0903｜问答汇总（余说）
余老师认为，贵金属冶炼行业的环保和用地指标只是软约束，并非电解铝式产能上限，因此内卷难免；独立冶炼厂抗原料波动差、毛利低，除非做半导体靶材用超高纯金属冶炼。针对盲人从业者，余老师建议从推拿转向中医，但不宜直接开工作室，应先到医疗机构积累经验；不推荐读研，因时间成本高且导师资源有限。就业地点上更推荐乡镇：生活成本低、老龄化人口多，中医需求稳定，靠口碑即可获客，但需接受乡镇生活及感情机会较少。
0903｜全球Z券抛售将收益率推至2008年以来最高水平
全球债券收益率回升至近二十年最高水平，油价上涨加剧通胀担忧，投资者加码预期美联储将加息。日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%，彭博全球主权债券指数收益率升至3.72%，为2008年中期以来最高。美联储主席沃什讲话后，巴克莱和法兴银行经济学家预计今年将加息。财政赤字高企与中东冲突推高油价，债券抛售给美财政部和特朗普带来挑战，并威胁全球股市。分析认为，粘性通胀意味着政策利率将在更长时间内维持高位，债券压力短期难缓解。
0903｜问答汇总（远望）
文章指出，投资中要警惕“假低估”，以白酒为例，业绩下滑意味着利润含水分，需跌到10倍PE才合理。券商虽业绩好但不便宜，上涨空间有限，可能被科技股“吸血”。黄金4400美元附近可持中性态度，不必频繁操作。对普通投资者，建议买入组合而非单一个股，因为组合能提供持有信心。投资应做自己看得懂的方向，但多数人缺乏对企业经营、竞争格局、护城河等的深入分析能力，盲目炒股难以赚钱。
0903｜9月持谷还是持币（东函西数付费文章）
近期A股呈“给颗糖再打一巴掌”的震荡走势，上证指数重心逐步抬高，但科技板块反复回调。主力操盘逻辑有三：防止散户底部抢筹、制造混乱风格使主线难辨、折磨长期持股者交出廉价筹码。7月暴跌后，套牢盘最重的科创50和创业板反弹最弱，但今日回调后基本跌到位，创业板50呈经典双底结构，月K线属正常下影。预计九月老登板块与科技板块均有一波反弹，建议多看格局、少看短线。
0903｜一件有影响力的走私案（猫哥）
台湾省基隆地检署查获一起AI服务器走私案：涉案者利用英伟达白名单及内鬼配合，将受管制的B300服务器走私至大陆，其中74台已成功交付，获利约2120万美元（约1.4亿人民币）。案件显示，美国出口管制造成巨大价差，高端算力成稀缺资源，走私利润甚至超过贩毒。作者认为，这侧面证明国产高端芯片替代具有强烈市场动力，封锁反而为华为昇腾、沐曦等厂商创造保护价和机遇。
0903｜闹到国外的某宇裁员事件 反映了什么问题（卢克文）
某宇裁员事件引发广泛关注：公司7月招入应届生，8月以“个人原因”或调岗打螺丝逼退，遭毕业生向港交所和欧洲车企举报。事件背后暴露企业为美化上市财报压缩成本、漠视劳动者权益的旧模式，也折射中国制造业出海与西方劳工权益软壁垒的碰撞。文章指出，00后员工维权意识和国际规则认知更强，企业粗放管理模式难以为继。未来需争取国际规则话语权，企业家应尊重劳动者价值，让员工分享产业升级红利，才能走向制造强国。
0903｜但并非2022年式溃败（全球Z务下滑）
全球债券市场近期遭遇抛售，收益率升至多年高位，但规模远不及2022年。彭博数据显示，全球政府债券收益率20日累计上升17个基点，而2022年为62个基点；今年债券峰值至低谷跌幅4.2%，远低于2022年的23%。此次抛售压力来自政府高额支出、AI融资需求及能源推升通胀，但收益率起点更高，票息缓冲增强损失可控。观察人士认为，债券在当前收益率下已值得收益导向型投资者考虑，但无人断言收益率见顶。
0903｜MLC主席沃什公布了他自己解读MG经济的数据仪表盘
美联储主席沃什在杰克逊霍尔演讲中阐述其关注的经济指标，整体显示经济形势令人鼓舞。他重点提及企业资本支出强劲，人工智能相关建设贡献显著；企业利润率升至历史高位；信贷利差处于低位，贷款标准宽松。消费者支出保持韧性，私人国内最终购买量增长近3%。劳动力市场稳定，符合充分就业标准。通胀虽有降温但仍高于目标，他关注PCE各分项及通胀预期，认为预期目前稳固，但需谨慎对待。
0903投资内参·1122｜军贸出海逆势抱团，军工净利增三成，豆包手机链待醒
9月2日A股整体走弱，超3900只个股下跌，国防军工获主力资金净流入21.98亿元居首，军贸出海成为弱市唯一资金主线。基本面支撑明确：中证军工80家成分公司上半年净利同比+32.92%，合同负债2228亿元、同比+44%。结构机会方面，字节豆包AI手机定档9月，备货约20万台，美芯晟确认供货无线充电芯片；金钛股份9月3日北交所上市，西部超导、西部材料各持6.74%股权。海外端，美国8月ADP新增3.8万低于预期，美股反弹；高盛预计人民币每年渐进升值3%-5%。需警惕军贸情绪退潮、AH估值差异及本周五非农与中旬FOMC两大外部扰动。
0903｜可可今年三月以来翻了一倍多（洪灏）
亚洲顶级加工商预计，可可市场将出现三年来的首次供应短缺，缺口达30万至40万吨。主要原因是厄尔尼诺现象威胁关键产区生产，新作物风险推升价格上涨。
0903｜财经早茶（Bloombelg）
日元兑美元纽约盘中急涨1.2%至158.22，交易员警惕日本当局干预，市场猜测更可能是汇率询价而非直接入市，日本央行官员高田创鹰派讲话助推。Meta发布迄今最强AI模型Muse Spark 1.3，首席AI官称其编程优于GPT-5.6o且超过所有中国模型，但不同模型难以直接比较。高盛预计中国决策层将继续推动人民币兑美元每年渐进升值3%-5%，到2028年底美元兑人民币或降至6左右；央行行长称无意通过贬值获取贸易优势。隔夜标普500反弹，彭博美元指数下跌，今日关注中国8月服务业PMI和美国ISM非制造业指数。
0903｜双向考验（鉴茶财经院）
美国8月ADP就业人数增加3.8万人，低于预期，市场加息预期降温，美股反弹。纽约联储主席威廉姆斯称通胀有望缓解，进一步释放不加息信号。正文指出市场受美韩影响，硬科技或有修复，但上方套牢盘重，反弹需沿阻力最小路径逐步消化。超短线关注液冷和CPO方向，Dell大涨带动国产AI服务器对标华勤、飞荣达等，但需谨慎。应用板块面临考验，缩量盘整为佳。Snowflake盘后大涨超22%，验证云服务盈利逻辑。