0921｜每日经济-第7751期（ANBOUND）

ECONOMIC DAILY

安邦集团 中国宏观经济研究中心

2026 年 9 月 20 日 星期日 总第 7751 期

优选信息

我国将继续支持区域医药产业创新发展 … 3

低价倾销将成为市场监管总局治理重点 … 3

生态环境监测造假整治转向全链条监管 … 4

反垄断执法将聚焦民生重点领域 … 4

开源基座模型和垂类模型将是发展重点 … 5

部分地方正在探索 "拆墙让利" 的改革路径 … 5

江苏职业资格互认促进人才跨境流动 … 5

8 月社会用电持续向二三产倾斜 … 6

中秋月饼的 "高档礼品" 属性在消失 … 6

智驾商业化加速背后盈利鸿沟仍待跨越 … 7

宇树科技受到的信任考验值得关注 … 7

空客二线投产凸显国产航空供应链份量上升 … 8

AI 开始进入中美高级别经贸磋商议程 … 8

美加贸易纠纷升级后的影响立竿见影 … 9

高油价正在冲击共和党农村基本盘 … 9

法国或已进入了燃油危机 … 10

【分析专栏】AI的"加速器效应“和”放大器效应"

马斯克最近在 X 上发了一条帖子，立即引发了巨大的冲击和震动。马斯克说，人工智能明年可能把美国经济增速从 2% 拉高到 4%，甚至更高。正如惯常的情形一样，马斯克的这番讲话立刻引起了两极化的讨论。

一派观点认为，马斯克说得有道理。

AI 基础设施的投资规模摆在那里，数据中心、算力芯片、大模型训练，动辄几千亿美元的投入砸下去，总得在某个时候变成产出。如果 AI 真能像当年的蒸汽机、电力、互联网一样重塑生产方式，那经济增速翻倍也不是不可能。

另一派观点则是泼冷水。

晨星公司就预计，到 2027 年美国经济增长将放缓，而不是加速到马斯克设定的 4% 目标。他们的理由是，AI 投资目前主要集中在基础设施建设阶段，距离大规模的商业化落地和生产力转化还有距离。投进去的钱能不能收回成本，什么时候能收回，都是未知数。更有分析师指出，AI 带来的效率提升可能被它造成的其他成本抵消——比如能源消耗、数据安全、监管合规、社会调整。这些成本不上报表，但真实存在。

谁对谁错，现在没法验证，这里也不是讨论明年美国经济是否能够加倍增长。这里要说的是，马斯克的预测以及由此带来的讨论本身，暴露了一个更值得琢磨的问题——很多人对 AI 的理解，从一开始就跑偏了。

很多人在讨论 AI 与经济发展之间关系的时候，会直接说 AI 带来多少投资，AI 拉动了某些产业的发展，AI 对经济的贡献度有多大等等。这些话本身并没有错，但如果由此定义 AI 或者认为 AI 一定能够推动经济发展，就会显得有失偏颇了。

安邦智库（ANBOUND）首席教授陈功先生这些年反复讲的一个概念，主要是基于信息分析方法论的认识，他认为 AI 主要的影响是一种 "加速器效应“——无论干什么都是 "加速器”。如果上升到哲学高度可以理解为" 工具主义 "和" 机械主义 "。这个定位很简单，但真正理解的人可能并不多。陈功指出，搞技术的人容易把 AI 当成一个更快的芯片、一个更聪明的软件、一个能自动干活的工具。这种理解在实验室里没问题，但一到社会层面，就走不通了。他们用技术的逻辑去解释经济的逻辑，用工程的思维去推演社会的走向，结果可能就是错的。

陈功进一步阐释，"加速器" 是什么意思？就是 AI 本身不创造方向，

它只是让已有的方向跑得更快。你本来往东走，它让你更快到东边；你本来往西走，它让你更快到西边。它不会告诉你该往哪走，它只负责让 "走" 这件事变得更快。"工具主义" 和 "机械主义" 讲的也是这个道理——工具不决定目的，目的由使用工具的人和社会系统决定。蒸汽机没有告诉英国人该去纺织还是该去挖煤，电力没有告诉美国该搞流水线，还是该搞消费社会。AI 也一样，它不会告诉美国该搞制造业回流还是该搞金融创新，该把钱投到芯片上还是投到医疗上。它只负责让已经确定的方向加速。

