0820｜财经早茶.mp3（Bloomberg）
美国财政部宣布将10年至30年期国债回购规模至少提高一倍，30年期收益率随即下降7个基点至5.21%，花旗认为此举或预示收益率见顶，亿万富翁Ken Griffin旗下机构以40亿美元逆势抄底长期美债。美联储7月会议纪要显示，多位官员倾向加息，多数人预计年内通胀将逐步下降，但也警告通胀可能维持高位，主席沃什提议将年度政策会议次数从8次减至6次。美国与加拿大贸易谈判取得进展，初步协议拟将加方部分钢铝关税从50%降至25%，汽车关税从25%降至15%，加方需取消报复性措施。美股标普500指数止跌反弹，美元指数创三周最大跌幅。今日关注中国LPR、日本与台湾贸易数据及澳大利亚失业率。
0820｜问答汇总（沉默的螺旋）
文章核心观点为：宇树开盘市值直接冲至4000亿，与板块流动性形成抽血效应；日韩下跌、中证1000在8000点附近遇阻，A股三季度整体维持震荡整固格局，红利板块全线下行。 关于期货持仓数据，作者指出其滞后且席位结构混杂，仅在连续单边变动或与其他头部席位共振时才有辅助参考价值。央行将跨国公司本外币跨境资金集中运营业务推广至全国，允许企业建立跨币种资金池，便于境内外资金自由调配。针对美国中期选举，作者认为即便结果不利于特朗普，也难以逆转法币体系下的黄金中长期逻辑；民主党执政对加密货币更偏利空，对医药宏观上有支撑但不确定性强。在长期资产配置中，科技企业面临技术迭代的不确定性，消费龙头则具备防御属性，二者属性截然不同。
0820｜实时观察（沉默的螺旋）
文章指出，受美债收益率持续高企影响，全球债市承压，亚洲股市全线暴跌，日韩股大幅低开，A股亦未能幸免。上证指数回补前期4000点缺口，中证1000触及第二目标位8000点后受阻。宇树上市开盘市值达4000亿，定价极端，对科技股形成虹吸效应，全天回落收大阴线。作者认为本轮杀跌并非主升浪后的获利回吐，而是爆完杠杆、科技反弹后的震荡杀跌，且未见恐慌盘和跌停扩散。从技术面看，上证极可能跌穿20日线转为压力，期权认沽暴涨。若本周四五多头无法守住或收复20日线，三季度震荡幅度将加大。
0820｜谷基向Z基转化的历史时刻（子明私享会）
文章预测，2026年底中美将从股基逻辑转向债基逻辑，资本偏好由市梦率转为分红率。这一转变将推动市场从追逐破坏式创新的“布道者”时代，迈向重视稳定收益与公共基础设施的“组合者”时代。靠信仰募资和ToC销售的企业将面临生存危机，依赖ToG、ToB长期订单的企业则更具韧性。当前AI产业已显现这一趋势：Leopold Aschenbrenner因高杠杆爆仓陨落，马斯克转向出售算力，黄仁勋选择发债融资，SpaceX与谷歌签订算力订单，AI资产正经历结构性重估，并可能成为全球资本市场洗牌乃至经济危机的导火索。
0820｜个人理想中的后续调整节奏（冷局）
文章介绍F3、F5为帝纳波利黄金分割指标，对应0.382和0.618回撤位，并给出从0到100点区间的计算示例。作者分享当日调仓操作：上午加仓科技并清仓大涨与非科技品种，午后逐步换入创业板、半导体设备、光上游等主流ETF，仓位约七成三，强调"大跌日去弱留强、尾盘换跌多的ETF"的操作思路。同时将三个指数F3、F5支撑位在图中标出，提示二浪关注F5支撑力度。基于波浪理论判断已走完5浪上涨，二浪以abc结构展开，主跌阴线已完成过半，本周末至下周初可能出现b浪缓涨，下周中还可能再走C浪。作者认为下周五8月28日有望放量大涨确认筑底，本周内若再出中阴线可考虑加仓，下周前半周出中阴则放慢节奏，强调熬到828时间节点的重要性。
0819｜央行对海外货币政策的判断（睿哥）
中国央行在二季度货币政策执行报告专栏中分析了海外主要经济体货币政策调整动态，指出全球货币政策不确定性上升，发达经济体普遍加息或维持高利率，新兴经济体因汇率压力加息，部分因利率过高而选择降息。央行认为，海外通胀走高主要源于中东局势推升大宗商品价格、人工智能投资热潮拉动需求以及关税带来的通胀压力，且加息难以根本解决这些问题。预计本轮海外货币政策调整相对温和，更多是象征性加息，不会影响中国保持适度宽松的货币政策立场，但利率上行可能对全球金融市场、尤其是经济基本面脆弱的新兴经济体产生外溢影响，加大股市波动。同时，央行提示关注地缘政治、人工智能发展、贸易摩擦及发达国家财政可持续性等风险。
