FINANCE DAILY
安邦集团 中国宏观经济研究中心
2026 年9 月27 日 星期日 总第 7091 期
分析专栏
加息周期下美国银行业的远虑与近忧
优选信息
央行例会首提防范外汇市场“羊群效应” $\ldots$ 3
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北京率先明确商品住房销售新规过渡安排
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“靠天吃饭”的期货行业面临增资和分化
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国内交强险行业陷入百亿级亏损
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国内新型政策性金融工具加速投放
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科技股压制下消费股或面临“失落的十年”
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重庆银行收缩纯助贷业务
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贵阳银行16 亿追债“正威系”终本
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供需两弱情况下动力煤价格出现淡季涨价
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地方小银行加速清理异地存款
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大型企业热衷发债令对公信贷形成替代压力
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美日政府警告将联手干预以缓解日元贬值压力
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甲骨文 AI 数据中心建设遭遇逆风致股价大跌
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资金压力下智橙动力进入破产审查
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全球债市抛售持续推高长期利率
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美国房贷利率飙升削弱消费者贷款意愿
【加息周期下美国银行业的远虑与近忧】
在美联储宣布加息，从而进入“沃什时代”的同时，美联储在推动以放松监管为目的的监管改革。美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼近期表示，理事会将在未来数周审议大型银行压力测试框架的最终修订。改革拟公开模型方程、变量、系数及压力情景设计方法，并以银行最近两次年度测试结果的平均值确定压力资本缓冲要求，降低资本要求随测试结果大幅波动的风险。
市场普遍认为，整个改革把大型银行压力测试从相对封闭的监管模型，转向规则、参数及年度调整均接受外部检验的制度。资本总量未必明显下降，但各银行资本要求的可预测性、可复核性以及年度稳定性将有所提高。另外，针对金融混业经营的趋势，监管方另行提出调整非利息收入模型，强化对财富管理、投资银行和做市业务收入的估算，计划用于2027 年度压力测试。美联储也考虑开展更多前瞻性监管测试，用于识别特定机构的金融与非金融风险；这类测试结果不会直接改变资本要求，也不计划公开披露。鉴于此，监管透明度和弹性的增加，意味着银行可以提前作出反应和布局，并参与规则的制定，而不再是被动接受相关的指令和规则，而且有关财富和投资银行业务也不要求额外资本补充，这些在当前情况下，和特朗普及沃什强调的放松监管的方向一致。
实际上，自特朗普就任美国总统之后，推动金融自由化、放松金融监管的动作就开始推动。在鲍威尔担任美联储主席期间，相关的改革就已经在推行之中，主要的改革措施集中在资本要求、杠杆率、压力测试和贷款指引等多个方面。美联储整体的金融监管基调已从2008 年之后所强调的“防风险”全面转向对金融业的支持和鼓励。
从美国银行业的现状来看，虽然面临通胀的压力，但去年以来伴随着金融市场的持续走强，和监管方面的不断放松，美国银行业的确迎来业绩的丰收。2026 年二季度，华尔街六大行交出超预期的亲眼财报，营收、净利润普遍实现大幅同比增长。其中，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗、富国银行当期营收同比分别增长近40%、28%、28%、16%、15%、9%；净利润更是全部实现双位数高速增长，同比增幅依次达78%、41%、57%、26%、45%、16%。同时，资产质量也在持续改善。如摩根大通、美国银行、花旗银行、富国银行四大行披露的业绩数据显示，各自的不良贷款率分别为0.61%、0.48%、0.41%和0.74%，同比下降9 个、6 个、5 个及10 个基点。
