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内参 #投资内参#合源研报

0907投资内参·2002｜美债扰动压制成长，全A周跌1.79%，猪周期保险注资起势

9月首周A股冲高回落，全A跌1.79%、双创回撤更深，成交仍近2万亿；外围非农超预期推升加息概率，美债美元走强压制成长。结构上，六张网109项重大工程与8000亿政策工具进入兑现期；财政部注资保险央企，人保150亿定增周一首次定价；猪周期磨底完成，猪肉概念单日涨5.89%；OCS光博会临近，CPO调整后处低位。机构判断双创A浪底或落9月初，B浪反弹约9月14日前后启动，11月中下旬见高，宜重结构轻指数，警惕高点追涨。

发布于 2026-09-07
内参 #投资内参#合源研报

0907投资内参·1122｜美伊僵局油价逼百，电力净利降12%，设备机器人油气起

本周全球交易重心转向宏观，市场敏感度集中于美债收益率与非农数据。油价成为真正的定价之锚，布油近月站上95美元，破百或触发全球风险资产崩盘。美伊僵局维持“美国有升级能力无意愿、伊朗有意愿无能力”的脆弱平衡。电力行业上半年利润降12.35%，股息率仅2.29%，“算力尽头是电力”逻辑证伪，真正受益的是电力设备与电网企业。结构性机会集中于人形机器人（云幕签阿联酋万台大单）、回调创新药、油气及煤化工。策略上宜哑铃再平衡，控仓留现金，紧盯油价与美联储加息预期，任一触发即降仓。

发布于 2026-09-07
内参 #投资内参#合源研报#0906

0906投资内参·2347｜储能锂电β转α，云厂开支7250亿，铜箔耦合设备起势

储能全球装机增速将从2025年的71%回落至2030年的21%，行业机会由贝塔转向阿尔法。锂电核心增量来自储能，2026年8月排产198.7GWh、同比增70%；铜箔2027年利用率105%出现供给缺口。光模块受四大云厂商约7250亿美元资本开支支撑，800G放量、1.6T进入商业化元年，设备环节受益于扩产与国产替代，联讯仪器等代表公司业绩高速增长。配置上，投机仓位不超过5%并分批定投，长钱主仓聚焦宽基，海外资产需警惕高溢价与税务边界。

发布于 2026-09-06
内参 #投资内参#合源研报

0906投资内参·1431｜AI制药临床验证潮，韬定律功耗降66%，先进制程设备受益

今日报告聚焦四条主线：AI制药、华为韬定律、产能过剩与个股审视。AI制药全球临床管线179条，7款进入III期，首款AI药物有望2026下半年上市，平台级BD合作首付款中枢提升至5000万至1.15亿美元。华为韬定律通过电路折叠降低功耗，麒麟2026 NPU功耗降66%、GPU降58%，利好先进制程与混合键合设备商。产能过剩是历史决策的必然，短期难解，应以长期思维看待。个股方面，小米股价回归真实价值，汽车销量或低于官方口径，无法拆解协同效应则应观望。投资需回归基本面、估值与资金三面审视。

发布于 2026-09-06
内参 #投资内参#合源研报#0905

0905投资内参·2348｜靴子落地费半暴涨，AI景气五层验证，多模态AI剧爆发

非农超预期“靴子落地”，费城半导体指数不跌反涨，闪迪、希捷等存储设备链领涨，宏观紧缩担忧被消化。机构五层景气框架显示，AI需求、收入、订单、投资仍同向扩张，不支持“AI泡沫论”，但云厂商资本开支持续快于收入兑现，资本效率成为关键验证变量。GPT-6 Astra正式开放，输出每百万Token 50美元，高推理强度下“废话Token”大幅下降；光模块厂商1.6T样机缺芯，800G均价约350元，26年毛利率45%，月产能向200万扩张。国产多模态集中爆发，智谱GLM5.3 Flash总参数3200亿、定价为1/10，腾讯混元总参数7700亿；AI长剧《后西游记》上卫视，三星堆AI电影获龙标。算力与多模态共振，沿两条主线布局，等待底牌。

