0911｜昨日复盘与展望（洪灏）

9月10日沪深港三地缩量普跌：上证跌0.4%收3934点，深成指跌0.8%，恒指跌1.3%失守25000点，恒生科技跌2.0%；两市成交约1.65万亿，连续第四日缩量，全市场仅955只上涨。隔夜美国8月PPI同比涨5.4%超预期，叠加油价破104美元，美债10年收益率上破4.90%，股债齐跌。昨日领涨的煤炭、有色、石油转跌，农业、传媒、培育钻石题材退潮；仅银行受3000亿特别国债注资催化创历史新高，覆铜板受涨价函驱动逆势走强。南向连续第四日净买入45.5亿港元。

0911｜上周 我们讨论了1000指数"死叉"（洪灏）

文章更新了对1000指数“死叉”走势的判断：此前死叉后指数反抽至50天线附近，引发形态是否失效的讨论。作者指出，技术指标胜率通常略高于50%至60%，且胜率并非稳定不变；但只要长期保持略高于50%的胜率，就大概率能在市场中获利。同时强调，快慢移动平均线主要用来衡量趋势，并非择时指标。

0911｜今日谷期评（余说）

股市全线大跌，作者认为符合原油上100美元必有大跌规律，已提前减仓；此时抄底相当于做空原油，因油价是股债金等资产对手盘，一切看油。通胀数据会被快速消化，焦点在中东局势。高油价持续一两个月将引发阶段衰退，持续半年以上则全面熊市，故等待油价明确下跌信号再加仓。期货主线同看油，但需求负反馈显现，油价越涨下游越减产；作者看空焦煤并做空甲醇。橡胶、棉花等软商品承压，白糖因需求稳定、油价压制糖醇比且位置较低而相对抗跌，可配置；其他农产品不参与。

0910｜AI 发展不会也不能停止，但 Pro 要先暂停新订阅

AI发展不会停止，中美已将其视为未来竞争与增长核心。大模型能力关键取决于预训练而非蒸馏；蒸馏主要帮助获取高质量Agent数据，但无法突破基础模型能力上限。前沿模型最终比拼算力、数据与工程能力。OpenAI、Anthropic等因真实用户数据优势领先，开源模型靠蒸馏难以定义前沿。光通信需求因加速器数量、连接密度及带宽升级呈乘法增长，高盛上调全球光模块市场预测至2026年677亿美元、2027年1314亿美元、2028年1485亿美元。OpenAI因Astra需求猛增考虑暂停Pro新订阅。

0910｜睿哥 投资是否要做T

文章围绕投资是否“做T”展开，将做T分为资产配置再平衡的被动做T与无厘头做T。前者可依据指数基金超配比例或个股估值、股息综合判断是否减仓；后者缺乏计划，不认可其“降低成本、增加股数”的理由。作者认为买入前需关注基本面与好价格，买入后持有成本不重要，关键在于股数和卖出条件。波动不是风险，股市向上空间大于向下，做T可能接不回来且长期增加税费，基本面投资者应专注企业本身。

0910｜洞见公社 科创50独立弱势分析

今日市场成交量进一步收紧，科创50指数逼近新低，恒生指数均线趋势向下。文章指出A股近期呈现“独立弱势”，必然反映自身问题，而非仅受海外影响。当前全球宏观不确定性高（美国CPI、加息在即），但A股自身弱势比表面利空更棘手，可能持续阴跌。作者建议投资者尊重体系（大盘>行业>个股），避免过度博弈，应等待明确信号：科创板均线粘合以消除新低担忧，或出现独立强势信号。信号未现前，过度出手并不理性。

0910｜击球区小能手 铜箔进展

铜冠单月出货约6000吨，其中电子箔超3000吨、高频高速超1500吨；HVLP-4出货逐季提升，Q3进一步增长；电子箔价格8-9月现积极变化，高端客户5-6家。德福HVLP计划8月550吨、9月650-700吨，后续持续爬坡；HVLP-4起量迅速，9月或达150-160吨；载体铜箔9月完成批测、10月起量，规划产能2000万平，27年出货或超500万平，毛利率约60-70%；锂电单月1.3万吨，薄型化占比90%。中一预计26年出货8万吨、27年10-12万吨，7-8月月产1.5万吨；8月单吨盈利6千元，9月或继续抬升；电子箔以RTF/HTE为主，HVLP-1/2已有订单。

0910｜击球区小能手 Lumentum交流会

AI算力需求远超供给且缺口持续扩大，本轮光互连需求面向智能生产，需求强度极高。Lumentum据此将FY2028 EPS目标上调至$40，预计业绩逐季线性递增。当前激光器、EML、CPO激光器全面短缺，公司以圣何塞、英国、格林斯勃勒三波产能爬坡应对，策略只增不减。CPO时间表不变，2027下半年进入scale-up；NPO已从单客户演变为全行业需求，市场约CPO/NPO各半。高功率激光器仅Coherent一家竞争对手。首个ELS订单占客户总需求15%-20%，泵浦激光器未来五季度出货量预计4倍增长。3.2T时代磷化铟有望夺回份额。

0910｜击球区小能手 CPO OCS

谷歌在OCS市场占绝对主导（约80%—90%），2026年需求超1万台，规划自产1.2万—1.4万台、外采6000台，但供应缺口使Polatis获数千台压电方案订单，量产普遍推迟约一个季度。英伟达是下一阶段最大变量，预计2027年底至2028年规模化部署，计划在Spine、UP、OUT多层部署。技术路线上MEMS当前主导，2029年份额预计约60%，液晶和压电各占20%—30%与10%以上，波导长期潜力大但6dB插损是关键障碍。最大瓶颈是大端口装配与耦合对准，而非测试；CPO与OCS互补不冲突。市场预计由大型厂商主导，2028年可能形成谷歌与英伟达各占40%—45%份额的平衡格局。

0910｜冷局 问答汇总

当前中小盘因大盘成交量偏低而相对强势。结合历史看，B浪真正开始后量能与之前差距不大，中小盘弹性整体更强，通常小盘先涨、权重最后发力，权重发力时的虹吸效应难以避免。黄金已做过一波反弹，美联储加息路径不明，短期参与价值不大。信托补税申报10月22日结束，后续还有补交阶段。四季度行情被视作“挨揍后的喘息期”，美债、美股、美元需兼顾的根本问题在期间无法解决，市场更关注美国CPI及议息会议落地。