文章开头很多人在讨论中把 AI 当成经济增长的发动机，就是典型的误解。发动机提供动力，加速器只是放大已有的动力。美国经济本来就在增长，AI 来了，增长可能快一点；但快多少、往哪个方向快，不取决于 AI 本身，取决于美国经济的结构、政策和社会的接受程度。马斯克说 AI 能把增速从 2% 拉到 4%，这是在假设 AI 会自动把钱送到该去的地方。但现实是，AI 完全有可能把钱送到不该去的地方，让不该加速的东西加速了。更麻烦的是，这种 "送错地方" 的过程，在早期往往看不出来。等到发现的时候，钱已经花出去了，资源已经配置了，路径已经锁定了，想掉头都来不及了。

这就引出了 AI 的第二个问题——放大器效应。

陈功有关 AI 的第二个观点 "放大器效应“是在说，AI 不仅能加速，还能放大。而且这种放大不是线性的、可预测的放大，而是一种越来越偏离的、产生畸变的放大。陈功把这种现象描述为 " 喇叭口形态”——在时间轴右侧，越到后面，AI 带来的后果越会呈现出一种无边无际、离散分布、甚至毫无意义的状态。

因为信息分析方法论的原因，陈功的这话似乎听起来很是有点抽象，但放到现实里并不难理解。AI 让信息传播更快了，但实际结果也有可能让假消息比真消息跑得还快。AI 让金融交易更快了，但实际也可能让市场的波动比以前更剧烈、更频繁。AI 让内容生产更容易了，但实际结果是互联网上充斥着大批量低质量、甚至毫无意义的垃圾内容。这些东西在 AI 之前就有，但 AI 把它们放大了，而且放大得越来越离谱，越来越发散，越来越偏离。简单说，陈功的观点是 "AI 幻觉" 完全也可以批量发生，而且越来越大！尤其应该指出的是，这种 "放大" 现象与语料环境关系密切，在一个开放环境下的 AI 迭代或可适当纠偏，但封闭环境下的错误可能没法通过迭代纠偏，反而只能加速偏离。

回到一开始马斯克的预测。他说 AI 能让美国经济增速翻倍，这个判断的前提是 AI 带来的全是正向加速。但现实是，AI 带来的加速里，有正向的，也有负向的。美国经济能不能因为 AI 而加速到 4%，并不完全取决于 AI 有多强，还取决于美国经济社会发展的方向是否正向以及能不能消化 AI 带来的偏离效应。

对中国来说，这个问题同样存在。中国在 AI 应用上的速度不比美国慢，甚至在某些领域更快。但应用得快，不等于消化得好。如果只是把 AI 当成一个万能的加速工具，而不去思考它会把什么加速、会把什么放大、会把什么推向极端，那结果可能适得其反。中国有 14 亿人口，有庞大的传统产业，有复杂的区域差异。AI 在中国的加速效应，可能比在美国更剧烈、更不可控。政策制定者和企业家不能只看到 AI 的正面加速，忽略了它的负向放大，那等到偏离效应显现的时候，调整的成本会高得多。

最终分析结论 (Final Analysis Conclusion) :

【政策：我国将继续支持区域医药产业创新发展】

9 月 20 日，国务院新闻办举行 "开局起步’十五五’" 系列主题新闻发布会。国家药监局副局长杨表示，医药创新的最终目的是让人民群众更快用上新药、好药。"十五五" 时期开局良好，今年以来，我国已经批准 59 个创新药和 51 个创新医疗器械上市。他提到，下一步，将重点从创新研发、制造升级、好药供给三个方面持续发力，全力支持好创新药、创新医疗器械的发展。好药不仅要靠高水平的研发，更要靠高质量的制造。国家药监局将支持医药产业规模化、集约化、高端化发展，鼓励医药企业建设智能工厂、绿色工厂。将继续支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等区域医药产业创新发展，着力培养 3 至 5 个具有国际竞争力的生物医药产业集群。将支持医药领域扩大对外开放合作，鼓励外资将原研药品和高端医疗装备引进境内生产，也鼓励中国企业 "走出去" 发展，让中国药品器械造福全世界。（XR）

