的4000 亿元，也明显少于去年同期的5900 亿元。8 月末，社会融资规模存量达到464.8 万亿元，同比增长7.2%，较 7 月末的7.4%进一步回落；广义货币 M2 同比增长7.5%。整体来看，当前金融体系并不缺流动性，但居民和企业主动加杠杆的意愿仍然偏弱。社融结构也越来越依赖债券融资，传统银行信贷对实体经济的拉动正在减弱。（YXT）

【形势要点：违规销售是保险行业受处罚的重灾区】

今年以来，保险行业监管处罚持续加码。企业预警通数据显示，2026年前 8 个月，保险机构（含分支机构）收到金融监管总局及派出机构、央行、证监会等监管部门罚单共 899 张，同比增长10.44%；罚没金额合计约1.95 亿元，其中 16 张百万元以上罚单合计罚没 3020.67 万元，占总罚没金额的15.52%。此外，54 名保险从业人员被采取禁业措施。从违规类型看，销售行为违规已成为保险监管处罚的主要领域。数据显示，今年前 8 个月，涉及销售行为违规的罚单达 450 张，超过信息披露违规（391 张）和公司治理与内控管理违规（183 张）。值得注意的是，受到处罚的违规销售行为多样化，给予或承诺给予保险合同约定外利益的罚单 162 张，虚假中介业务套取费用 131 张，未按规定使用经批准或备案的保险条款、费率 99 张，利用保险业务牟取不正当利益 43 张，欺骗投保人、被保险人或受益人 40 张，虚假或违规宣传 26 张。追根溯源，销售违规频发与保险行业长期存在的激励机制和信息不对称有关。南开大学金融学教授田利辉表示，保险公司首期佣金通常较高、续期佣金明显下降，容易导致部分机构形成“重签单、轻品质”的销售倾向。与此同时，保险产品专业性较强，消费者难以准确判断产品价值，为误导销售留下空间。未来需推动业务系统嵌入适当性管理机制，对不匹配产品自动拦截，同时优化佣金制度，由一次性前置激励转向递延发放，并建立追索扣回机制，从源头减少销售乱象。（WW）

【形势要点：多只指数成分调整强化科技和新产业属性】

9 月 14 日起，A 股、港股多只重要指数完成定期成分股调整。此次调整主要依据市值、流动性等规则，但新增样本行业分布出现变化，科技、高端制造、生物科技、互联网及战略资源等领域企业占比提升，反映指数样本结构进一步向科技和新产业方向调整。科创 50 本次调入睿创微纳、华丰科技、屹唐股份、影石创新、盛合晶微5 家公司，涉及红外探测、连接器、半导体设备、智能影像、先进封装等方向，硬科技属性进一步提升。北证 50 新增样本也涉及半导体材料、光通信、智能制造等细分领域，提升了指数对中小型硬科技企业的覆盖。港股方面，恒生港交所沪深港通中国企业指数调入网易、洛阳钼业，剔除山西汾酒、海天味业；恒生生物科技指数则引入德适 -B 等创新药企业，相关调整体现出互联网、资源、生物科技等领域在指数中的权重变化。此次指数调整的意义不只是个别股票进出，更在于指数成分变化反映了资本市场关注方向的变化。随着科技创新和产业升级推进，半导体、高端制造、生物医药、互联网平台等企业市值和市场影响力提升，开始更多进入主要指数。未来，指数调整可能带来相关 ETF 资金的被动配置变化，更重要的是，指数结构变化正在反映产业结构调整，科技和新产业企业在资本市场中的影响力逐步增强。（ZWX）