当然，除了监管放松，美联储按兵不动暂缓降息维持了银行息差、资本市场活跃带动非息收入增长，都是美国银行业发展强劲的主要因素。当然，从收入结构看，华尔街六大行呈现明显的模式分化。花旗、富国银行和美国银行的净利息收入占比分别超过69%、54%和50%，高于其非利息收入：高度依赖资本市场业务的摩根大通、高盛和摩根士丹利的非利息收入占比分别超过55%、80%和86%，成为核心收入来源。考虑到监管放松的前景确定，息差稳定，以及 AI 投资带来的信贷业务增长，目前来看，美国银行业并没有太多值得担心的理由。
不过，在美联储开启加息的背景之下，货币紧缩的逆周期影响，可能对于美国银行业，以及整体金融体系还是会带来潜在风险的集聚。安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，这种风险的不断积累，恐怕会带来周期的逆转，美国银行体系的前景恐怕并没有当前看上去那样乐观。
银行业本身是一个周期性的行业，监管放松和资本充足水平下降，意味着银行杠杆水平的提升。而在经济上行周期，并不会带来问题，而一旦周期逆转，则银行业的去杠杆可能带来资本的快速消耗，银行不得不收缩资产，进一步加剧经济的收缩。因此，监管放松和货币周期的反差，虽然短期因息差扩大仍然给银行业带来丰厚的回报，而一旦周期逆转，则对银行而言将是致命的危险。
2023 年硅谷银行的倒闭就是一个现实的例子。实际上，如安邦智库此前所谈到的，硅谷银行所暴露出来的风险并没有远离。一方面，当前美国银行业大量资产并非信贷资产，而是包括国债、企业债、私募信贷等多类固收资产。利率上升带来的债券价格下跌，反映到资产负债表上，必然会带来补充资本的要求。另一方面，在资金端，互联网的发展，意味着资金转移的速度加快，一旦出现风吹草动，银行挤兑和风险蔓延会以难以想象的速度发生。在资本水平下滑的情况下，除了央行，风险银行很难在市场上获得流动性支持。虽然当前美国银行业看上去“岁月静好”，一旦高利率拖累下的债券市场违约增加，或者备受争议的私募信贷领域出现问题，这种“虚拟繁荣”可能很快会破灭。
事实上，相关领域的风险都在持续蔓延之中。穆迪已经经过了企业债违约数量的增长，而在私募信贷领域，由于不透明和未来 AI 投资不确定因素，高息之下出现问题可能会引发恐慌。与此同时，美国财政问题仍面临政治上的“无解”，这预示着美国国债利率难以下降，高利率之下，债市、股市都面临资产价值重估的可能性。有机构认为，如果10 年期国债上升到5.5%—6%的水平，企业收益及经济增长将面临逆转。当然，美国国债利率距离这一拐点已经不远了。考虑到当前美国国债作为银行资产比例不断增加，债市走弱的紧缩效应恐怕比硅谷银行倒闭时更为严重。
在安邦智库的资深研究学者陈功看来，目前的高利率趋势，可能会延续到2029 年左右，也许时间更长。进而形成一个周期。陈功担心，更危险的是，华尔街会人为塑造一种市场气氛，进入高风险交易“有道理”。银行赚钱，怎么都好说，银行业困难重重，那就大事不妙了。就此而言，美联储当前放松监管的举措，虽然短期内对银行业有利，但实际上会放大未来的周期性风险。银行本身是高杠杆的行业，但如果美联储继续放松，彻底改变2008 年以后的严监管政策，等于给银行业发展“撤了刹车”，一旦周期逆转，可能会有较大的风险，而且这种风险恐怕难以逆转。因此，虽然目前美国银行业没有近忧，但监管放松实际上增加了“远虑”。
最终分析结论 (Final Analysis Conclusion):
美国银行业在监管放松的政策环境之下，业绩大幅增长，表现出乐观的市场前景。不过，监管放松带来的银行加杠杆在高利率环境之下，会不断积累相关的风险。一旦货币周期出现逆转，失去监管“刹车”的银行业风险可能难以控制。这是令人担心的长期隐患。（WHX）返回目录
【形势要点：央行例会首提防范外汇市场“羊群效应”】
中国人民银行货币政策委员会日前召开2026 年第三季度例会，整体延续适度宽松货币政策基调，但在汇率、内需和结构性支持方面出现新的表述。会议首次在季度例会上提出防范外汇市场“羊群效应”和非理性预期自我强化，同时增加“坚持市场在汇率形成中的决定性作用”，并继续强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此前央行已明确表示，中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。货币政策方面，会议继续要求加大逆周期调节力度，但较二季度删除了“跨周期调节”表述，并提出发挥增量政策与存量政策集成效应，显示政策更关注当前经济运行中的现实压力。结构性工具方面，“六张网”建设首次被纳入重点金融支持领域，与扩大内需、科技创新和中小微企业并列，反映稳投资正在成为政策发力重点。与此同时，会议进一步强调统筹总供给和总需求、加力扩大内需并推动新旧动能转换。总体看，四季度货币政策预计仍将保持宽松取向，但政策重点可能更多体现为结构性工具、财政金融协同和预期管理，而非单纯依赖总量宽松。官方汇率数据也显示，人民币近期总体保持相对稳定。