【形势要点：低价倾销将成为市场监管总局治理重点】

国家市场监管总局 9 月 20 日表示，"十五五" 时期将加快完善与超大规模市场相适应的综合监管体系，并推进《价格法》修订，研究制定制止低价倾销行为规定，指导行业协会制定成本测算标准，逐步形成 "1+1+N" 的低价倾销规制法律体系。《价格法》修订已纳入全国人大常委会立法规划，相关修正草案此前已公开征求意见。此次政策信号中，最值得关注的是对 "低价竞争" 的监管将进一步从原则性要求转向可操作的成本认定和执法规则。未来监管重点不仅包括传统市场中的恶性价格战，也将延伸至网络平台价格行为，推动实施平台价格规则，并研究价格监督员制度。整体看，政策目标并非限制正常降价，而是更清晰地区分市场化竞争与低于合理成本的倾销行为，减少 "内卷式" 价格竞争对企业利润、产品质量和产业秩序的侵蚀。未来值得关注的，或将是成本测算口径、适用行业范围及平台促销行为如何被界定。（ZZJ）

【形势要点：生态环境监测造假整治转向全链条监管】

生态环境部联合相关部门近期部署深入打击生态环境监测机构弄虚作假，明确按照 "摸清底数、集中整改、规范运行" 三个阶段推进，监管重点由单纯查处个案进一步转向机构准入、仪器使用、监测行为和依法退出的常态化全链条管理，并加强跨源数据比对、智能筛查以及生态环境、市场监管、公检法之间的协同执法。近年来第三方监测造假问题仍较突出。生态环境部此前通报的典型案例中，河北从瑞环保科技有限公司曾在 2023 年因出具虚假环境监测报告被多地处罚 9 次，部分行为在多次行政处罚后仍继续发生，并启动行刑衔接；北京中瑞环泰科技有限公司也曾因实际采样仅 10 分钟却在报告中编造成 40 分钟，被移交市场监管部门处理。此次整治特别强调问题台账、抽查核查和平台化管理，表明后续监管将更重视发现重复违法、数据异常和 "假整改"。对监测机构而言，合规成本和退出压力将上升，行业集中度也可能进一步提高。（ZZJ）

【形势要点：反垄断执法将聚焦民生重点领域】

9 月 20 日，市场监管总局规划和财务司司长王国伟表示，竞争政策在各项经济政策体系中要成为底层的、基本的规则，各类产业政策、投资政策、财税政策都要以维护公平竞争为前提。凡是涉及经营者经济活动的政策举措，都要评估对公平竞争的影响，防止人为制造市场壁垒。目前，公平竞争审查制度源头把关机制已覆盖四级政府拟出台的政策措施。下一步，将进一步强化地方政府审查责任，完善审查规则、标准、程序，强化制度刚性约束。"十五五" 期间，在反垄断执法方面，将坚决破除地方保护和市场分割。常态化发布不当干预市场竞争行为风险提示，对滥用行政权力排除、限制竞争行为加大执法力度。提高经营者集中审查能力和效率，促进投资并购行为依法有序开展。更加重视对垄断风险的监测预警，早一步采取合规指引、行政指导、警示约谈等手段，使垄断行为在发生之前就能被有效制止。对无视监管、一意孤行、知法犯法的垄断行为，将予以立案调查。反垄断执法将更加聚焦原料药、水电气暖、平台经济等涉及民生的重点领域，做到有案必查，对查处的案件及时予以公布。（XR）

【形势要点：开源基座模型和垂类模型将是发展重点】

9 月 20 日，工业和信息化部副部长辛国斌在世界制造业大会开幕式中表示，工业和信息化部将以新一代智能制造为主攻方向，不断提升制造业创新力、竞争力、综合实力，塑造中国制造新优势。一是要提升产业创新体系效能。加强原始创新和关键核心技术攻关，强化企业科技创新主体地位，优化产业创新平台布局建设，推动更多科技创新转化为现实生产力。二是促进先进制造业扩容提质，统筹推进传统产业转型升级、新兴产业壮大、未来产业培育，建设一批世界级先进制造业集群。三是增强先进制造能力，深入推进人工智能 + 制造，梯度培育智能工厂，大力发展开源基座模型和垂类模型，夯实新一代智能制造软硬件基础，全面推动制造业绿色低碳转型，创新发展服务型制造。四是培育优质企业群体，不断优化创新创业环境，加快建设世界一流企业，促进中小企业专精特新发展，催生更多的 "小巨人" 企业和单项冠军企业，促进大中小企业融通发展。（LXF）