【形势要点：央行连续开展隔夜逆回购稳定月中资金面】

中国人民银行开始在月中连续开展隔夜逆回购操作。根据央行此前公告，9 月 14 日至 17 日将连续 4 个工作日开展隔夜逆回购，采用固定利率、数量招标方式，每日操作量不超过6000 亿元，具体规模根据金融机构实际资金需求确定。央行表示，此举主要是为了更好匹配银行体系短期流动性需求。此次操作的时间点比较明确。9 月 15 日是主要税种申报纳税截止日，集中缴税会造成资金从银行体系流出。同时，近期政府债券发行也比较密集，9 月 14 日有一般国债发行，16 日还将发行730 亿元30 年期超长期特别国债，对短期资金面形成一定扰动。近期市场资金利率已经有所抬升，9 月 11 日 DR001 加权利率升至1.4206%，接近并略高于1.4%的政策利率水平。值得注意的是，隔夜逆回购是央行今年 6 月新增的公开市场工具，6 月底首次操作，8 月首次在月中连续使用，这次已经是第二次针对月中税期集中操作。相比 7 天期逆回购，隔夜工具期限更短，可以针对两三天的临时资金缺口进行投放，避免流动性投放时间过长。近期央行也明确提出，要增强政策利率引导作用，引导短端货币市场利率围绕政策利率平稳运行。从连续操作来看，隔夜逆回购正在逐步从临时工具走向常态化，央行对短期流动性的调节也开始更加精细。（YXT）

【形势要点：涉诈资金追查难在识别行业异常交易】

北京市公安局近日通报，今年以来北京刑事拘留涉诈运金嫌疑人 450 余人，打掉车队 73 个，现场拦截现金 6000 余万元、黄金 19.43 公斤，电诈发案数和损失金额同比实现“双下降”。数据表明，随着“断卡行动”持续推进和金融风控体系完善，诈骗资金转移正由线上银行卡转账加速向线下实物转移，形成新的犯罪链条。目前，诈骗分子主要诱导受害人通过大额取现、购买黄金以及手机、茶叶、奢侈品等贵重商品完成资金交付，再利用快递、货运、网约车、跑腿等渠道层层转运、销赃，使资金呈现“实物化、物流化、碎片化”特征，增加了识别、追踪和追赃难度。同时，“运金人”也由职业黑灰产向普通群众扩散，一些人因高薪兼职、熟人诱骗或情感操控成为犯罪“工具人”，甚至在不知情情况下卷入犯罪。今年北京线下运金犯罪涉及受害人已达 570 余人。当前，监管治理正从金融账户延伸至黄金销售、寄递、即时配送等实体流通环节，通过建立贵金属异常交易预警、加强贵金属寄递查验等措施堵塞漏洞。但“断卡”打击，也只能做到压缩诈骗犯罪传统线上转账渠道。随着犯罪方式迁移，未来的追查难点，便成了如何把银行、金店、快递、即时配送、网约车等原本相对分散的行业纳入统一的异常交易识别体系，实现从“发现资金异常”进一步转向“发现异常的人、货和物流”。（HY）

【形势要点：国有大行校招数量持续缩减】

进入 9 月份，银行业开始集中发布2027年度校园招聘公告、开放网申系统。第一财经统计发现，近年来，中、农、工、建四家国有银行秋招岗位数量持续缩减，2025年度为 7.76 万个，2026年度缩减至 7.15 万个，2027年度又进一步缩减至 6.4 万个。今年总体规模较去年缩减7000余人，缩减幅度较大。与此同时，招聘需求也在发生变化：数字化转型是大趋势，金融科技、数据分析、人工智能等科技岗位的需求在提升。近两年，科技岗越来越成为银行校招的标配。值得注意的是，不少银行在招聘科技型人才的过程中，更加强调的是能把科技转化为业务价值的“桥梁型、复合型”人才。分析认为，尽管各大行并未明确应届生招聘规模缩减的原因，但随着近几年人工智能在各个领域的应用不断深入，背后原因可能并不复杂，就在于人工智能技术代替了部分初级岗位和标准化程度较高的岗位。未来这种趋势很可能进一步延续。（LXF）