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【形势要点：北京率先明确商品住房销售新规过渡安排】
北京日前发布商品住房销售制度实施意见，对8 月28 日前已取得土地或土地正在出让、但尚未取得建设工程规划许可证的项目设置过渡期。原则上这类项目执行新的销售制度，但经区政府确认能够按时建成交付、强化预售资金监管并完成市级备案后，可在2027 年底前继续按原有条件申请预售。值得注意的是，过渡的主要是预售门槛，而非资金监管规则。相关项目全部预售资金需进入监管账户，重点监管额度须覆盖剩余工程及配套市政费用；同时，8 月28 日以后取得预售许可证的项目，个人商业按揭和公积金贷款均须待竣工备案后发放。这意味着房企虽然仍可较早取得首付款，但按揭回款明显后移，封顶至竣工之间的建设资金将更多依赖开发贷款和自有资金。北京同时允许新出让住宅用地价款分期缴纳，剩余部分最长两年内付清，以缓解前端资金压力。总体看，北京采取的是“销售节点适度过渡、资金监管全面趋严、土地付款适度缓冲”的组合安排。随着全国新规进入地方落地阶段，广州、武汉、南京等城市也在研究细则，后续各地如何在保交付、控风险与稳定房企现金流之间取得平衡，将成为政策执行的关键。(ZZJ) 返回目录
【形势要点：“靠天吃饭”的期货行业面临增资和分化】
中期协最新发布的数据显示，2026 年8 月全国 150 家期货公司实现营业收入43.52 亿元、净利润15.08 亿元，同比分别增长12.72%和22.20%；前8 个月营收297.96 亿元、净利润84.89 亿元，同比分别增长11.10%和10.95%。此前，期货公司7 月净利润环比骤降超93%，仅为0.73 亿元，8 月则增至15.08 亿元，波动较大。华源期货副总经理孙伏鲲认为，7 月A 股科技板块深度调整、股指期货大幅回调，公允价值变动直接拉低当月损益，极低的基数让8 月净利润环比大幅增长。格林大华期货副总经理王骏表示，8 月期货公司业绩大幅回升，受多重利好和7 月极低基数影响，并非期货公司自身盈利能力大幅跃升。近两个月，多家期货公司有增资动作。7 月，银河期货获控股股东银河证券增资，注册资本由45 亿元增至50 亿元。8 月，中信证券公告拟向中信期货分批次增资不超过50 亿元，中信期货注册资本将升至126 亿元，有望成为行业首家注册资本突破100 亿元的期货公司。9 月，厦门国贸公告拟出资1.73 亿元与国贸资本同比例增资国贸期货，合计增资3.53 亿元；国泰君安期货注册资本由70 亿元增至75 亿元。有业内人士认为，最新修订的《期货公司监督管理办法》将加速推动行业“头部做强、中小做精”的差异化发展态势，行业增资和兼并重组概率也将大幅提升。（WHX）返回目录
【形势要点：国内交强险行业陷入百亿级亏损】
交强险的经营压力正在明显增加。国家金融监督管理总局最新数据显示，2025 年全国 64 家经营交强险业务的保险公司共承保机动车3.86 亿辆，同比增长3.8%；保费收入2852 亿元，同比增长5.2%。但同期赔付成本达到2524 亿元，同比增长11.6%，增速明显快于保费收入。再加上538 亿元管理和服务成本，全年交强险承保亏损296 亿元，分摊66 亿元投资收益后，经营亏损仍达到230 亿元。相比2024 年承保亏损152.7 亿元、投资收益46.2 亿元，亏损规模进一步扩大。从结构看，2025 年车均保费为762.1 元，同比还下降0.1%，但赔付端持续上升。金融监管总局明确提到，人伤保障赔付标准提高、新能源汽车占比上升，是交强险亏损扩大的主要原因。新能源汽车维修成本较高、零部件价格高，也使车险风险定价面临新的压力。不过，今年以来行业经营情况已经有所改善。2026 年1—8 月，车险综合成本率降至95.8%。从目前情况看，交强险作为强制性、民生属性较强的险种，保费调整空间有限，后面如何在保障水平、保险价格和行业可持续经营之间找到平衡，会越来越重要。（YXT）返回目录
【形势要点：国内新型政策性金融工具加速投放】
