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股市 #股市#2026-08-31#研报

0831｜策略周报 外部扰动未消 聚焦业绩验证（研报）

美债利率高位波动与美联储鹰派表态构成外部扰动，但实质加息仍需9月通胀数据验证。英伟达财报及云厂商资本开支确认AI产业景气延续，市场关注重心转向业绩兑现，配置需从全面β转向精选α。房地产政策“组合拳”重在长效机制构建，短期影响有限但提振长期信心，利好头部房企及产业链估值修复。当前A股以震荡整固为主，聚焦PCB、CPO、液冷、半导体等AI基础设施，以及有色贵金属、创新药等方向。

发布于 2026-08-31
股市 #股市#2026-08-31#研报

0831｜基础化工行业周报 全球最大的烯烃化工厂突发火灾爆炸 平煤神马…（研报）

本周基础化工板块上涨2.2%，涂料油墨、橡胶助剂等子行业领跌。行业动态方面，全球在建最大聚烯烃工厂阿穆尔天然气化工综合体发生爆炸，造成多人伤亡；平煤神马总投资超35亿元的5个煤化工项目开工。投资主线聚焦轮胎、消费电子材料、磷化工、氟化工、涤纶长丝及化工龙头白马。风险提示：宏观经济下行、油价波动、下游需求不及预期。

发布于 2026-08-31
股市 #股市#2026-08-31#研报

0831｜医药健康行业研究 技术平台出海提速 中国药企加速融入全球产业…（研报）

本周医药行业核心看点：映恩生物与罗氏旗下Genentech达成全球合作与许可协议，基于DUPAC平台开发下一代ADC，交易总额超10亿美元，映恩主导早期发现与全球临床开发，Genentech负责后续商业化；叠加石药、恒瑞、信达等与MNC的技术平台/早期开发合作，中国药企加速融入全球产业链。甘李药业Q2收入13.45亿元同比+24.31%，归母净利4.17亿元同比+43.03%，GZR4 III期达主要终点，国际收入高增。国内外CXO中报验证行业高景气，药明康德上调全年指引。第七批耗材国采文件发布，聚焦消化介入类，规则趋于成熟。投资建议看好创新药板块，关注业绩超预期、重磅临床数据及小核酸/双抗/ADC赛道。风险提示：汇兑、政策、投融资波动等。

发布于 2026-08-31
股市 #股市#2026-08-27#研报

0827｜基于分域轮动的科技板块投资策略（研报）

报告系统梳理了1950年至今美股与A股科技板块的演变。美股市值TOP10已全部为科技公司，科技板块市值占比在2025年末达34.59%的历史高位；A股TMT板块市值占比从2006年的4.33%升至2025年末的22.55%，公募基金TMT配置规模超1万亿元，占比升至33.59%。业绩持续性方面，2017年以来滚动连续三年跑赢科技基金中位数的占比仅14.64%，五年维度更低至3.45%，长胜基金极为稀缺。轮动研究显示，传统行业主题分域效果有限，而基于机构关注与非机构关注的分域多空轮动胜率达81%，年化收益均值13.81%，显著优于大小盘、成长价值等其他维度。据此提出的阶段反弹与回撤趋势识别法，通过反弹回撤阈值10%叠加常规状态过滤，在机构/非机构相对强弱线上构建信号，自2015年以来年化触发约3次，稳定性较好。分域内机构关注股侧重成长类因子、非机构关注股叠加量价因子，各选取25只股票构建增强组合。合成的科技分域轮动增强组合自2015年以来年化收益45.29%，相对新兴成指年化超额34.75%，信息比1.79，月度胜率71%，每年均产生正超额并稳定排名科技基金前50%。

发布于 2026-08-27
股市 #股市#2026-08-26#研报

0826｜存储行业周期的历史回顾 现状解析与未来展望（研报）

本报告系统梳理了2000年以来六轮存储周期的运行规律，指出"需求快变、供给慢变"的供需错配是周期波动的底层根源，行业经历了从PC驱动、智能手机驱动到数据中心与AI驱动的阶段切换，集中度提升使价格波动幅度由80%以上收敛至约六成。2023年第四季度启动的本轮周期是六轮中唯一同时满足"行业级增量需求、供给端充分出清、技术迭代带来单位价值量跃升"三大条件的超级周期，AI算力需求的长期持续性使其与传统消费电子驱动周期存在本质差异。本轮周期呈现极致的结构性分化：需求端由AI算力主导、企业级支撑、消费电子托底，消费电子对周期边际影响显著弱化；供给端三大原厂垄断高端产能并定向倾斜，先进封装与配套设备构成关键瓶颈；交易端长协锁价模式全面替代现货，全产业链库存处于历史低位；利润端向掌握高端产能的原厂集中，三大原厂利润率创半导体制造业历史罕见水平。基于AI资本开支、扩产节奏与宏观地缘三大变量，行业存在乐观、悲观三类情景推演，但产品结构高端化与供应链区域化分离是两大长期确定性方向。投资逻辑需从现货价格周期博弈转向稀缺高端产能资源配置，按稀缺性与业绩弹性形成四大配置梯队并建立三层产业跟踪体系，同时警惕估值透支、拐点误判、长协履约、政策管制与技术路线替代等风险。