【形势要点：地方发行新增专项债突破3万亿元】

根据企业预警通数据，截至 9 月 14 日，地方政府发行的新增专项债券规模约3.06 万亿元。按照年初中央与地方预算报告，今年全年新增专项债发行上限为4.4 万亿元，这意味着目前发债进度已接近七成。多位专家表示，为推动经济平稳运行，国家要求下半年宏观政策要发力提效，其中就包括合理加快政府债券尤其是专项债发行使用进度，今年 8 月份发债明显提速，预计全年新增专项债基本能在 10 月底前完成发行。根据企业预警通数据，今年已经发行的约3 万亿元新增专项债中，用于项目建设专项债规模约2 万亿元，特殊新增专项债规模约1 万亿元。随着今年以来新增专项债发行接近尾声，如何用好专项债成为关键。地方专项债管理问题一直比较突出，包括过度包装专项债项目，夸大收益；专项债项目前期准备工作不扎实，导致资金闲置；资金使用不规范，被挪作他用等。因此，随着专项债发行的提速，相关部门应强化对地方专项债使用和管理上的督导工作，确保专项债用在实处，发挥实效。（LXF）

【形势要点：一汽集团据报入股广汽】

9 月 14 日早间，广汽集团 A 股因“重要事项未公告”紧急停牌，公司工作人员表示，当日收市后将发布重要公告，但具体内容暂未披露。此前财新报道称，在主管部门推动下，一汽可能通过资产划拨等方式获得广汽股权，具体持股比例和实施方式尚未确定。此次合作的背景，是国内汽车行业竞争加剧、传统车企盈利能力普遍承压。2025年广汽销量同比下降14.06%，归母净利润87.84 亿元，2026年上半年亏损进一步扩大至44.67 亿元；一汽2025年产量也较2020年明显下降，新能源汽车占比约13.5%。政策层面，国务院国资委此前已提出推动整车央企战略性重组，工信部等九部门近期又明确提出加大汽车企业兼并重组和跨区域整合力度。从业务结构看，一汽与广汽存在一定互补，但地方国资利益、合资企业安排及后续治理整合仍是难点。值得注意的是，广汽港股当日并未停牌，盘中一度上涨8%以上。整体看，汽车央国企整合正在从政策倡议进入更具体的资本和股权运作阶段，后续应重点关注广汽正式公告及双方是否形成实质性股权关系。（ZZJ）

【市场：地缘风险推动国内原油期货价格大幅上涨】

9 月 14 日早间，国内期货市场原油主力合约2610大幅拉升，盘中触及908.7 元/ 桶。这是国内原油期货上市以来，首次有合约价格突破900 元/ 桶关口。截至上午收盘，该主力合约报收902 元/ 桶，涨幅达11.37%。虽然原油价格异常冲高，但 14 日期货市场能化板块走势分化。截至上午收盘，主力合约中燃油涨超3%，甲醇涨1.11%，同时乙二醇、聚丙烯等飘绿。9 月以来，国际原油价格受地缘风险升温影响而整体大幅拉涨，霍尔木兹海峡通航情况变动牵动着市场情绪。消息面上，9 月 13 日，阿曼外交部宣布，原定于 14 日在阿曼南部港口城市塞拉莱举行的地区会议将推迟，日期另行确定。卓创资讯原油分析师朱光明认为，当前整个中东紧张局势存在升级的风险，造成了原油市场的偏强波动。国际市场方面，目前美原油已经在100 美元附近波动，布伦特原油也在105 美元附近波动。朱光明分析称，当前原油市场供应相对紧张，欧佩克多国产量降低明显，沙特、科威特和阿联酋等因为运输不畅而倒逼油田减产，其他国家增量有限。下游对高油价较为抵触，各行业均反馈压力较大，仅是维持刚需采购，维持设备最低运转。美国石油一直延续去库存。最新的库存显示，美国上周包括储备库的原油去库超700 万桶，汽油库存也去库超100 万桶。对于后市，朱光明认为，随着海峡通行率较低，原油市场在低库存格局下，价格弹性较大，加上中东紧张局势持续，油价依然存在上涨的动力和空间。（WHX）