新型政策性金融工具正在加快落地。今年政府工作报告明确，2026 年发行8000 亿元新型政策性金融工具，比去年的5000 亿元明显扩容，主要由国家开发银行、农业发展银行和进出口银行负责投放，重点用于补充重大项目和民间投资项目资本金。9 月以来，投放速度明显加快。国家开发银行截至9 月24 日已投放608.5 亿元，支持153 个项目，涉及项目总投资1.4 万亿元；进出口银行同期也已投放超过220 亿元，支持123 个项目，预计拉动总投资超过4000 亿元。从投向看，这一轮资金明显向新兴产业和民间投资倾斜。国开行投向人工智能、数字经济、生物医药、消费和绿色低碳等领域的资金达到453.1 亿元，占比74.5%；进出口银行投向人工智能、数字经济等新兴产业的资金接近130 亿元，占比接近六成。浙江抽水蓄能、四川动力电池、内蒙古算力基础设施、江苏核能供热等项目已经陆续获得支持。这类工具与专项债有所不同，主要作用是补资本金，再撬动银行贷款和社会资本。今年8000 亿元资金预计可带动约10 万亿元项目总投资。从目前节奏看，政策重点已经从项目储备进入资金投放和实物工作量形成阶段，四季度对稳投资的支撑会进一步体现。（YXT）返回目录
【形势要点：科技股压制下消费股或面临“失落的十年”】
中国资本市场正在出现越来越明显的“科技强、消费弱”分化。彭博社9 月27 日报道，过去6 个月，MSCI 中国消费品相关子指数累计下跌约18%，已接近10 年低位。同期，AI 权重较高的科技指数则升至2016 年水平的两倍以上。更值得注意的是，消费股的弱势并不只是市场风格问题，最近一轮财报季中，MSCI 指数内必需消费品企业盈利较市场预期低近50%，显示居民消费偏弱正在直接压制企业基本面。与此同时，人工智能、算力和高科技产业持续获得政策和资本关注，市场资金也进一步向科技板块集中，使传统消费板块在估值、叙事和资金配置上持续失势。所谓“失落的十年”，实质上反映的是消费股长期缺乏新的增长催化：如果居民收入预期、消费信心和企业盈利能力不能明显改善，即便估值已降至低位，也很难单靠“便宜”重新吸引资金。由此看，当前中国股市的结构性分化正在强化，科技股承担增长预期，消费股则面临盈利低迷和资金边缘化的双重压力。(CL) 返回目录
【形势要点：重庆银行收缩纯助贷业务】
中小银行正在加快调整互联网贷款合作模式。重庆银行近日更新合作类个人互联网贷款产品名单，美团“生活费”、美团“生意贷”、京东“金条”三款助贷或联贷产品均停止投放，仅保留与微众银行共同出资的“微粒贷”。这表明重庆银行并非全面退出互联网贷款，而是在主动切割“银行出钱、平台获客、风险主要留在银行表内”的纯助贷模式，转向双方共同出资、共同承担坏账风险的联合贷。类似收缩已在其他中小银行出现，蓝海银行今年3 月将合作平台从 68 家压缩至 28 家，40 家暂停投放，亿联银行也在持续压降互联网消费贷。与此同时，富滇银行则通过引入微众银行、新网银行等持牌机构，增加共同出资类产品。这一变化与监管强化银行自主风控、要求合作方单笔出资比例不低于30%的方向一致。由此看，互联网助贷正在从“平台导流、银行兜底”进入“共同出资、风险共担”的重构阶段，资本实力弱、依赖银行资金的中小助贷平台将首先承压，而缺乏独立风控能力的中小银行也可能被迫缩表。（CL）返回目录
【形势要点：贵阳银行16亿追债“正威系”终本】
贵阳银行与“正威系”的大额借贷纠纷近日出现阶段性结果。贵阳市中级人民法院因未发现被执行人有其他可供执行财产，裁定终结本次执行程序。该案源于贵阳银行2021 年向贵州国际商品供应链管理有限公司提供16 亿元综合授信，后因正威系资金链断裂，贵阳银行于2024 年起诉相关企业及王文银等担保人，涉案金额16.58 亿元。法院一审判决银行胜诉，并确认其对深圳 16 套抵押房产及质押股权享有优先受偿权，但实际处置情况并不理想。评估报告显示，上述 16 套房产总估值约1.62 亿元，与债权规模差距较大，其中福田商务办公楼、香蜜湖住宅等资产近期多次法拍流拍。由于贵阳银行此前已对相关贷款和票据垫款全额计提减值，本次“终本”不会对当期利润形成重大新增冲击，但其资产质量压力仍在上升。2026 年上半年，该行不良贷款余额63.85 亿元，不良率升至1.78%，拨备覆盖率降至229.57%，归母净利润同比下降4.61%。这一案例反映出，在大型民企信用快速恶化时，抵押物、关联担保和集团信用并不能完全覆盖集中授信风险。城商行风险管理仍需更加重视集团客户整体敞口、抵押资产真实变现能力以及大额授信集中度约束。（ZZJ）返回目录
【市场：供需两弱情况下动力煤价格出现淡季涨价】