发布于 2026-09-05
内参 #投资内参#合源研报

0905投资内参·2001｜南向卖港股补涨，非农16.2万加息53%，消费低位高股息定投

9月4日A股放量20,306.7亿元却冲高回落，上证收3930点跌0.3%，科创50跌2.1%，资金从半导体算力转向猪肉、白酒、传媒涨停潮，量未抬指数。港股补涨，恒指收25651点涨1.7%、恒生科技涨2.3%，但南向净卖100.2亿港元。美国8月非农新增16.2万远超预期，9月加息概率升至53%，长短端利率齐升，AI基建长债融资推高长端利率，压制成长股估值与黄金比特币。消费板块低位、股息率高，已具红利属性，宜定投而非追高，定投倍数由1倍升至2倍。

发布于 2026-09-05
内参 #投资内参#合源研报

0905投资内参·1433｜港股补涨A股冲高回落，非农三倍加息概率六成，短线金叉胜率近六成

港股补涨扭转调整，A股放量却冲高回落，指数滞涨、个股涨跌家数倒挂，南向转为净卖出，市场处于存量博弈与结构分化阶段。海外非农数据远超预期，9月加息概率升至60%；历史统计显示9月是标普唯一平均回报为负的月份，仅44%概率上涨。传统防御资产遭质疑：白酒除茅台外参与价值有限，保险或存周期反转但不确定性强；部分短线资金依靠RSI、均线金叉等技术指标提高胜率。当前事件密集、方向待验证，投资者宜控制仓位，在9月11日通胀数据落地前以风险控制为先。

发布于 2026-09-05
内参 #投资内参#合源研报#0904

0904投资内参·2348｜日元大涨美元瀑布，英伟达962亿营收，液冷CRO双拐点

美联储理事沃勒转鸽派，叠加日元单日大涨逾2%、美元指数明显走弱，市场对加息担忧由“三七开”回到“五五开”，全球风险偏好回暖。产业端，英伟达拟以129.3亿美元收购HuggingFace，囊括超1800万开发者；谷歌、亚马逊、Meta、微软上修2026年资本开支至2000/2200/1375/1750亿美元，AI算力需求获得托底。A股缩量至地量1.7万亿，双创回踩颈线，等待9月中旬利率决议。AIDC液冷订单加速向报表端传导，台系AVC、双鸿7月营收创历史新高；临床CRO景气拐点确认，2026年1—7月新开临床试验1839个、同比增22.9%。纳指8月涨4.18%，9月面临非农、CPI与FOMC多重验证，或维持震荡。

发布于 2026-09-04
内参 #投资内参#合源研报

0904投资内参·2000｜美联储定调在即，发债仅用68%配额，英伟达130亿购HF

美联储理事沃勒称若8月通胀改善，9月利率决议倾向维持不变，市场下调加息预期。英伟达拟以130亿美元收购HuggingFace，为其迄今最大并购，巩固AI生态入口。中国前8月债券发行仅用年度配额68%，为2022年来最慢，央行8月净流动性投放仅1000亿元，较7月大幅缩减。鉴茶复盘称英伟达5月已见顶，A股科技节奏晚美股半个月到一个月，筹码结构尚需调整。本期判断：外围消息仅驱动极短期交易，A股为独立资金池，全面性危机暂难成立，建议控仓重结构，等待回踩确认。

发布于 2026-09-04
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0904投资内参·1431｜液冷全球近千亿市场，GPT6实测72.6分，800V电源NPO双卡位

AI硬件链延续高景气，液冷从可选转为刚需，产业订单排产至2026年底，行业自26Q3迈过0-1进入业绩释放阶段，2026年全球液冷市场近千亿、同比增4-5倍。供电架构向800V演进，单柜电源功率从5.5kW跃至18.5kW；NPO/CPO互联放量，NPO Socket潜在市场56亿美元，Pogo Pin缺货扩至150-200亿元。OpenAI发布GPT-6 Astra，OSWorld 2.0得分72.6%，Agent迈向复杂专业任务。风险端提示高位分化与追高波动，滞涨预期下黄金大概率上涨，回调或为布局窗口。

发布于 2026-09-04