【市场：顺丰拟首发百亿元点心债拓展离岸融资】

据彭博报道，顺丰控股计划首次发行离岸人民币债券，拟募集不超过100 亿元人民币，目前已委任银行安排 3 年期和 5 年期品种，最终发行规模和期限将视市场情况确定。顺丰加入点心债市场，反映大型企业正更多利用香港离岸人民币市场降低融资成本、拓宽资金来源。受境内外人民币利率差、离岸流动性改善以及“南向通”等渠道扩容影响，点心债今年明显升温，2026年以来主权及企业发行规模已创同期新高。近期国家电网完成149 亿元离岸人民币债券发行，创央企单笔发行规模纪录；京东、腾讯今年也首次发行百亿元级离岸人民币债券，华住集团日前首次融资33.5 亿元，新加坡航空等境外企业亦进入这一市场。从趋势看，点心债正在从中资机构补充性融资工具，逐步发展为企业跨境融资的重要渠道。随着越来越多发行人进入，香港离岸人民币市场的发行主体、期限结构和投资者基础有望进一步扩展，同时也将强化人民币作为国际融资货币的使用场景。

【形势要点：海底捞股东减持折射离岸信托税务收紧】

中国监管部门近期加强对居民持有离岸信托的税务监管，开始对部分过去用于财富持有和传承的离岸架构补征税款，并给予相关持有人至 10 月 22 日的补缴宽限期。政策变化已引起香港市场关注。海底捞联合创办人张勇之妻舒萍近期出售约3.5 亿美元股份，公司称主要出于股东资金需求，但由于交易时间与税务监管收紧接近，市场开始担忧创始人或大股东为满足税务和流动性需求而增加减持。海底捞公告后两个交易日股价累计下跌13%。值得注意的是，香港不少上市公司仍由创始人控制，部分大额持股通过离岸信托安排，李宁、小米、融创等也被市场列为关注对象，不过目前没有证据显示相关创始人存在减持计划。实际上，今年三月彭博社就报道称，国内监管部门加强对离岸信托架构的监管；江苏、深圳等地的税务机关已要求离岸信托的所有者申报详细财务信息，包括股息和股份处置等投资收益。这些变化反映出，随着中国税收征管进一步覆盖跨境资产和高净值人群，离岸信托过去在税务安排上的空间可能收窄。后续若更多股东需要调整持股结构或变现缴税，可能增加部分港股的阶段性供给压力，但实际影响仍取决于具体税务认定、补缴情形及股东资金安排。（ZZJ）

【形势要点：金砖支付系统降低美元依赖的堵点在跨境结算】

金砖国家正在加快推动即时支付系统跨境连接，但真正制约其进一步发展的并非支付技术，而是货币兑换和跨境结算机制。据英国《金融时报》报道，印度即时支付系统 UPI 和巴西 Pix 已经分别拥有超过 5.5 亿和 1.7 亿用户，过去一年处理交易规模分别达到约 3.4 万亿美元和 6.8 万亿美元，印度还在推动 UPI 与新加坡、欧洲等支付系统互联。金砖内部也在持续讨论使用本币进行跨境支付，但成员国货币制度差异较大，部分货币如人民币存在资本管制，同时双边贸易长期失衡，使本币结算难以形成完整闭环。印度购买俄罗斯石油就是典型案例。俄乌冲突后，印度大量增加俄油进口并尝试使用卢比结算，但由于俄罗斯从印度进口规模远小于对印出口，俄方一度积累大量难以使用和兑换的卢比，迫使两国央行继续研究卢比—卢布直接兑换和新的结算机制。2023 年金砖国家曾研究建立“金砖参考货币”，2024 年喀山峰会又提出跨境支付系统、BRICS Clear 以及扩大本币交易，但共同货币和统一结算体系始终未能取得实质进展。2026 年印度转而推动各国数字货币和现有支付系统互联，也反映金砖合作正从建立统一货币转向更现实的支付基础设施连接。未来金砖国家若要真正扩大本币贸易，关键仍在于建立货币互换、共同参考汇率或其他多边清算机制，为不同本币提供持续流动性。支付系统互联只是第一步，跨境结算机制才是金砖金融合作能否进一步降低美元中介作用的真正堵点。（CL）