9 月以来，国内动力煤市场告别前期平稳行情，整体震荡上行，价格中枢持续抬升。Wind 数据显示，截至9 月23 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤报987 元/ 吨，较月初上涨85 元/ 吨，淡季涨价特征凸显。值得一提的是，该品种曾在9 月9 日、10 日触及1002 元/ 吨；对比年初682 元/ 吨的价格，累计涨幅近47%。对于煤炭价格上涨，一德期货动力煤分析师曾翔表示，主要是产量持续低位所导致。根据统计局数据，1—8 月原煤产量累计减少了1 亿吨，主要是山西煤矿事故后 6—8 月所产生的减量，其中 7—8 月均是近五年最低水平。环渤海主要港口库存由7 月末约2800 万吨的高位回落到目前的2400 万吨附近，全社会煤炭库存持续下降，市场可流通货源收紧。卓创资讯煤炭分析师任慧云认为，“近期，国内供需格局整体偏紧，煤价重心有所上移。”主产区安全检查等力度仍较严格，主产区煤矿产量放量空间有限，港口煤炭库存保持在中低水平，发运成本也持续倒挂。同时，受印尼方面干旱及出口配额审批等因素制约，进口增量也受限，均对国内煤价形成支撑。海关数据显示，8 月份，我国进口煤炭4209 万吨，同比下降1.5%，相较于7 月份20.3%的增速明显回落。曾翔表示，煤炭目前处于供需两弱的时期。供应由于产量恢复缓慢而处于低位，需求也由于总发电量的回落，以及新能源的挤压而偏低，再加上处于季节性的淡季，终端需求整体不佳。只要补库需求释放，再站上千元关口难度不大。（WHX）返回目录
【形势要点：地方小银行加速清理异地存款】
近期，部分地方性商业银行和民营银行开始加快压降存量异地存款，逐步以省内、本地客户存款进行替换，部分银行计划在2027 年底前完成存量异地业务消化。今年以来，监管部门进一步强化地方银行属地化经营要求，部分银行在7 月接到相关指导，明确本地客户认定标准，包括身份证地址、常住地、主要经营地、手机号码归属地、设备定位等五项要素，原则上至少满足三项；同时要求不得新增异地业务，存量业务需在2027 年底前自然到期结清，不得通过展期、重组等方式变相延续。此次调整设置了过渡期，让银行随着存款自然到期逐步完成结构调整。其背景是，2021 年监管已叫停地方性银行通过互联网平台开展异地揽储，但此前部分小银行依靠互联网流量和较高利率积累了大量异地客户及存款，形成历史存量。此次进一步清理，意味着地方银行跨区域、互联网化揽储模式进入存量收缩阶段。更深层次看，监管正在推动中小银行回归“立足当地、服务当地”的经营定位，促使其负债来源从全国互联网揽储转向本地客户，同时倒逼资产端更加聚焦区域实体经济。对于高度依赖异地存款的银行而言，未来不仅面临负债结构调整，也需要重新建立本地客户基础和稳定的资金来源。
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【形势要点：大型企业热衷发债令对公信贷形成替代压力】
今年以来，企业发行债券融资的需求明显增加。中国人民银行发布的金融数据显示，今年前8 个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比升至50.31%，明显超过贷款占比。其中，企业债券在社会融资规模增量中的占比升至11.67%，较上年同期提升5.8 个百分点。一家股份制银行深圳地区支行的行长透露，三季度，尝试发行企业债的企业较上半年增加逾30%，月均达到 10—12 家。然而，大型企业发债使对公信贷产生较大压力。他还表示，8 月份，大型企业发债，给他们完成对公信贷投放考核构成不小的压力。9 月上旬，支行仍有30%的客户经理的新增信贷投放量低于去年同期，原因是他们花精力与大型企业谈妥的今年新增信贷额度，突然被企业债“截胡”。一位对公部门业务主管表示，随着直接融资占比持续增加，对公信贷势必面临一定的替代压力。这也是银行必须应对的市场融资结构变化新挑战。(XR) 返回目录
【形势要点：美日政府警告将联手干预以缓解日元贬值压力】
美东时间9 月25 日，美国财长贝森特在社交媒体发文称，他当天与日本财务大臣片山皋月进行了“富有成效的通话”，双方讨论了“反映日本强劲经济基本面的强势日元的可取性”，并强调继续就外汇市场保持密切沟通的重要性。贝森特的表态进一步强化了近期美日官员围绕日元汇率释放的信号。彭博社稍早报道称，片山皋月透露，特朗普本周与日本首相高市早苗会晤时均谈到了日元走弱的问题，高市还向特朗普表示，从一般原则来看，日元被低估“是有问题的”。以上日本官员的相关表态传出后，日元涨幅扩大，美元兑日元盘中曾跌破 157.00 至 156.94，日内跌幅达1.2%，脱离当日盘中涨破 159.00 的历史低位。日元兑美元当日收盘于 157.28，升值约1%。据悉，贝森特没有宣布新的外汇干预措施，但他直接使用“强日元的可取性”这一表述，显示美国财政部对日元汇率的关注仍在延续。彭博社指出，市场参与者此前已经将160 日元附近视为日本当局干预风险明显升高的区域。不过，市场上也存在不同看法。彭博宏观策略师 Brendan Fagan 认为，日元目前的走强更多是对政策信号的反应，其持续性仍有待观察。美国经济数据相对强劲、市场对美联储进一步加息的预期升温，以及美国国债收益率持续走高，都对日元形成压力。与此同时，日本央行后续加息的节奏仍是市场关注重点。（WHX）返回目录
【形势要点：甲骨文 AI 数据中心建设遭遇逆风致股价大跌】