发布于 2026-08-26
股市 #股市#2026-08-26#研报

0826｜AI金属回收再生深度 克级用量 吨级弹性 AI爆发下战略小金…（研报）

AI硬件向高功率、高速率、高密度演进，催生对铋/碲、铟、铂族、锑、铼等小金属的刚性需求。这些金属单位用量小但不可替代，分别承担TEC温控、InP光通信衬底、存储与互连、阻燃掺杂及高温合金等关键功能。供给端多数为铜、锌、钼冶炼伴生副产，无独立矿床，扩产受制于母金属冶炼规模；同时中国对铋、碲、锑实施出口管制，《矿产资源法实施条例》将战略矿产升格为法规目录，原生供给弹性被锁定，回收成为边际增量的核心来源。中国在铋、碲、铟精炼环节占据全球70%—86%的份额，但高端衬底与靶材仍受制于日美；铂族、铼则分别集中于南非、智利，国内对外依存度高。投资上应关注兼具稳定原料渠道、多金属协同回收与高纯提纯能力、危废资质及半导体等高端客户结构的资源化龙头，重点推荐高能环境、赛恩斯，建议关注浙富控股、ST京蓝、飞南资源。

发布于 2026-08-26
时政 #时政#研报

0821｜一文读懂公积J政c调整（研报）

2026年9月《住房公积金管理条例》完成时隔24年的第二次系统性修订，核心是将提取范围从6种扩至9种并新增装修、物业费提取，打通租房提取影响贷款额度的堵点，公积金由此从购房信贷工具转向覆盖租、购、装、住的住房全周期账户。2024年末全国缴存余额约10.9万亿元，提取人数占比仅46.1%，个贷率约73.86%，整体处于流动性充裕区间，但城市分化明显：个贷率超90%的城市放松空间有限，而北上广深个贷率整体偏低、合计缴存余额占全国21.3%，是政策落地主战场。2026年四城家庭贷款最高额度均超300万元，300万总价刚需房测算月供减少48—285元，等效商贷利率降7—45个基点。政策直接利好低总价二手房成交与后周期家装、物业板块，并边际支撑开发商估值企稳；中高端市场回暖仍取决于收入与房价预期。

发布于 2026-08-21
股市 #股市#研报

0820｜全球半导体设备量价齐升国产出海（研报）

全球半导体设备景气度持续上行，AI算力需求驱动资本开支进入新一轮扩张周期。SEMI预计2028年全球设备销售额达2295亿美元，台积电2026年资本开支上调至600-640亿美元，美光、三星、SK海力士、铠侠等海外晶圆厂中长期扩产规划普遍延伸至2030年后。2026Q1全球八大设备龙头合计营收同比增长16.42%、净利润增长39.45%，逻辑与DRAM/HBM投资弹性突出；零部件环节订单增速系统性领先收入，先进逻辑、HBM及先进封装对真空阀门、射频电源、精密陶瓷等核心零部件的数量与性能要求同步提升，量价齐升逻辑逐步形成。洁净室空间成为海外扩产的核心物理约束。国内设备与零部件企业凭借产品能力与交付效率正加快出海，零部件出海基础更扎实，设备处于客户验证和初步导入阶段，出海将沿产品出口、服务本地化、产能本地化路径推进。

发布于 2026-08-20
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0819｜全面测算AI对经济与资产的影响（研报）

本文复盘历次工业革命脉络，结合全球与国内双重视角，定性定量分析AI对经济与资产的影响。研究指出，区别于前三轮工业革命，本轮AI技术变革延伸至脑力劳动场景，兼具高投资强度和快扩散速度特征。美国与韩国分别映射AI周期的需求端与供给端，资本开支与AI产品出口均保持强劲。中国AI处于"先建设、后应用、再变现"早期阶段，但对GDP贡献已超四分之一、出口增量贡献超五成、物价回升贡献达两三成，主要源于算力基建和相关资本开支扩张，生产率红利尚未兑现。AI带来K型分化，投资、出口、价格、利润向AI产业链集中。预计本轮AI投资高潮将在2027-2028年达峰，随后应用端有望迎来盈利兑现窗口。资产层面，AI加剧权益K型分化与波动，放大债券利率博弈空间，抬升铜铝等工业金属价格中枢。

发布于 2026-08-19
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0819｜从宇树科技看人形机器人本体厂演进（研报）

宇树科技以四足机器人起家，2016年成立后逐步拓展至人形机器人领域。2025年公司实现营收16.99亿元、扣非归母净利润5.91亿元，同比分别增长332.64%和652.78%，毛利率60.44%，扣非净利率34.77%。人形机器人销量从2023年的5台快速放量至2025年的5,215台，收入达8.68亿元，占主营业务收入的51%，超越四足机器人成为第一大业务，各产品毛利率收敛于约60%。公司核心零部件高度自研，外购成本占比仅14%-18%，具备显著成本与定价优势；运动控制"小脑"能力全球领先，并沿WMA与VLA两条路线同步推进具身大模型研发，42亿元拟募资中20亿元投向智能机器人模型研发，科研教育市场收入贡献突出。2026年科创板IPO发行价150.80元/股，募集净额59.17亿元，超募17.15亿元，DeepSeek等头部资本参与战略配售。产业层面，特斯拉Optimus产线落地，国内整机出货从万台迈向十万台，场景向工业制造、物流等领域扩散；VLA与WMA加速融合，硬件子系统成熟度普遍达75%-90%，正进入前商业化阶段。据测算，2025至2035年全球机器人市场规模有望由约4,000亿元增至约21,200亿元。对比可比公司及新能源汽车放量阶段，人形机器人本体厂估值仍具重估空间，未来有望由单一硬件估值向分部估值切换。

发布于 2026-08-19