【形势要点：部分地方正在探索"拆墙让利"的改革路径】

近年来，全国统一大市场建设进入纵深推进阶段，部分地方政府开始突破传统属地思维，通过跨区域合作、资源共享提升市场效率。但与此同时，地方保护和市场分割现象仍未完全消除，成为制约经济循环的重要堵点。近期，市场监管总局公布破除妨碍统一市场和公平竞争专项行动典型案例，曝光部分地区通过限制外地企业参与、设置本地准入条件、限定交易对象等方式人为制造市场壁垒。例如，上海松江区曾规定装修垃圾只能由本区企业清运；湖北通过药品目录优先推广本地企业产品；鄂尔多斯限制煤炭销售必须通过本地运销企业等。这些做法本质上是利用行政力量维护地方利益，削弱全国市场一体化。与此同时，一些市县正在探索 "拆墙让利" 的基层改革路径。比如，上海青浦、浙江嘉善、江苏吴江围绕水乡客厅推进联合招商，通过税收共享、投入共担、项目共招，推动行政边界内的资源重新配置；河南豫西北五市建立跨区域公平竞争审查机制，促进标准统一；南京都市圈部分地区通过农产品流通联盟加强市场衔接。这类探索不同于都市圈、经济圈等宏观战略布局，更强调相邻地区政府在具体产业、项目、市场规则上的协同，是基层治理主动打破行政壁垒、扩大市场空间的实践。不过，地方保护背后仍存在财政收入、考核机制和利益分配等现实约束。一些地方可能出现 "明面拆墙、暗中设障"，通过隐性标准、审批限制、服务要求等方式形成新的市场壁垒。（HY）

【形势要点：江苏职业资格互认促进人才跨境流动】

近日，江苏省人力资源和社会保障厅发布《江苏省境内外职业资格比照认定及双向互认目录（2026 年版）》，覆盖 10 余个国家和地区、383 项职业资格，涉及 100 余家国际权威机构，推动境外职业资格与国内职称、技能等级衔接，同时支持国内职业资格跨境互认。目录涉及德国、美国、日本、中国台湾地区等国家和地区的职业资格，包括德国 AHK 机电一体化工、THK 工业机械师等制造业技能认证，也包括美国 IEEE、ACM 等专业技术资格，覆盖机械制造、新一代信息技术、生物医药等多个产业领域。这次政策的意义不只是调整人才评价方式，也是在降低人才跨境流动的制度成本。过去，跨境人才流动往往受到资格认证体系差异影响，海外人才进入国内市场或国内技术人员参与国际项目，都可能面临重新认证问题，增加了流动成本。职业资格互认实际上是在减少这种制度性障碍，使人才跨境流动更加顺畅。随着智能制造、高端装备等产业发展，企业需要更多掌握国际标准、先进工艺和实践经验的技术人员。从更大范围看，这反映出人才开放的重点正在发生变化，即从人才引进延伸到人才评价规则衔接和双向流动。（ZWX）

【形势要点：8月社会用电持续向二三产倾斜】

8 月份全国用电需求继续保持高位，但增长动力更多来自第二、第三产业，而居民生活用电明显回落。国家能源局数据显示，8 月全社会用电量达到 1.033 万亿千瓦时，同比增长 1.7%。其中，第一产业用电 169 亿千瓦时，同比增长 2.7%；第二产业 6124 亿千瓦时，同比增长 2.4%；第三产业 2155 亿千瓦时，同比增长 5.1%；城乡居民生活用电 1883 亿千瓦时，同比下降 4.0%。第二产业内部，高技术及装备制造业用电增长 7.2%，明显快于整体工业，其中新能源汽车整车制造用电增长 22.2%，电气机械增长 12.3%，专用设备、通用设备和汽车制造业均保持 7% 以上增速。第三产业中，新型用电需求更为突出，充换电服务业用电 172 亿千瓦时，同比增长 51.2%；互联网数据服务用电 102 亿千瓦时，同比增长 37.9%。与此同时，8 月全国最高用电负荷达到 15.6 亿千瓦，创历史新高。由此看，当前用电增长已不是居民高温负荷单一拉动，而是越来越向高技术制造、充换电和数据中心等二三产业新需求倾斜。未来电力系统面临的重点也将从单纯增加发电量，进一步转向电网输送、储能调峰和灵活调度能力建设。（CL）