甲骨文在新墨西哥州推进的巨型 AI 数据中心 Project Jupiter 正面临明显阻力。据彭博社近日报道，甲骨文已向项目开发商、Blue Owl 旗下 Stack Infrastructure 发出不可抗力通知，意在为项目无法按计划于 2028 年上线时推迟部分付款义务。9 月24 日当天，甲骨文股价盘中一度下跌约7%，最终收跌3.47%；Blue Owl 收跌约3.6%。Project Jupiter 总投资约1650 亿美元，设计容量 2.45 吉瓦，是 OpenAI“星际之门”算力布局的重要节点，但项目已遭遇能源许可受阻、天然气管道延期、当地居民对供水和空气质量的抗议等多重问题，首期建设进度也明显滞后。值得注意的是，不可抗力并不意味着甲骨文可以完全免责，现有合同据称仍要求其承担部分债务成本，且项目供电风险主要由甲骨文承担。由此看，美国 AI 基础设施投资正从“资本开支竞赛”进入实际落地检验阶段，电力、审批、社区阻力和融资成本开始成为更加现实的约束，Project Jupiter 的延误也可能进一步传导至 OpenAI 算力部署和相关融资链。(CL) 返回目录
【形势要点：资金压力下智橙动力进入破产审查】
据公开司法信息，2026 年9 月，泳池机器人企业智橙动力（苏州）科技有限公司新增破产审查案件。9 月7 日，一名自然人债权人向法院申请对其进行破产重整；9 月15 日，公司新增破产审查案件，目前相关程序仍在推进。智橙动力成立于2021 年，旗下品牌 SMOROBOT 主要生产泳池清洁机器人，产品主要面向欧美市场。公司核心团队拥有小米、微软等企业背景，曾获得清水湾基金、知行一号基金以及科沃斯等机构投资。2025 年初，公司曾披露累计销售额接近1 亿元，并主要面向海外市场销售。智橙动力值得关注的是，它并不是一个停留在概念阶段的项目，而是一家有技术、有投资、有产品销售的机器人企业，但仍然没有走过商业化这一关。进入2026 年后，公司出现多起被执行信息，并发生股东、高管变动，经营压力开始显现。对于机器人硬件企业而言，发展初期需要持续投入研发、生产、库存、渠道和售后服务，如果销量规模不足，前期投入容易形成资金压力。智橙动力此次进入破产审查，反映出硬件创业企业从产品落地到稳定经营，还需要经历规模、成本和现金流等现实考验。资本能够推动企业进入市场，但能否持续经营，最终取决于产品销售能否覆盖成本，并形成稳定现金流。
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【形势要点：全球债市抛售持续推高长期利率】
全球主要国债市场近期出现一轮同步抛售，长期利率快速上行。9 月24 日，美国30 年期国债收益率一度升至5.48%，创2004 年以来最高。10 年期美债收益率升至5.20%，此前已经突破5%，创2007 年以来新高。日本10 年期国债收益率则突破3%，升至1996 年以来最高水平，意味着日本长期维持的超低利率环境正在明显改变。德国10 年期国债收益率本月一度突破3.6%，为17 年来最高。法国、英国等欧洲主要经济体长期国债收益率也处于多年高位。G7 国家10 年期国债平均收益率此前已升至4.285%，创2008 年以来最高。这一轮债市调整有几个共同背景。一是中东局势推高石油和天然气价格，通胀重新成为市场担忧，各国央行降息预期消退，部分市场已经开始交易进一步加息。二是主要经济体政府债务和发债规模仍在扩大。美国政府债务已超过40 万亿美元，德国今年联邦借款规模预计达到创纪录的5255 亿欧元。三是 AI 投资也在增加债券供给，今年五家大型科技公司已经发行约2200 亿美元债券，为数据中心和 AI 投资融资。目前看，全球债市面临的压力已经不只是货币政策问题，能源、财政和资本开支正在同时推高长期资金价格。高利率维持越久，对政府财政、企业融资和房地产市场的压力也会越明显。（YXT）返回目录
【形势要点：美国房贷利率飙升削弱消费者贷款意愿】
美国30 年期固定房贷利率升至约7.5%，购房需求在美联储加息前已显露降温迹象。美联储9 月16 日加息25 个基点，将政策利率升至3.75%—4.00%；加息预期及10 年期美债收益率近期突破5%，推高住房融资成本。据 Mortgage News Daily 每日指标，房贷利率9 月24 日达到本轮加息后已核实的最高值7.45%。美国抵押贷款银行家协会的每周购房贷款申请数据表明，购房贷款需求转弱早于加息落地。数据显示，截至8 月28 日当周，季调后购房贷款申请指数环比增长2%；截至9 月4 日、11 日两周分别下降0.2%和1%，两周累计较8 月底下降约1.2%。美国抵押贷款银行家协会的季调后购房贷款申请指数，不含再融资，也不等于实际成交量，但反映居民申请贷款买房的活跃程度与意愿。与此同时，值得注意的是，此前8 月成屋销售年化398 万套，环比下降2%，成交价中位数却同比上涨1.6%至42.91 万美元。Redfin 数据显示，截至9 月13 日的四周内，成交价中位数仍同比上涨2%，典型购房月供同比增速加3.4%至 2633 美元。这就意味着高房价抬高首付门槛的同时，高利率增加月供负担，进一步压缩年轻人首次购房者的支付能力和入市意愿。（WW）返回目录