0819｜全面测算AI对经济与资产的影响（研报）
本文复盘历次工业革命脉络，结合全球与国内双重视角，定性定量分析AI对经济与资产的影响。研究指出，区别于前三轮工业革命，本轮AI技术变革延伸至脑力劳动场景，兼具高投资强度和快扩散速度特征。美国与韩国分别映射AI周期的需求端与供给端，资本开支与AI产品出口均保持强劲。中国AI处于"先建设、后应用、再变现"早期阶段，但对GDP贡献已超四分之一、出口增量贡献超五成、物价回升贡献达两三成，主要源于算力基建和相关资本开支扩张，生产率红利尚未兑现。AI带来K型分化，投资、出口、价格、利润向AI产业链集中。预计本轮AI投资高潮将在2027-2028年达峰，随后应用端有望迎来盈利兑现窗口。资产层面，AI加剧权益K型分化与波动，放大债券利率博弈空间，抬升铜铝等工业金属价格中枢。
0819｜从宇树科技看人形机器人本体厂演进（研报）
宇树科技以四足机器人起家，2016年成立后逐步拓展至人形机器人领域。2025年公司实现营收16.99亿元、扣非归母净利润5.91亿元，同比分别增长332.64%和652.78%，毛利率60.44%，扣非净利率34.77%。人形机器人销量从2023年的5台快速放量至2025年的5,215台，收入达8.68亿元，占主营业务收入的51%，超越四足机器人成为第一大业务，各产品毛利率收敛于约60%。公司核心零部件高度自研，外购成本占比仅14%-18%，具备显著成本与定价优势；运动控制"小脑"能力全球领先，并沿WMA与VLA两条路线同步推进具身大模型研发，42亿元拟募资中20亿元投向智能机器人模型研发，科研教育市场收入贡献突出。2026年科创板IPO发行价150.80元/股，募集净额59.17亿元，超募17.15亿元，DeepSeek等头部资本参与战略配售。产业层面，特斯拉Optimus产线落地，国内整机出货从万台迈向十万台，场景向工业制造、物流等领域扩散；VLA与WMA加速融合，硬件子系统成熟度普遍达75%-90%，正进入前商业化阶段。据测算，2025至2035年全球机器人市场规模有望由约4,000亿元增至约21,200亿元。对比可比公司及新能源汽车放量阶段，人形机器人本体厂估值仍具重估空间，未来有望由单一硬件估值向分部估值切换。
0819｜宏观前瞻 住房公积金（沉默的螺旋）
新版住房公积金管理条例将于9月20日施行，首次明确公积金可用于购买政策性金融债，并拓宽提取范围至装修、物业费等场景。10万亿规模的公积金池使用效率有望提升，为居民投资和消费腾挪空间，同时可成为长钱机构对接超长期特别国债，形成产业投资闭环。宇树科技将于8月19日登陆科创板，市场预期其二级市场可成交市值在千亿以上，二千亿以下均属合理配置区间。全球债券抛售加剧，美10年期国债收益率升至4.75%，创19个月新高，欧债同步走弱，欧元区通胀超目标1个百分点，制约欧央行降息空间。美国7月进出口价格指数同步走弱，终端消费需求存萎缩迹象。美国7月新屋开工环比骤降12.4%，高利率抑制房地产投资，相关产业链将受冲击。纳斯达克夜盘跳空低开，内盘保持独立行情，存量博弈下需放量方可延续上攻。
0819｜指数情绪双杀进入退潮 短期挖坑孕育机会明日为关键节点（财联社付费文章狙击龙虎榜午盘）
早盘指数受海外市场影响低开后单边回落，量能持平，资金以避险兑现为主。一鸣食品、爱丽家居一字跌停确认情绪退潮，形成指数与情绪共振双杀。明天凌晨20年期美债拍卖大概率维持高利率，预计明日惯性低开后短期见情绪冰点，指数快速调整有望缩短震荡周期，市场仅防御性品种维持强势，短线热钱选择农业做防御过渡。科技股跌幅居前主要源于美股科技反弹面临前高的筹码压力，利空已基本兑现，短期回调带来的机会大于风险，可持续关注国产链及CPO/NPO等新技术，下周三英伟达财报值得期待。医药因已转为进攻方向同步走弱。天孚通信入选英伟达Spectrum-X CPO交换机供应商名单，覆盖FAU、ELS外置光源、1.6T光引擎三大核心器件，1.6T光引擎已量产，业绩有望快速增长。