【形势要点：中秋月饼的"高档礼品"属性在消失】

今年中秋前，打开手机，“月饼卖不动了”"中秋月饼没人买了 " 等话题接连出现，关于月饼市场遇冷的讨论迅速升温。但如果把时间拉长来看，是一场更明显的消费结构变化。2025 年，中国月饼销售规模为 282.4 亿元，同比下滑 5.9%；产量 51.8 万吨，同比下降 5.4%。这是近十年来月饼市场首次出现负增长。而此前，月饼市场还经历过一轮快速扩张。2022 年至 2024 年，月饼销售规模从 243.8 亿元一路增长至 300.1 亿元，三年复合增速超过 10%。最先被压缩的，是过去月饼市场里最容易制造高客单价的高端礼盒。数据显示，千元以上月饼礼盒销量同比再降 76%，500 元以上礼盒的市场占比也从 7.2% 下降至 1.8%。与此同时，68-200 元的平价礼盒占比已经升至 60% 以上，成为市场绝对主流。这组数字背后，其实是月饼消费场景的一次切换。过去，一盒月饼可以承担商务往来、企业福利、节日送礼、人情交换……价格越高，包装越复杂，越容易被赋予礼赠价值。如今，这套逻辑正在被重新审视，不少品牌也退出月饼市场，只有头部品牌仍有市场及利润，增长已放缓。比如老品牌广州酒家 2025 年月饼收入 16.52 亿元，同比增长仅 0.96%，毛利率仍达 53.31%。当餐饮品牌依靠礼赠、团购和节日氛围就能完成销售的优势被削弱时，月饼就会回归食品，那些拥有产品能力、门店场景和品牌特色的餐饮品牌，则需要重新思考应该向消费者提供怎样的商品和服务。（WW）

【形势要点：智驾商业化加速背后盈利鸿沟仍待跨越】

2026 年上半年，Momenta、地平线、小马智行、文远知行四家头部智驾企业收入同比增长 54.7%，但行业仍处于 "规模扩张与盈利困难并存" 阶段。从收入规模看，地平线实现收入 20.55 亿元，Momenta 达到 16.02 亿元，明显高于小马智行 4.78 亿元、文远知行 3.46 亿元。前两者依托 L2 量产辅助驾驶，通过车企合作、芯片销售和软件授权形成较清晰商业模式；后两者押注 L4 无人驾驶和 Robotaxi，虽收入增速较快，但商业化闭环仍在探索。与此同时，四家企业研发费用合计约 54.22 亿元，研发费用率达 121%，显示智驾行业仍处于高投入阶段。其中，文远知行、小马智行研发费用率分别达到 230.6%、147.7%，大量资金投入算法优化、数据训练和运营体系建设；地平线、Momenta 研发费用率分别为 134.1%、72.6%，随着量产规模扩大，研发成本开始摊薄。当前，智驾企业盈利关键不只是收入增长，而是实现规模化复制。L2 企业需要从项目制开发转向高复用的软件授权模式，以百万级车辆规模摊薄研发成本；L4 企业则需要提升 Robotaxi 运营密度，使车辆利用率、订单规模和单位成本接近成熟出行服务水平。整体来看，行业商业化正在推进，但距离稳定盈利仍需跨越规模、成本和场景运营等多重门槛。（HY）

【形势要点：宇树科技受到的信任考验值得关注】

9 月初，梅卡曼德创始人邵天兰在朋友圈连续发文，质疑部分具身智能企业存在通过 "数采中心"“租赁公司 " 等关联交易制造虚假收入的现象，认为部分企业尚未形成真实产品市场匹配（PMF），却借助资本热潮快速融资、推动上市。相关言论随后引发行业震动。争议发酵之际，宇树科技作为国内人形机器人领域代表企业也受到市场审视。宇树上市初期凭借 "春晚亮相”“人形机器人第一股" 等标签获得高度关注，但上市后股价持续波动，市场开始重新评估机器人企业的估值逻辑、商业化能力和收入真实性。安邦智库（ANBOUND）首席教授陈功先生认为，宇树科技是高端机器人产业的重要代表，也是某些一线地区机器人产业布局中的一面旗帜。因此，相关地区有必要关注事件发展，不能坐视舆论持续放大。而宇树科技，则需要 " 内外兼修”：一方面加强信息披露和市场沟通，回应外界对商业模式和收入结构的关注；另一方面推动产业生态建设，以真实应用场景和长期商业价值巩固行业信心。具身智能竞争最终仍将回归技术能力、产业落地和可持续经营能力。（HY）