【形势要点：韩国资本市场正式推出盘后延时交易】

9 月 14 日，日韩股市出现明显调整，韩国综合指数开盘后跌幅一度超过3%，日经 225 指数下跌逾1100 点，跌幅扩大至1.76%，失守63000 点。权重科技股普遍承压，软银集团跌超11%，铠侠跌超9%，SK 海力士跌超5%，爱德万测试跌超4%，三星电子跌超3%。市场下跌与近期人工智能产业预期变化存在一定关联，此前 Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 公开呼吁放慢先进 AI 模型能力提升速度，引发市场对 AI 产业发展节奏及相关高估值资产的重新评估。与此同时，韩国资本市场 9 月 14 日起正式推出盘后连续竞价交易机制，16 时至 20 时可对约2400只 KOSPI 和 KOSDAQ 股票进行交易，不再局限于以收盘价成交，涨跌幅仍执行当日±30%的限制，并允许卖空，但 ETF 暂不纳入。韩国交易所还计划在2027年底前进一步推出盘前交易。此次改革意味着韩国股市交易时段明显延长，有利于提高市场流动性、增强投资者对海外市场和突发信息的应对能力，但分析认为这对股市的涨跌而言，或许帮助并不大。（HY）

【形势要点：特朗普再以贸易威胁施压美联储降息】

当地时间 9 月 13 日，美国总统特朗普在“空军一号”附近接受记者采访时表示，如果美联储不降低基准利率，美国将暂停与部分贸易赤字国家的贸易往来。他称，美国不希望继续承担对其他国家的贸易赤字，并强调“没有其他选择”。此前 9 月初，特朗普已在社交平台表示，“降低利率，否则我将停止与我们存在贸易赤字的国家进行贸易”。特朗普近期多次要求美联储降息，认为高利率削弱美国经济竞争力，并增加企业融资成本。不过，当前美国货币政策仍受到通胀压力制约。此前公布的 8 月 CPI 数据显示，美国整体通胀同比上涨3.4%，核心 CPI 环比上涨0.3%，高于市场预期，交易员一度将 9 月加息概率推高至约90%。路透社分析认为，特朗普此番将贸易政策与货币政策挂钩，除表达对高利率的不满外，也与即将到来的美国中期选举存在关联。持续高利率和通胀压力可能影响选民对经济状况的评价，特朗普希望通过推动降息降低企业和居民融资压力，改善经济表现。但分析人士指出，美联储若在总统公开施压下反而不太可能采取降息操作，否则美联储的政策独立性受到影响。实际上，特朗普在第一任期内也曾多次批评美联储利率政策。2019年，他曾公开要求美联储大幅降息，甚至提出降至接近零利率水平。此次将贸易措施作为施压工具，被认为是其长期干预货币政策主张的延续。（WW）