【调整与修正】无
本数据仅供参考，不作为投资依据
| 日期 | 收盘指数 | 涨跌点数 | |
|---|---|---|---|
| 上证指数 | 9月24日 | 3888.37 | -48.15(1.22%)↓ |
| 深圳成份指数 | 9月24日 | 13316.97 | -319.10(2.34%)↓ |
| 沪深300指数 | 9月24日 | 4439.14 | -78.14(1.73%)↓ |
| 香港恒生指数 | 9月25日 | 24510.09 | -251.04(1.01%)↓ |
| 恒生国企股指数 | 9月25日 | 8165.78 | -100.23(1.21%)↓ |
| 恒生中资企业 | 9月25日 | 3987.52 | -32.60(0.81%)↓ |
台湾指数|9月24日|48024.6|$-132.69(0.28%) \downarrow$
| 日经指数 | 9月25日 | 66364.2 | $+850.21(1.3%) \uparrow$ |
|---|---|---|---|
| 上证B股指数 | 9月24日 | 302.65 | $+0.06(0.02%) \uparrow$ |
| 深成份B股指数 | 9月24日 | 7740.92 | $-55.42(0.71%) \downarrow$ |
| 英国金融时报指数 | 9月25日 | 10695.25 | $+15.26(0.14%) \uparrow$ |
| 德国法兰克福指数 | 9月25日 | 25408.64 | $+142.11(0.56%) \uparrow$ |
| 法国指数 | 9月25日 | 8077.8 | $-3.63(0.04%) \downarrow$ |
| 美国道琼斯指数 | 9月25日 | 51828.62 | $+478.64(0.93%) \uparrow$ |
| 纳斯达克指数 | 9月25日 | 27068.72 | $+129.35(0.48%) \uparrow$ |
| 标准普尔500 | 9月25日 | 7743.41 | $+39.28(0.51%) \uparrow$ |
股市行情：2026年9月23日
| 英国金融时报指数 | 9月23日 | 10705.26 | -3.07(0.03%) ↓ |
|---|---|---|---|
| 德国法兰克福指数 | 9月23日 | 25410.63 | -168.22(0.66%) ↓ |
| 法国指数 | 9月23日 | 8123.41 | -31.50(0.39%) ↓ |
| 美国道琼斯指数 | 9月23日 | 51511.59 | -352.10(0.68%) ↓ |
| 纳斯达克指数 | 9月23日 | 26936.04 | -308.24(1.13%) ↓ |
| 标准普尔500 | 9月23日 | 7706.03 | -58.61(0.75%) ↓ |
股市行情：2026年9月24日
| 英国金融时报指数 | 9月24日 | 10679.99 | $-25.27(0.24%) \downarrow$ |
|---|---|---|---|
| 德国法兰克福指数 | 9月24日 | 25266.53 | $-144.10(0.57%) \downarrow$ |
| 法国指数 | 9月24日 | 8081.43 | $-41.98(0.52%) \downarrow$ |
| 美国道琼斯指数 | 9月24日 | 51349.98 | $-161.61(0.31%) \downarrow$ |
| 纳斯达克指数 | 9月24日 | 26939.37 | $+3.33(0.01%) \uparrow$ |
| 标准普尔500 | 9月24日 | 7704.13 | $-1.90(0.02%) \downarrow$ |
最新外汇牌价：2026年9月27日 5:30pm
| 1美元 | 1美元 | 1美元 | 1美元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 人民币 | 6.7121 | 丹麦克郎 | 6.562 | 瑞典克郎 | 9.9126 | 台币 | 31.706 |
| 日元 | 157.26 | 加拿大元 | 1.4141 | 欧元 | 0.8777 | 澳元 | 1.4239 |
| 港币 | 7.8434 | 新加坡元 | 1.2772 | 瑞士法郎 | 0.8282 | 英镑 | 0.7547 |