【形势要点：空客二线投产凸显国产航空供应链份量上升】

空客天津第二条 A320 总装线近日完成首架飞机交付，意味着其在华单通道飞机进入双线生产阶段。天津二线不仅服务空客将 A320 系列月产能提升至 75 架的全球扩产目标，也反映中国市场和本地供应链在其生产体系中的重要性。截至 2026 年 8 月底，空客A320 系列积压订单达 7577 架，而中国未来 20 年预计需要 7480 架单通道飞机，是空客扩充本地产能的重要需求基础。更值得关注的是，中国供应商已从早期零散配套逐步进入材料、机身结构、座椅、舱门、翼肋等多个环节，包括宝钛集团、南山铝业、哈飞空客、中航西飞等企业，空客方面表示中国供应链份额仍在上升。当前制约产能提升的已不只是总装线数量，而是全球供应商能否同步扩产和协同交付。展望后续，天津二线有望进一步扩大中国供应链进入空客全球体系的机会，但本地企业能否从零部件供应继续向更高附加值系统和模块延伸，仍取决于质量、成本和稳定交付能力。（ZZJ）

【形势要点：AI 开始进入中美高级别经贸磋商议程】

人工智能正在从中美科技竞争议题，进一步进入高级别经贸磋商。9 月 20 日，国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特在纽约举行新一轮经贸磋商。从公开议程看，AI 首次被明确放到贸易、关税和关键矿产等议题旁边讨论，并可能为 9 月 24 日中美元首会晤做准备。目前中美在 AI 上的矛盾已经比较具体。首先是芯片和算力，美国仍通过出口管制限制中国获得先进 AI 芯片和相关设备，中国则持续要求美国减少科技限制。其次是模型和知识产权。美国近期指责中国 AI 企业通过 "蒸馏" 获取美国前沿模型能力，中国明确否认这一指控，认为蒸馏属于行业通用技术，反对借此打压中国企业。第三是开放权重模型。美国担心开放模型更容易被用于网络攻击、生物安全等高风险领域，而中国企业在开放模型领域发展较快，双方对开放边界和监管方式并不一致。第四是军事应用，包括 AI 能否参与核指挥、自动武器和军事网络攻击，中美专家已经开始讨论保留人工决策和建立危机沟通机制。安邦智库（ANBOUND）过去一直强调，AI 背后连着芯片、算力、能源、资本和国家安全。现在 AI 进入经贸磋商，说明中美竞争已经从单纯争技术领先，进一步进入规则、资源和安全边界的竞争。中美短期很难解决核心矛盾，但在防止 AI 失控和避免技术体系完全割裂方面，可能会逐步形成新的沟通机制。（YXT）

【形势要点：美加贸易纠纷升级后的影响立竿见影】

美国关税以及美国和加拿大之间不断加剧的政治分歧，正威胁着高度一体化、规模达 6 万亿美元的五大湖及圣劳伦斯航道区域经济。据格隆汇报道，截至 8 月，德卢斯—苏必利尔等核心港口货运量同比下降 23%，煤炭运输减少，钢铁与铁矿石贸易承压。关税冲击正沿跨境供应链传导至港口及航运企业。尽管两国政客与贸易官员释放出谈判意向，但行业相关方警告，长期摩擦可能对海运贸易造成永久性损害。美国航运团体指出监管差异与船队竞争问题，加拿大运营方则强调造船厂产能存在结构性短缺，本土企业夹在这场大范围地缘贸易争端之中进退两难。另外还值得注意的是，美加贸易摩擦冲击已延伸至制造业订单和农产品销售。美联社日前报道，加拿大设备商 Revival Stillworks 约一半业务来自美国，其产品如今面临 50% 进口关税，未来数月数百万美元订单受到威胁。美国佛蒙特州奶酪商 Jasper Hill 也遭加拿大客户取消订单，企业认为政治争端引发的抵制情绪是重要原因。关税与政治分歧正同时抬高交易成本、削弱跨境需求。在美加贸易升级后，加拿大在反制同时保留谈判渠道，并寻求欧洲等分散出口市场。然而，双方产业如此紧密的相互依赖，一方面为部分商品豁免和关键原材料贸易安排留下空间，但另一方面若不确定性持续，企业转移采购和投资，短期订单损失可能演变为长期供应链分流。（WW）