【形势要点：加息预期推升日元升至近七个月高位】

日本央行加息预期持续升温，日元也迎来一轮快速升值。据路透社 9 月 14 日报道，日元目前在 154 日元兑1 美元附近交易，仍接近此前触及的 152.89 日元这一近七个月高位。9 月以来，日元累计升值约4%，与 7 月一度跌至 40 年低位相比，市场情绪已经明显变化。推动日元上涨的主要因素，是市场预期日本央行将在临近的会议上再次加息。目前加息25 个基点已经基本被市场计价，日本政策利率可能由1%升至1.25%。日本央行 6 月刚刚将利率提高到 31 年来最高水平，但近期国际油价上涨、进口成本增加，加上日本工资持续增长，通胀压力仍在。日本央行官员最新也表示，进口价格和汇率冲击对国内物价的影响可能比过去更持久，不能再简单看作短期因素。资金层面的变化也比较明显。最新数据显示，投机资金已经转为净做多日元，是今年 2 月以来首次。此前大量投资者通过低息日元融资，再买入美元资产、新兴市场资产等高收益品种，现在部分套息交易开始平仓。跨境日元借款规模此前一度达到360 万亿日元，规模并不小。同时，日本国债收益率也明显上升，日本资金继续大量配置海外资产的动力正在减弱。接下来，市场更关注的不是日本央行会不会加息，而是加息以后是否会释放继续较快收紧的信号。如果日本利率继续上升，日元套息交易收缩和海外资金回流日本的趋势可能还会延续。（YXT）

【形势要点：美欧资金推动全球黄金 ETF 持仓升至纪录高位】

近日，世界黄金协会统计显示，2026年前八个月全球黄金 ETF 累计净流入约290 亿美元，8 月底总持仓升至约4200 吨，创历史新高。北美和欧洲资金在 8 月明显回流，推动黄金 ETF 持仓摆脱此前数月反复，成为本轮增持的重要来源。与近年来主要依靠央行购金支撑黄金需求不同，ETF 资金重新大规模进入意味着机构和金融投资者对黄金的配置需求正在增强。其背后既有地缘政治风险和财政可持续性担忧，也反映市场对主要经济体货币政策、通胀及美元资产长期风险的重新定价。值得注意的是，ETF 具有较强的价格敏感性和资金流动性，其持仓达到纪录水平意味着黄金需求结构正在由央行等长期买家进一步向金融投资者扩散，有助于强化价格上涨阶段的资金正反馈；但一旦利率和美元走势发生明显逆转，ETF 资金较高的流动性也可能放大黄金价格波动。（ZC）

【每日数据】

本数据仅供参考，不作为投资依据

最新股市行情

最新外汇牌价：2026年9月14日 5:30pm

1美元兑换	人民币	丹麦克郎	瑞典克郎	台币
	6.709	6.4772	9.7738	31.729
日元	154.71	加拿大元	1.3894	欧元
港币	7.8436	新加坡元	1.271	瑞士法郎

1欧元兑换	人民币	丹麦克郎	瑞典克郎	台币
	7.7409	7.474	11.278	36.612
日元	178.52	加拿大元	1.6032	美元
港币	9.0507	新加坡元	1.4666	瑞士法郎

香港银行同业港元拆息（%）9月14日

隔夜钱	1个月	3个月	6个月
2.28750	2.88887	3.07476	3.27893

HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布

上海银行间同业拆放利率 2026 年 9 月 14 日 13:00

期限	Shibor (%)	涨跌 (BP)
隔夜(O/N)	1.412	0.5↓
1周(1W)	1.418	0.2↓
2周(2W)	1.41	0.3↑
1个月(1M)	1.42	0.11↑
3个月(3M)	1.43	0↑
6个月(6M)	1.45	0.2↓
9个月(9M)	1.47	0↑
1年(1Y)	1.48	0↑

NYMEX 原油期货价格每桶 102.95 美元（9 月 14 日 17:30）

ICE 布伦特原油期货价格每桶107.66 美元（9 月 14 日17:30）

COMEX 金 = 4327.31 美元（9 月 14 日 17:30）

1 人民币 =4.7293 新台币

100 人民币 =12.916 欧元 100 人民币 =14.9058 美元(9 月 14 日)

[外币 100] 美元 669.68 英镑 901.47 日元 4.32 港币 85.36 澳元 476.41 欧元 771.37(中国银行结算价 9 月 14 日)