| 1欧元 | 1欧元 | 1欧元 | 1欧元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 人民币 | 7.646 | 丹麦克郎 | 7.475 | 瑞典克郎 | 11.293 | 台币 | 36.116 |
| 日元 | 179.09 | 加拿大元 | 1.6107 | 美元 | 1.1391 | 澳元 | 1.6216 |
| 港币 | 8.9344 | 新加坡元 | 1.4549 | 瑞士法郎 | 0.9433 | 英镑 | 0.8594 |
外汇牌价：2026年9月24日 5:30pm
| 1美元 | 1美元 | 1美元 | 1美元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 人民币 | 6.7127 | 丹麦克郎 | 6.5787 | 瑞典克郎 | 9.9125 | 台币 | 31.84 |
| 日元 | 158.75 | 加拿大元 | 1.4113 | 欧元 | 0.88 | 澳元 | 1.4233 |
| 港币 | 7.8429 | 新加坡元 | 1.2802 | 瑞士法郎 | 0.8274 | 英镑 | 0.7567 |
| 1欧元 | 1欧元 | 1欧元 | 1欧元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 人民币 | 7.6299 | 丹麦克郎 | 7.4752 | 瑞典克郎 | 11.264 | 台币 | 36.184 |
| 日元 | 180.5 | 加拿大元 | 1.6041 | 美元 | 1.1364 | 澳元 | 1.617 |
| 港币 | 8.9147 | 新加坡元 | 1.4551 | 瑞士法郎 | 0.9407 | 英镑 | 0.8598 |
外汇牌价：2026 年9 月25 日 5:30pm
| 1美元 | 1美元 | 1美元 | 1美元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 人民币 | 6.7121 | 丹麦克郎 | 6.5596 | 瑞典克郎 | 9.9034 | 台币 | 31,757 |
| 日元 | 157.82 | 加拿大元 | 1.414 | 欧元 | 0.8776 | 澳元 | 1.4225 |
| 港币 | 7.8434 | 新加坡元 | 1.2774 | 瑞士法郎 | 0.8293 | 英镑 | 0.755 |
| 1欧元 | 1欧元 | 1欧元 | 1欧元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 人民币 | 7.6526 | 丹麦克郎 | 7.4755 | 瑞典克郎 | 11.288 | 台币 | 36.196 |
| 日元 | 180 | 加拿大元 | 1.612 | 美元 | 1.1398 | 澳元 | 1.621 |
| 港币 | 8.9415 | 新加坡元 | 1.4559 | 瑞士法郎 | 0.9455 | 英镑 | 0.8605 |
香港银行同业港元拆息（%）9月25日
| 隔夜钱 | 1个月 | 3个月 | 6个月 |
|---|---|---|---|
| 2.72786 | 2.99048 | 3.23339 | 3.51423 |
HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时 (香港时间) 后公布
上海银行间同业拆放利率 2026年9月24日 13:00
| 期限 | Shibor (%) | 涨跌(BP) |
|---|---|---|
| 隔夜(O/N) | 1.364 | 0.27 ↑ |
| 1周(1W) | 1.4 | 1.6 ↑ |
| 2周(2W) | 1.418 | 1.2 ↓ |
| 1个月(1M) | 1.426 | 0.07 ↑ |
| 3个月(3M) | 1.43 | 0 ↑ |
| 6个月(6M) | 1.45 | 0.01 ↓ |
| 9个月(9M) | 1.47 | 0.01 ↓ |
| 1年(1Y) | 1.48 | 0.01 ↓ |
NYMEX 原油期货价格每桶 92.34 美元（9 月25 日收盘价）
ICE 布伦特原油期货价格每桶 97.48 美元（9 月 25 日收盘价）
$$ \text{COMEX 金} = \text{4323.30 美元} \quad (9 \text{ 月} 25 \text{日收盘价}) $$
1 人民币 = 4.7230 新台币
100 人民币 =13.074 欧元 100 人民币 =14.9 美元（9 月27 日）
[外币 100] 美元 670.37 英镑886.48 日元 4.252 港币 85.44 澳元 470.28
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