【形势要点：高油价正在冲击共和党农村基本盘】

美国燃油价格飙升正由经济问题向农村政治压力传导。9 月中旬以来，全美柴油均价一度升至创纪录的 6.285 美元 / 加仑，同比上涨近 70%；农用柴油 9 月初达到 5.45 美元，同比上涨约 80%。USDA 预计 2026 年农业燃油支出增至约 216 亿美元，同比增长 28.8%，叠加化肥成本上涨 15.3%，农业生产总成本将升至 4928 亿美元，而实际净农业收入预计下降 5.5%。农村地区驾车距离长、农业机械和货运又高度依赖柴油，因此受到的冲击更为直接。政治影响已经有所显现，Reuters/Ipsos 调查显示，特朗普在农村美国人的支持率从 2025 年 2 月的 60% 降至 2026 年 6 月的 50%；Pew 调查则显示，7 月已有 47% 的共和党及倾向共和党的受访者对汽油价格 "非常担忧"。虽然当下并不能证明高油价必然改变农村选民的投票选择，但在中期选举临近之际，持续高企的燃油、化肥和运输成本可能削弱共和党在传统农业地区的经济议题优势，使农村生活成本成为新的政治压力点。（ZC）

【形势要点：法国或已进入了燃油危机】

法国正面临燃油危机。根据 9 月 18 日上午公布的政府数据，法国全国 11% 的加油站（即九分之一）目前汽油或柴油供应告罄，其中大东部大区 16%，卢瓦尔河地区 15%，奥克西塔尼大区 14%，中央 - 卢瓦尔河谷大区 13%。而且，官方统计数据仅将完全没有汽油或柴油的加油站计为缺货，因此，如果加油站只有一种燃油供应不足，而另一种燃油供应充足，则不会被计入缺货情况，这意味着实际缺货情况要严重得多。燃油价格也达到了历史最高水平。根据非官方比价网站 Carbu 的最新数据，9 月 18 日，柴油平均价格为每升 2.378 欧元，比一周前上涨了 7.5 欧分，比一个月前上涨了 14.7 欧分；汽油方面，SP95-E10 的平均价格为每升 2.160 欧元，比上周上涨了 4.4 欧分，比上个月上涨了 14.2 欧分。法国总统马克龙与主要总统候选人举行紧急会议，讨论燃油危机，政府也准备扩大对高里程驾驶员的财政支持，并推动 G7 讨论增释战略储备。南部渔民因油价上涨封锁港口和油库，政府承诺追加援助后，尼斯和弗龙蒂尼昂的封锁解除。实际上，缺油风险也波及波兰、立陶宛和捷克等欧洲国家。更值得一提的是，沙特宣布暂停了欧洲的石油配额。直接原因是沙特东西输油管道遭袭停运，削弱了绕开霍尔木兹海峡的出口能力，阿美据报暂停向至少两家欧洲炼油客户交付 10 月原油。若修复延迟，替代采购成本上升将进一步推高欧洲燃油价格及断供风险。（WW）

【调整与修正】

无

【每日数据】

$$ \text{COMEX 金} = \text{4418.56 \text{ 美元}} (9 \text{ 月} 18 \text{日收盘价}) $$

NYMEX 原油期货价格每桶 95.41 美元（9 月 18 日收盘价）

ICE 布伦特原油期货价格每桶 98.73 美元（9 月 18 日收盘价）

[外币 100] 美元 668.83 英镑 894.44 日元 4.253 港币 85.23 澳元 475.88
欧元 766.94

[1 美元兑各国货币] 英镑 0.7467 欧元 0.8707 澳元 1.4051 瑞郎 0.8215 日元 156.84 加元 1.3987 港币 7.8444

[主要股市指数] 深指 / 沪指 13640.87/3911.87, 沪深 300 指数 4507.39 (9.18), 恒指 24750.78 (9.18), 道指 51682.64 (9.18), 纳斯达克 26522.55 (9.18), 标普 500 指数 7650.5 (9.18), 日经 65018.95 (9.18), 台湾加权 47180.75 (9.18), 德国 25304.06 (9.18), 法国 8065.02 (9.18)

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